策略师：美联储正在“播钟”政策灾难，导致核心商品通缩

一位著名策略师表示，美联储正在监督一场“政策灾难”，其已经引发了商品价格的深度通缩。法国兴业银行的首席全球策略师AlbertEdwards表示，美联储维持高利率以遏制不断上升的超级核心服务通胀的政策已导致核心商品通胀空前下降。

他表示，自1950年代末以来，除了2003年的几个月外，核心商品出现了创纪录的下降。

他说：“我相信美联储正在播下另一场政策灾难的种子。在让通胀猫摆脱‘暂时’的袋子后，它现在似乎决心通过推动CPI通胀一路回落到2%的目标来重新获得信誉。”

Edwards在某些角落被描述为“永久熊”，但他对了很多，这使他成为过去20年来最好的宏观策略师之一。他表示，美联储的政策立场导致了商品和服务通胀之间的巨大背离。

他警告说：“这一政策错误是美联储在2008年全球金融危机后所犯错误的镜像，正是美联储前主席PaulVolker在2018年谴责的错误。”

Edwards表示，美联储目前的错误在于，在针对整体通胀的一部分（即不断上升的超级核心服务通胀）时，它无意或有意地将核心商品价格推入了20年来最严重的通缩。

他问道：“事实上，除了2003年的几个月之外，我们现在正在经历自1950年代末有记录以来最严重的核心商品价格通缩。这明智吗？”

图：虚线为核心商品，红线为核心服务（排除房产），蓝线为核心CPI（排除房产），圆圈上方写着：这太疯狂了

Alberts表示，美联储应该听从PaulVolcker的警告，即以2.0%通胀为目标，这是一门不精确的科学，通胀/通缩背后的力量根本无法由美联储来对抗。Volcker在最近的一篇文章中说：“错误的精确性能导致危险的政策。”

他补充道：“坏消息是，美联储似乎仍然认为它可以控制它无法控制的事情，并且在试图施加这种想象中的控制时，它正在将商品价格推入前所未有的通缩区域。疯子！”

根据货币市场评估，预计美联储将在9月首次降息。美国4月份的通胀数据显示，在今年第一季度出现一系列意外上行之后，物价涨幅有所放缓。事实上，如果不是因为通胀意外上升，美联储现在早就降息了。进入2024年，市场认为将有多达七次降息，第一次从3月开始。

随着美联储在等待通胀降温（它认为只有当就业市场开始恶化时才会发生这种情况），它将利率维持在限制性水平（健康的就业市场会产生强劲的工资增长，从而提振需求，推高通胀）。

稳固的劳动力市场和持续的核心通胀数据意味着美联储采取了更久较高的立场，在很长一段时间内保持利率限制。

但PantheonMacroeconomics的首席经济学家IanShepherdson表示，劳动力市场的“更严重的下滑”即将到来。

他说：“如果初请失业金人数同时呈上升趋势，就业增长将迅速下降。请记住，在1990年和2001年商业周期衰退开始时（最近的两次‘正常’衰退）就业增长在大约四个月内从好跌至零。在接下来的几个月里，我们不会对类似的转变感到惊讶。”

Shepherdson发表上述评论之前，据报道，上周美国每周初请失业金人数升至22.2万。他补充说，NFIB调查的招聘意向指标也表明劳动力市场健康状况大幅下降。

在Edwards看来，美联储可能为时已晚，但一旦开始，面对官方数据证实调查是正确的，劳动力市场正在恶化，它可能会迅速降息。