三连降！OPEC+下调今明两年需求增速预期，油价何去何从

14日，国际油价下跌逾2%。产油国组织OPEC+在最新市场月报中下调需求增长预期，抵消了中国刺激计划和美联储降息带来的提振，再次引发市场担忧。

与此同时，外界也在持续关注中东地区紧张局势，地缘政治溢价走向和未来OPEC+增产前景将让市场定价变得复杂化。

国际油价趋势如何（来源：OPEC官网）

需求端压力重重

作为三大组织中对油市最乐观的组织，OPEC+在9月市场月报中下调了对2024年全球石油需求增长的预测，明年的数据也被下修，这标志着该生产国集团连续第三次作出类似调整。

OPEC+表示，2024年全球石油需求将增加193万桶/日，低于8月的203万桶/日。对于主要消费国中国，该组织预计政府的刺激措施将支持第四季度的需求，但石油使用正面临更多区域经济挑战和转向更清洁燃料的阻力。2025年需求增长预期从174万桶/日下调至164万桶/日。

值得注意的是，在此之前美国能源信息署（EIA）和国际能源署（IEA）分别将各自第四季度全球石油消费量的估计下调了14万桶/日和20万桶/日。本周晚些时候，IEA也将更新月度市场报告，预计将进一步下调展望预测。

随着美联储开始降息，全球开启了新一轮宽松周期。货币政策转向的原因除了物价压力缓解以外，经济动能降温也不容忽视。EIA数据显示，上周美国商业原油库存增加了581万桶，这表明炼厂生产的过剩一定程度上抵消了需求的提升。与此同时，尽管汽油库存有所下降，经过传统盛夏驾驶季后整体市场对汽油的需求仍显疲软。

本周欧央行将召开议息会议，预计降息25个基点。最新数据显示，以欧元区PMI为代表的商业指标持续疲软，增长或再次陷入停滞。德国联邦政府预计，地区经济火车头今年国内生产总值（GDP）将下降0.2%。严重的技术工人短缺、基础设施投资不足等长期的结构性问题阻碍了该国经济增长。

原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经采访时表示，决定市场走势的长期因素分为需求端和供给端。而主要经济体的发展情况，这是需求端最关键的问题，虽然外界的观点有所分歧，他认为刺激政策落地有望提振中国经济增长和需求重新释放，而欧元区面临的挑战可能不是短期能够解决的。

地缘溢价与OPEC+增产

10月以来国际油价一度上涨近13%，市场担心以色列报复伊朗导弹袭击可能引发更广泛的冲突，这可能会威胁到中东的原油流动。

衍生品市场暗流涌动。截至10月8日的一周，布伦特原油净多头已经从上月最低水平4100万桶增至1.65亿桶。伊朗是欧佩克（OPEC）第三大原油生产国，仅次于沙特和伊拉克，占全球总储量的12%。行业统计显示，8月份伊朗石油产量升至370万桶/日的六年高点，其中出口达到180万桶/日。哈格岛如今被外界广泛视为以色列的报复目标。伊朗的大部分原油出口都是通过位于波斯湾东北部的哈格岛进行的。一旦以色列发起攻击，或将对伊朗经济造成毁灭性打击。

瓦尔加对第一财经表示，对伊朗石油设施的袭击或霍尔木兹海峡交通的中断都会严重破坏供需形势，推动油价突破90美元。这对于刚开始转向的各国央行而言无疑是坏消息，过去两年能源通胀的影响是深刻的。他认为，随着大选临近，美国会努力尝试给局势降温，包括一揽子新制裁措施。

瓦尔加告诉第一财经，如果地区形势没有进一步升级，那么地缘溢价将逐步收窄，OPEC+接下来逐步释放产能将对市场构成新一轮考验。在本月初的部长级会议上，OPEC+决定从12月起增加18万桶/日的供应，逐步结束本轮减产周期。

荷兰国际集团大宗商品策略师彼得森（Warren Peterson）认为，鉴于经过近一年的冲突，石油生产仍未受到影响，市场对该地区的紧张局势也许会越来越麻木。“焦点仍然是伊朗，如果该国与以色列或美国发生更直接的对抗，市场注意力将更明确地转向供应中断的前景。与此同时，欧佩克坐拥大量闲置产能，这也给市场带来了一些安慰。”他写道。

花旗上月曾警告，如果OPEC+不继续加码减产，悲观情况下明年油价或跌至50美元。在本周发布的最新报告中，该行维持对2024年第四季度布伦特原油价格74美元/桶、2025年第一季度为65美元/桶的基线预测，以及OPEC+开始增产的油市悲观情景。