啤酒消费高端化和经济性并存，华润啤酒公布白酒成绩单首秀

8月18日，华润啤酒（00291.HK）公布了半年成绩单，受到消费放开和天气因素影响，上半年华润啤酒实现收入238.7亿元人民币，同比增长13.6%。

在当天举行的业绩会上，华润啤酒(控股)有限公司董事会主席侯孝海表示，上半年国内啤酒市场处于高端化和经济性双轨并进的状态，但经济性消费抬头并不意味着啤酒高端化趋势发生了改变。

同时，在本次半年报中，华润啤酒也首次公布了白酒业务板块的业绩表现，侯孝海表示，目前国内白酒行业仍在深度调整期，白酒应该回归其消费品的本质，而不是去做奢侈品。

啤酒消费高端化和经济性并存

财报显示，华润啤酒上半年保持了较好的增长，上半年净利润为46.5亿元，同比增长22.3%，扣除白酒收入外，上半年啤酒业务收入为228.9亿，同比增长9%。

从啤酒业务表现上看，其增长主要来自于销量和平均售价的增长。

华润啤酒表示，上半年受到内地啤酒市场恢复以及夏季高温天气的帮助，整体销量同比增长了4.4%。其中啤酒高端化对于业绩的提升帮助明显，上半年华润啤酒次高端以上啤酒销量144万千升，同比增长26.4%，产品结构进一步提升，华润啤酒的平均售价也上升了4.4%。此前收购的喜力品牌销量也同比增长接近60%。

业绩会上，侯孝海对于上半年次高端以上啤酒的增幅表示满意。在他看来，随着国内消费疲软和不确定因素的出现，中国啤酒消费出现了新变化。目前国内啤酒消费也出现了一些疲软的现象，主要是由于餐饮和夜场消费受到了一定的抑制或下降，导致这些场景下啤酒消费受到影响。

8月17日，重庆啤酒（600132.SH）发布半年报，上半年实现营收85.1亿元，同比增长7.2%；实现净利润8.7亿元，比上年同期增长18.9%。不过产品增长结构上，6元-10元的主流类啤酒产品收入43.9亿元，同比增长11.8%，而10元以上的高端啤酒产品收入29.3亿元，仅增长1.7%。

同期惠泉啤酒（600573.SH）半年报也显示，上半年中高档产品销售额仅同比增长3.3%，而普通产品销售额则增长了24.2%。

在过去几年中，中国啤酒行业一直保持着稳健增长的态势，这与国内啤酒消费持续高端化升级有关，而这一系列变化也引发了市场的担忧，今日啤酒股股价也整体走弱。

在业绩会上，侯孝海回应称，今年国内啤酒市场呈现高端化和经济性消费双轨并存的趋势，但这并不意味着啤酒高端化的趋势发生了改变，华润啤酒的高端化升级战略也未发生改变，他预计华润啤酒全年次高端以上产品销量依然会保持双位数的增长。

第一财经记者注意到，国家统计局数据，2023年上半年啤酒行业整体保持增长势头，规模以上啤酒企业啤酒产量1928万千升，同比增长约7%。但从6月份开始，国内啤酒产量增长开始放缓，6月啤酒产量为419.7万千升，同比增长1.6%；而7月产量为402.4万千升，同比下降了3.4%。

对此侯孝海表示，今年7月啤酒销售量呈现负增长的状态，这是由于去年同期基数较高，同时与7月的天气和市场消费的状态有关，并预计8月份的市场表现也会类似。

但侯孝海预计今年四季度国内啤酒消费就会有较好的反弹，一方面与去年同期因为疫情影响，市场基数较低有关；另一方面，近期政府推出了一系列更积极的消费刺激政策，预计到第四季度市场就会有较明显的改变。

值得注意的是，今年以来包材、大麦等原材料成本的变化，也对啤酒企业的业绩提升有利。受益于包装物对的成本下降和平均售价的提升，上半年华润啤酒的毛利率同比上升了2.9个百分点至45.2%。

WIND数据显示，截至目前瓦楞纸价格明显回落，以安徽山鹰瓦楞纸出厂价为例，已经从2021年5100元/吨的高位，回落到2023年8月11日的3570元/吨。铝材的价格从2022年3月的前期高点2.4万元/吨左右逐步回落到目前1.8万元/吨左右。

另一方面，2023年8月4日商务部宣布终止对原产于澳大利亚的进口大麦征收反倾销税和反补贴税，此前中国啤酒企业进口的加拿大、法国等其他产区的大麦价格要高于澳大利亚大麦。

啤酒专家方刚表示，麦芽成本占到国内啤酒生产成本的10%-15%左右，而往年澳大利亚进口大麦又占到进口大麦七成以上，这一变化会进一步提升国内啤酒行业的利润率。

白酒成绩单首秀

在今日公布的业绩中，华润啤酒也首次公布了其入局白酒之后的业绩表现，上半年华润啤酒白酒业务板块实现收入9.8亿元和7100万元的未计息税前盈利，如果剔除因收购贵州金沙酒业所产生了无形资产摊销的影响，未计息税前盈利约为4亿元。

近年来，华润啤酒在白酒投资方面动作频频。2021年9月，华润啤酒参与投资了山东景芝白酒有限公司；2022年6月，华润战投收购了安徽金种子酒业股份有限公司49%股权；2022年10月，华润酒业又以123亿元代价收购了热门酱酒品牌金沙酒业55.19%的股份，这也是近年来行业中最大的一起白酒并购案。

根据此前公布的数据，金沙酒业2021年全年和2022上半年实现营收36.4亿元和20亿元，净利润分别为13.2亿元和6.7亿元。

对于白酒板块的半年业绩表现，侯孝海表示，目前华润啤酒的白酒业务正在调整之中，比如上半年进入金沙酒业后，内部改革进展超出预期，预计下半年金沙酒业的表现就会有所恢复。

值得注意的是，从2022年开始，国内白酒行业正在遭遇一轮困境，市场呈现动销疲软，渠道库存增长，产品价格倒挂等一系列问题。

对此，侯孝海认为，目前白酒行业仍在深度调整期之中，主要是来自于前期白酒行业产品价格的不断提升，投资不断的增加以及市场对白酒预期持续乐观的累积，而形成了类似于堰塞湖的情形，在遭遇经济和消费受挫时，产生了一系列的市场连锁反应。在他看来，未来白酒应该要回归其消费品的本质和基本价值，要重回动销和消费者实际消费为目的销售模式，而不是向奢侈品方向发展。

在华润啤酒2022年度业绩说明会上，华润啤酒方面曾表示，在白酒方面的布局并没有完成，依然会积极寻找标的，审慎进行选择。这一表态也引发了外界对于华润啤酒还会进一步并购其他白酒企业的遐想。近日，业内就曾传言华润啤酒拟出资100亿元收购老四大名酒之一的西凤酒，但随后被证实为谣言。

而对于后续的并购计划，侯孝海表示，在今年增长是第一策略，市场消费信心不足的情况下，目前会先专注于消化已经收购的白酒项目，未来对于并购会更加谨慎。