始终坚持长期主义 切实提升获得感

2022年至今，A股市场持续震荡，部分公募产品回撤明显，“基金赚钱基民不赚钱”的窘境引发了市场投资者的热议。该如何看待和解决这一问题？震荡市场下投资者该如何进行资产配置？在经历了五年快速扩张后，有所“降温”的公募基金行业今后该如何高质量发展？针对上述问题，《经济参考报》记者专访了诺德基金创始人、董事长潘福祥。

注重中长期维度 拒绝“押宝式”投资

招商证券此前发布的公募基金行业25周年发展报告显示，近十年（2014-2023），相对于中证全指，公募主动权益类基金平均收益率的年度胜率达到70%；而公募主动权益类产品的年化收益率也大多集中在1%至16%的区间内，收益率中位数约为9.6%。但自2022年以来，三大指数整体呈现下跌趋势，在二级市场震荡持续加剧的情况下，不少公募基金产品收益表现不佳。

面对近两年震荡的二级市场，潘福祥坦言，资本市场是宏观经济的晴雨表。过去几年，传统经济模式下的龙头企业的确为投资者带来了相对可观的回报，但随着中国经济转向以科技创新为驱动的高质量发展模式，资本市场理应要承担起在经济转型过程中培育新龙头企业的责任。所以在此过程中，市场表现出了无明显投资主线、风格轮动快等特点，这本是不确定性的特征之一，但也在一定程度上加大了投资的难度。

对于“基金赚钱基民不赚钱”的问题，潘福祥表示，首先需要转变观念，就是要把“资本市场的概念就是单纯炒股”这一观念转变成“资本市场其实是一个价值挖掘、价值创造乃至分享财富的过程”。潘福祥直言，资本市场主要是通过有效的资源配置，把各类资金精准高效转化为资本，促进其向最有潜力的朝阳行业协同集聚，慢慢催生、孵化出这些领域的龙头企业。最终，普通投资者通过投资这些长期能获取较好收益的产品，来一同分享这些领域未来发展和优质企业成长所创造的价值。

其次，不争朝夕之长短，长期的事情不能用短期的目光去做。潘福祥告诉记者，选择投资就是选择做时间的朋友，坚持长期主义或是“胜利”的第一步。虽然对投资者来说，想要尽可能获得短期高回报是人之常情，但如果一味追求短期高收益，那么投资者势必会把买基金这一中长期的投资行为转变成“炒短线”。“我们发现，多数投资者在市场中赚的钱依然来自于博弈，大家通过频繁买进卖出，认为自己能够抓住市场的涨跌规律，并以主观判断市场高低来进行投资。但如果当我们站在一个更长的时间维度去考量，其实想要靠概率来替代市场中的搏杀，最后基本是很难赚到钱的。”潘福祥说。

最后，强调长期价值创造，拒绝“押宝式”投资。潘福祥表示，一些具有发展潜力的板块会获得市场的重点关注，但板块轮动始终在进行，如果投资者对某一类产品或某个行业存在偏好，可能短期内能够带来回报，一旦该板块出现调整，有可能面临剧烈亏损，从而冲淡了长期收益。“因而，我们也始终建议投资者不要过度迷信所谓的明星产品、‘打榜’产品，更不建议剑走偏锋去‘押宝’某个赛道，而相对合适的做法，还是要以专业精神和长期主义来挖掘市场财富。”

组合投资分散风险 提升投资者获得感

Wind数据显示，2023年上半年公募基金主动权益类产品累计亏损超千亿元，其中有30多只产品亏损金额超10亿元，不少百亿规模的“明星”基金产品也遭遇“滑铁卢”。在潘福祥看来，面对震荡分化的A股市场，对当前业绩表现不佳的基金产品来说，现在的确是压力最大的时候，让投资者持续承担亏损是整个公募基金行业当下最大的遗憾。

但潘福祥强调，作为基金管理人，首先应该去思考如何在风险可控的前提下，把具有不同收益和不同风险特征的产品组合起来，并通过基金产品的创新以及科学且多元化的资产配置，来构建和市场容量相匹配的产品组合。

“坦率说，市场中并不存在完美无缺的产品。不同类型的基金产品对应的客户群体不同，客户的风险能力和理财诉求也不同，但我们相信投资理财所追求的长期稳定收益的目标是一致的。所以，未来我们希望能从满足不同居民财富管理需求的角度出发，忠实于投资者的切身利益，让投资者能够获得长期的相对稳定的业绩回报。”潘福祥说。

