青岛双星五年累计亏损14亿元 如今要靠锦湖“打补丁”？

一买一卖，青岛双星腾挪之间，无不充斥着对财务数据转正的渴望。

已经连续五年亏损的青岛双星（000599.SZ），尽早扭亏为盈已成当务之急。

本月，青岛双星连发两则公告。9月7日公告显示，公司拟发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，最终实现青岛双星间接持有锦湖轮胎45%的股份并控股锦湖轮胎。

9月20日公告显示，青岛双星旗下子公司广饶吉星100%股权转让项目以公开挂牌转让方式成交，成交价为2.05亿元，受让方为路博橡胶科技有限公司。

一买一卖，青岛双星腾挪之间，无不充斥着对财务数据转正的渴望。

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两亿元卖掉子公司吉星

广饶吉星轮胎有限公司的前身是一家濒临破产重整的轮胎企业。2019年3月，青岛双星完成对广饶吉星的并购重整，投资8.99亿元取得100%股权。这一事件在当时被业内视为青岛双星开启轮胎行业并购重整之路的标志。

在收购之初的两年里，广饶吉星一直亏损，2020年和2021年累计亏损超过7000万元。受此影响，青岛双星在2020年和2021年的净利润分别为-3116.61万元、-3.20亿元。截至今年6月30日，广饶吉星资产总额为8.04亿元，负债总额6.04亿元，净资产2亿元。

对广饶吉星的股权转让，青岛双星其实已筹划一年有余。2023年8月15日，由青岛双星、广饶财金股权投资基金管理中心（有限合伙）、山东银吉股权投资管理有限公司共同设立的广饶优创叁号发展基金管理中心（有限合伙）注销。

注销完成后，叁号基金不再持有广饶吉星轮胎的股权，广饶吉星的全部股权由青岛双星持有。今年7月，青岛双星以“因公司战略优化和调整”为由，将广饶吉星的注册资本由6.09亿元减少至2.05亿元。

“由于青岛双星近年来业绩不佳，且在实施并购及实际运营等方面存在较大资金需求，上市公司面临一定资金压力，通过出售广饶吉星或在一定程度上对资金压力有所缓解。”有业内人士表示。对于此次广饶吉星的股权转让，青岛双星表示，这有利于公司战略优化和调整，广饶吉星将不再纳入青岛双星合并财务报表。

当初花费8.99亿元收购，如今2.05亿元出售，广饶吉星在五年里让青岛双星亏掉近7个亿。尽管广饶吉星近两年已开始扭亏为盈，但青岛双星出售吉星的决心并未动摇。在业内看来，与其说青岛双星在及时止损，不如说是为了彻底并购锦湖轮胎做铺垫。

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急需锦湖“打补丁”

青岛双星与锦湖轮胎的渊源还要追溯到2016年。2016年，已经连续三年亏损的锦湖轮胎，被多家债权银行挂牌出售。

2018年3月，双星集团方面与锦湖轮胎债权人代表签约，宣布将认购锦湖轮胎45%的股份，成为其控股股东。但新的麻烦也随即出现，由于青岛双星亦由双星集团控制，因此，并购完成后双星集团与青岛双星的部分业务存在同业竞争。

4月9日，青岛双星发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》。

根据《预案》，通过重组，青岛双星将直接和间接持有星投基金全部财产份额及星微国际100%股权，从而间接持有锦湖轮胎45%股份并控股锦湖轮胎。这意味着，双星集团通过将锦湖轮胎这家韩国轮胎巨头置入同为轮胎企业的A股上市公司青岛双星，来解决内部延宕许久的同业竞争问题。

间接控股锦湖轮胎，对青岛双星来说，无疑是为财务报表打上了一个大大的“补丁”。近期，有投资者在互动平台向青岛双星提问，针对“对锦湖轮胎的收购完成后，是否与青岛双星并表”的问题，青岛双星明确回复“本次交易完成后，锦湖轮胎作为上市公司的控股子公司，在上市公司合并报表范围内”。

从锦湖轮胎发布的2024年上半年业绩报告看，其整体业绩实现了快速增长。2024年上半年，锦湖轮胎实现收入21764亿韩元（折人民币约115.5亿元），同比增长8.7%，特别是二季度实现收入同比增长12.7%。

上半年实现利润2249亿韩元（折人民币约11.9亿元），同比增长245%，今年上半年利润已接近去年全年利润水平。此外，锦湖还预测，随着对高附加值市场的进一步拓展和创新产品的推出，其2024年的销量有望迎来13%的显著增长。

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五年累计亏损达14亿元

公开数据显示，2019年至2023年青岛双星一直处于亏损状态，五年中其营业收入分别为41.24亿元、44.21亿元、39.25亿元、39.10亿元、46.56亿元；净利润分别为-2.72亿元、-0.31万元、-3.20亿元、-6.02亿元、-1.76亿元，五年累计亏损达14亿元。

8月15日，青岛双星发布2024年半年度报告。报告显示，公司2024年上半年营业收入为22.79亿元，同比增长1.75%；归母净利润为-5709.69万元，同比增长56.54%；扣非归母净利润为-6849.4万元，同比增长56.13%；基本每股收益-0.07元/股。

新浪财经上市公司研究院财报鹰眼预警系统分析指出，从青岛双星今年上半年财报看，其经营活动现金流在持续下滑，经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。

报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.8亿元，筹资活动净现金流为-4.5亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。其次，资金协调性亟需加强。

报告期内，公司营运资金需求为0.6亿元，营运资本为-24亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-24.6亿元。

相比A股其他轮胎企业，青岛双星的财务表现与行业的整体走向可谓是背道而驰。

2023年随着经济持续恢复、海内外需求的复苏，叠加原材料价格和海运费回落，国内轮胎行业的景气度明显好转。

今年上半年，轮胎行业继续向好，A股16家“轮胎与橡胶”相关上市公司盈利显著，其中头部公司赛轮轮胎（601058.SH）、森麒麟（002984.SZ）、玲珑股份（601966.SH）、通用股份（601500.SH）的净利大幅增长，同比增长分别为105.77%、77.71%、64.95%、393.32%。

其中，森麒麟与青岛双星同为青岛本地的公司，自2009年成立后，目前已成为德国大众集团正式供应商,中国轮胎行业在中国A股市场的头部企业之一,最近三年企业盈利能力位居全球同行榜首。

投资者曾多次在互动平台提出质疑，“公司已经连亏这么多年了，什么时候能盈利？公司亏损总说市场不行，为什么青岛那么多轮胎公司都大幅盈利？”

对此，青岛双星解释称，“由于公司卡客车胎收入占比较高，卡客车胎市场需求不足，市场竞争激烈；另一方面柬埔寨工厂尚处于建设期内，公司受双反市场影响严重，故存在亏损。未来随着柬埔寨工厂的投产，欧美等高收益高关税市场的拓展，公司盈利能力将大幅改善”。

青岛双星作为国内轮胎行业的老大哥，似乎有了些许中年人的暮气。如今，新能源、出海已成为轮胎行业发展的新契机，在这一重要转折时期，相比一纸财务报表，“与时俱进”对青岛双星来说显得更为重要。