政策组合拳显效 8月金融数据企稳回升

中国人民银行9月11日公布的金融统计数据显示，8月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元。8月份社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。8月末，广义货币（M2）余额286.93万亿元，同比增长10.6%。

业内人士认为，8月金融数据企稳回升，与政策层面的有力支持密不可分。展望未来，伴随政策加力提效及经济内生动力修复，金融数据有望稳步走强。

贷款增速总体平稳、边际回暖。中国民生银行首席经济学家温彬表示，8月人民币贷款增加1.36万亿元，较上月大幅增加超过1万亿元，明显强于季节规律；且在去年8月已经达到历史同期峰值的基础上，同比仍多增868亿元，实属不易。这既有政策支持的因素，也显示市场预期和市场情绪已经出现好转。另外，投向重点领域和薄弱环节的信贷占比在不断提高。多家大型银行相关部门负责人表示，7月至8月普惠小微贷款、绿色贷款、制造业中长期贷款，民营企业贷款同比增速均高于一般贷款增速，银行信贷结构持续优化。

债券融资驱动新增社融同比多增。8月，社融增量为3.12万亿元，好于市场预期。中国银行研究院研究员梁斯表示，债券融资在7月基础上继续保持多增，特别是专项债券发行速度明显加快，带动债券融资规模保持高位。东方金诚首席宏观分析师王青也表示，8月企业债券融资也有起色，同比多增1186亿元，主要原因是8月降息背景下债市整体走牛，加之7月中央政治局会议提出“一揽子化债方案”提振市场对城投债信心，企业债券发行利率继续下行，提振债券融资需求。

此前，7月金融数据偏弱引发市场担忧，业内人士也纷纷表示，判断有效融资需求恢复情况和金融支持服务实体经济力度，不应单看一个月的金融数据。

“7月金融数据相对疲弱，引发市场担忧，但这与二季度提前透支以及季节性因素有关。从今年前8个月情况看，社会融资规模增量累计为25.21万亿元，比上年同期多8420亿元；人民币贷款增加17.44万亿元，同比多增1.76万亿元。无论是社会融资规模还是人民币贷款，前8个月均实现同比多增，这表明市场主体融资需求和信贷投放的内生动力仍然不弱。8月末，广义货币（M2）同比增长10.6%，增速虽然分别比上月末和上年同期低0.1个和1.6个百分点，但仍然处于高位，金融支持服务实体力度仍然较大。”招联首席研究员董希淼说。

仲量联行大中华区首席经济学家及研究部总监庞溟表示，近期各项增量政策稳信心、稳增长、扩内需效果不断显现，预计金融支持实体经济力度够、节奏稳、结构优、价格可持续的趋势将延续，贷款平稳增长的节奏将继续保持，信贷波动将有序平缓，金融将继续在促消费、稳投资、扩内需中发挥积极作用。

“需要注意的是，信贷投放中‘企业强，居民弱’的格局仍然延续。在8月1.36万亿元的人民币贷款增量中，住户贷款仅增加3922亿元，同比少增658亿元。这表明，居民住房消费意愿仍然有待于进一步提振。相信随着调整优化后的住房信贷政策落地实施，以及各地正在放松限购、限售措施，居民住房负担不断减轻，住房消费意愿和能力将进一步释放，住户贷款有望走出低谷、稳步回升。下一步，建议取消过于严苛的限购措施、调整存量二套房贷利率等，继续从需求侧发力激发居民住房消费需求，更好地推动房地产市场平稳健康发展。”董希淼说。

来源：经济参考报

相关阅读：8月金融数据同比多增 信贷规模改善

中国商报 9月11日，中国人民银行发布8月份金融统计数据报告。8月，人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元；人民币存款增加1.26万亿元，同比少增132亿元。 8月末，广义货币（M2）余额286.93万亿元，同比增长10.6%，延续上月回落趋势。

在社融方面，初步统计，2023年8月末社会融资规模存量为368.61万亿元，同比增长9%。8月社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。

据东方金诚分析，从整体上看，在8月政策性降息落地、稳增长政策持续发力的背景下，当月新增信贷、社融大幅反弹，且都出现同比多增，显示当前“宽信用”进程再度提速，这将为接下来的经济复苏动能转强积蓄力量。

央行数据显示，8月末，广义货币（M2）余额286.93万亿元，同比增10.6%，狭义货币（M1）同比增2.2%，流通中货币（M0）同比增9.5%。当月净投放现金386亿元，新增人民币贷款1.36万亿元。图为市民经过位于北京的中国人民银行。