此外，他认为，公募基金也应根据国内资本市场和投资者的特点，探索更多不同的投资理念和费率模式，以增加权益类产品的亮点，优化中国基金业产品结构，促进基金业长期持续健康发展。

“事实上，监管部门对基金公司费率的设置是相对开放的。好的产品、创新型产品依然可以收取较高的管理费率。例如与业绩挂钩的浮动费率产品，这类产品在满足条件的情况下可以收取2%的管理费，明显高于当前权益类产品1.2%的费率，但前提是需要为投资人赚取可观的业绩回报。”潘福祥表示，此外还有与规模或持有时间挂钩的浮动费率产品，基金管理人可以通过不同的设置进行分阶段、分规模的收费与让利。

潘福祥还告诉记者，投资者对市场的长期发展无需持任何怀疑态度，但整个过程并不是一蹴而就的，其中难免会有不少艰辛。“我们国家目前经济发展和成长的空间还是巨大的，特别是现在正在转向以科技创新为驱动的高质量发展模式。在这个过程中，我们坚信未来一定会有大量‘世界性’公司不断涌现。而伴随着科技创新企业的崛起，也将为市场带来新的投资机会。如果因为当前的悲观情绪而放弃参与，未来就有可能与这些收益失之交臂。”潘福祥说道。

持续增强核心竞争力 促进行业高质量发展

最近五年，公募基金行业迎来了规模快速扩张的发展“机遇期”。Wind数据显示，全市场公募基金数量、规模已从2017年底的4692只、11.55万亿元，增长至今年10月末的11268只、27.48万亿元。以此计算，近五年来，公募基金总规模增长超135%。在潘福祥看来，这一“跨越式”增长的背后，是实体经济发展与居民理财需求扩容的映射，这也与理财市场的净值化改革密切相关。

“在多重因素的积累下，公募基金行业的规模呈现不断增长的发展态势。投资是社会实体经济发展的映射，投资者共同分享整个社会经济发展的成果。近年来，中国经济和证券市场的高速发展为公募基金行业的快速成长奠定了良好的发展基础。”潘福祥表示，随着社会经济的进一步发展和居民生活水平的逐渐提升，投资理财需求也在持续扩大。除此之外，资管新规下理财产品净值化改革不断推进，保本保收益的刚性兑付被打破，这些都为行业发展提供了源头活水。

“只不过，如今在总结这个过程时，总会觉得有些遗憾或者说惭愧。虽然公募行业享受了时代发展的红利，但从专业能力的角度来看，还有较大的提升空间。”潘福祥坦言。

实际上，近年来公募基金行业经历了从规模快速扩张、居民财富加速入市，到如今的新发市场趋冷、行业掀起“降费潮”等复杂的发展历程。当前背景下，行业应如何实现高质量发展？潘福祥给出了自己的答案。

“公募行业的发展不能单纯以数量或者规模来做简单判断。投资者是否能通过基金赚到钱，拥有怎样的持有体验，是否能真正分享到经济发展的成果，才应该是未来需要重点考虑的问题。”潘福祥告诉记者，尤其是在当前市场较为低迷的状态下，应始终坚持持有人利益优先，加紧提升自身的专业、长期投研能力，打造多策略的投研平台，并在产品体系、客户服务方面加快创新发展，提供全过程、精准化、定制化的服务，力争更及时地对客户进行陪伴和投教。同时，公募机构也需要在公司乃至基金经理的绩效考核模式方面进行一些变革，完善长周期考核与激励约束机制，进而使得市场从过度关注总规模或单只产品的规模，转向规模和质量的并重，甚至应该更加侧重于投资回报本身和对投资者的权益保护。

“所以，当前开发出一些可以带来长期稳定回报的产品很有必要性。”潘福祥表示，一方面需要持续推广长期投资的理念，但另一方面更需要拿出具有说服力的产品——这些都是任重而道远的工作。

在潘福祥看来，尽管当前权益市场表现不佳，但中国经济结构的转型未来定会成为公募行业高质量发展的最强动力。“新经济增长引擎的出现，也一定会为行业提供源源不断具备投资价值的标的。而伴随着大量不同风险偏好的投资者进入市场，行业也面临着需要开发出更多不同属性产品的重任。”