600亿元！央行出手，创纪录

2025年1月9日，中国人民银行决定在香港发行600亿元离岸人民币央行票据，这让此前市场预期的消息最终落定。本次发行规模超过了过去单次发行规模最大值，这进一步凸显了央行维护汇率稳定的决心。

多位业内专家对记者称，通过调节离岸市场人民币流动性，能够进一步稳定汇率。央行近期接连回应市场关切，释放了稳汇率的清晰信号。当前人民币汇率运行平稳有支撑，预计2025年人民币汇率双向波动。

发行量达人民币600亿元

创单次发行规模纪录

1月9日，中国人民银行宣布，将于1月15日在香港招标发行2025年第一期中央银行票据，发行量为人民币600亿元。

中国人民银行介绍，第一期中央银行票据期限6个月（182天），为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币600亿元，起息日为2025年1月17日，到期日为2025年7月18日，到期日遇节假日顺延。

第一期中央银行票据面值为人民币100元，采用荷兰式招标方式发行，招标标的为利率。

中国人民银行公开市场业务操作室发布的消息显示，此次将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统债券投标平台招标发行。

根据央行消息，此次在港发行人民币央行票据的主要目的，是丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线。

通过调节离岸市场人民币流动性

进一步稳定汇率

央行票据是央行在市场上发行的一种短期债务工具，具有回笼资金、调节市场流动性的效果。

综合内外部形势看，业内人士认为，此次发行离岸人民币央行票据，不仅是为了丰富人民币金融产品，更是传递稳定汇率市场的积极信号。通过在港发行600亿元离岸人民币央行票据，能够调节离岸市场的人民币流动性，进而助力稳定离岸人民币汇率。

“离岸央票作为政策工具箱的一种，发行不同期限的离岸央票既能够完善香港市场的人民币债券收益率曲线，又可以在一定程度上回收离岸人民币流动性、稳定汇率市场预期。”中信证券首席经济学家明明对记者表示。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者表示，中国人民银行加大离岸高等级人民币债券供给，有助于满足境外投资者对优质资产的需求。发行离岸央行票据有助于调节离岸市场流动性，进而对离岸外汇市场供需构成影响。

“在特定时点，中国人民银行通过发行离岸人民币央行票据也是在与市场沟通、释放政策信号，有助于稳定市场预期。”周茂华分析称。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，事实上，通过发行央票等方式调控离岸市场人民币流动性，已成为监管层常态化的汇市调控政策工具。这次央行在香港市场较大规模发行央行票据，释放了稳汇率的清晰信号。

央行接连回应市场关切

释放稳汇率信号

2025年开年伊始，美元指数突破109，最高升破109.54，刷新2022年11月份以来新高。受美元指数的高位运行影响，非美元货币普遍承压，在岸、离岸人民币对美元汇率日前双双走低，其中，在岸人民币对美元汇率一度跌破7.30关口，为2023年11月份以来首次，离岸人民币对美元汇率跌破7.35关口。此外，日元、欧元、英镑等货币均出现不同程度的下跌。

在人民币承压的状况下，中国人民银行接连回应市场对汇率的关切，对外频繁释放稳汇率信号，强调短期波动不改人民币中长期稳定走势。

中国人民银行货币政策委员会近日召开2024年第四季度例会，相较于第三季度例会，此次会议表述中删除了此前“增强汇率弹性”的表述，强调“增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理”。同时，再提“三个坚决”，即坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，传达出更为明确的稳汇率信号。

1月3日至4日，2025年中国人民银行工作会议和全国外汇管理工作会议在北京召开的。中国人民银行将“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险”纳入2025年重点推进的七项工作中。国家外汇管理局将“加力维护外汇市场基本稳定”纳入2025年外汇管理八项重点工作中。

人民币汇率运行平稳有支撑

预计2025年人民币汇率双向波动

业内专家普遍认为，人民币汇率运行平稳有支撑，预计2025年人民币汇率继续围绕合理均衡水平双向波动。

中信证券首席经济学家明明对记者说，近期受外部因素扰动，人民币偏弱运行，汇率弹性有所增强。展望2025年，美元指数或维持高中枢、潜在的美国对华加征关税等外部扰动或是人民币汇率最大的风险因素。但其中或也存在预期差，例如美国对华加征关税的幅度和节奏或不及预期、中美积极展开经贸磋商以有效缓和市场情绪等，或阶段性支撑人民币汇率表现。

同时，基本面因素仍有望托底人民币汇率。明明称，今年基本面因素仍有望托底人民币汇率，一是考虑到国际收支总体稳定，我国贸易结构和区域不断优化，对汇率形成支持。二是国内政策更加积极，财政政策力度加大，货币政策适度宽松共同助力基本面修复回升，进而对人民币汇率形成一定支撑。

除了强化在岸市场人民币中间价调控，适度调节离岸市场人民币流动性之外，王青认为，还可择机动用下调境内企业境外放款的宏观审慎调节系数（控制资本外流）、下调外汇存款准备金率（在境内释放更多美元流动性）、下调境内美元存款利率（抑制境内购汇需求）、上调远期售汇风险准备金率（抑制境内购汇需求）、上调跨境融资宏观审慎调节参数（便于境内企业增加跨境融资额度）等政策工具。历史表明，这些政策工具能够起到有效引导市场预期，防范汇率超调风险的作用。