社融数据反弹

8月新增社融3.12万亿元，环比季节性多增2.59万亿元，同比也大幅多增6316亿元，提振月末社融存量增速较上月末加快0.1个百分点至9%。

事实上，在7月金融数据出现超季节性回落后，市场普遍认为，8月信贷需求仍较弱，政府债券同比大幅多增或推动社融在8月回暖。

8月的社融数据也印证了这一点：委托贷款增加97亿元，同比少增1658亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1129亿元，同比少增2357亿元；企业债券净融资2698亿元，同比多1186亿元；政府债券净融资1.18万亿元，同比多8714亿元。分项来看，地方债是8月社融同比多增的主要贡献力量。

业内人士表示，政府债券融资同比大幅多增，主要原因是7月中共中央政治局会议后，财政政策加力，要求新增专项债力争在9月底前基本发行完毕，带动8月专项债发行显著放量。企业债券融资的有所起色，得益于8月降息背景下债市整体走牛，加之7月中共中央政治局会议提出“一揽子化债”方案提振市场对城投债的信心，企业债券发行利率继续下行，提振债券融资需求。

Wind数据显示，截至8月末，今年专项债发行2.94万亿元，剩余0.75万亿元待发行。再加上地方一般债、地方再融资债券的发行，9月地方债的发行规模将超过万亿元，而去年同期地方债仅发行约3000亿元。可以预见，9月地方债或仍将对社融同比多增构成支撑。

信贷规模改善

数据显示，8月，人民币贷款增加1.36万亿元，环比新增超1万亿元。同比来看，8月信贷多增近千亿元，显示8月信贷数据超季节性改善。此前7月新增人民币贷款仅为3459亿元，创下2009年12月以来的新低。

分部门看，企（事）业单位中长期贷款（增加9488亿元）、票据融资（增加3472亿元）是新增人民币贷款的主要贡献项。

在此次数据披露前，就有先行指标表明8月信贷将好转：综合8月末票据利率大幅上行以及大行在月末转为净卖出票据的行为来看，业内人士预测，8月信贷投放力度可能不弱。

业内人士认为，8月信贷数据的明显好转，或也与8月18日央行、金融监管总局、证监会联合召开的电视会议密切相关。会议强调，金融支持实体经济力度要够、节奏要稳、结构要优、价格要可持续。

这是2022年以来召开的第三次部署信贷投放的会议，此前两次分别是2022年5月、2022年8月。

以往的经验表明，有关信贷会议召开后，国有大行会引领银行业加大信贷投放，当月、次月信贷环比上月会出现明显的反弹：2022年5月、6月新增信贷1.89万亿元、2.81万亿元，2022年8月、9月新增信贷1.25万亿元、2.47万亿元。此次会议召开后，市场普遍看好今年8月、9月的信贷数据。

东方金诚认为，从整体上看，8月信贷数据继续呈现“企业强、居民弱”的特征，贷款需求偏弱的现象也有待进一步改善，这意味着后期提振经济复苏动能将重点向促消费及引导房地产行业尽快实现软着陆方向发力。

M1、M2剪刀差再扩大

8月末，广义货币（M2）余额286.93万亿元，同比增长10.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和1.6个百分点，依然保持在较高水平。

狭义货币（M1）余额67.96万亿元，同比增长2.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和3.9个百分点，处于明显偏低水平。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，虽然受去年高基数影响，M2增速小幅回落，但8月新增信贷明显回升，信贷派生效应增强，社融仍具较强韧性，对M2形成有力支撑。

对于M2变动，东方金诚表示，8月末同比增速为10.6%，比上月末低0.1个百分点，下行幅度明显收敛。8月末各项贷款增速与上月持平，未再延续下行势头，加之债券发行提速，都会对M2增速形成支撑。不过，上年同期稳增长政策发力，特别是持续推进大规模退税，推高2022年8月末M2增速至12.2%，较前月加快0.2个百分点；在高基数效应下，今年8月末M2增速小幅下行属于正常波动。另外，8月政府债券发行规模扩大，财政存款同比少减约2500亿元，也会对当月M2增速起到一定的下拉作用。

对于M1增速的下滑，东方金诚认为，历史数据显示，M1增速与房地产市场景气状态高度相关。

东方金诚进一步分析，8月M2增速仍处于较高水平，和M1增速的“剪刀差”为8.4个百分点，继续处于年内最高水平，这意味着宽货币向稳增长的传导不畅。当前亟须通过有效刺激内需、提振实体经济活跃度，特别是推动房地产行业尽快实现软着陆等方式，提振经济内生增长动能。