40天翻倍！港股消费赛道全线崛起，什么信号？

春节来临之际，以消费为主线的港股全线暴涨。

港股消费赛道的连续调整已吸引坚定的基本面投资者，前提条件可能是便宜与兼具短期业绩。部分基金经理认为，消费赛道最近在港股取代热门的AI科技在很大程度上反映了市场风险偏好的微妙变化，在投资者越来越多地要求尽早兑现业绩和足够吸引力的便宜股价后，在关键条件上具有优势的港股消费赛道可能成为近段时间的主线。

港股大消费或成主线

2月6日，港股消费股全线崛起，并成为港股全市场的核心主线。6日盘中，上美股份暴涨18%、高鑫零售涨近12%、呷哺呷哺涨11%、固生堂涨超9%、奈雪的茶涨约8%、巨子生物涨8%、固生堂涨约8%、海尔智家涨7%、美丽田园涨5%。

与2023年港股在春节前后凸显AI（人工智能）主线不同，当下的港股市场中，消费正成为最大弹性，业内人士认为这可能反映出行业板块的年度轮动特点，此前在港股市场上重视AI的资金，在新的一年中正在倾向于出击更具吸引力且被市场抛弃已久的消费股。

港股的部分消费股龙头实际上在2023年最后一个月即已展开惊人的独立行情，券商中国记者注意到，港股低端化妆品龙头上美股份自去年12月11日以来至今的40个交易日内，其股价涨幅已达到惊人的95%。数据统计显示，上美股份旗下拳头产品凭借低价优势在抖音销售渠道脱颖而出，成为抖音美妆年度销售第一名，超越了A股化妆品龙头珀莱雅、贝泰妮以及海外的雅诗兰黛等一众明星品牌。

而在此前，上美股份被部分基金经理认为是“毫无优势和特点的美妆行业参与者”，其上市以来一直缺乏公募基金的覆盖，这种基金眼中冷门品种的突然崛起，在很大程度上也体现出市场对超预期因素的某种偏好。

券商中国记者注意到，基金经理在A股市场的化妆品赛道主要覆盖以珀莱雅、贝泰妮、华熙生物为代表的龙头股，而在港股市场的公募基金覆盖的化妆品股票几乎全部集中于巨子生物，截至2023年12月末，有超过30只公募基金产品将巨子生物作为核心重仓品种。不过，上述重仓巨子生物的公募产品买进后大多未获盈利。

基金寻求短期业绩为避风港

港股品种股价走势对短期业绩的反应愈加凌厉，在市场人士看来，或因市场风险偏好的变化，这一变化也使得在2023年走势强势但业绩尚未释放的AI板块，在港股市场近期表现中显著落后。

“消费股的业绩短期修复是具有一定优势的，但AI相关公司的业绩释放可能还有难度。”华南地区一位基金经理认为，投资者对股票选择的谨慎提升了对短期业绩的关注度，也使得短期业绩超预期的品种成为市场震荡中的投资主线，而业绩释放周期较长甚至还难以出现盈利的品种可能存在估值逻辑上的变化。

易方达港股通成长基金经理陈皓认为，港股市场目前更加关注短期的业绩表现。他认为由于当下较低的风险偏好，导致短期的业绩波动对股价影响较大，但更重要的是在前期研究和跟踪过程中尚有不完善之处。因此在仔细斟酌后，对其中可能对投资逻辑产生重大变化的个股进行了减持，而保留了仅由于短期经济影响导致业绩波动、但长期竞争力和核心逻辑没有变化的个股。希望积极调仓能在2024年为投资人带来较好的绝对和相对回报。

便宜也是硬道理。在港股的上美股份等化妆品股票因短期业绩惊艳，成为市场宠儿之际，因估值持续落后同业平均水平的欧舒丹也在港股盘中一度飙升15%。根据媒体报道，黑石集团正在考虑竞购港股的护肤品股票欧舒丹。知情人士称，在评估对欧舒丹的潜在收购要约时，这家私人股本公司一直在进行初步尽职调查。知情人士称，黑石集团正在考虑与欧舒丹亿万富翁董事长ReinoldGeiger合作收购欧舒丹的可能性。

消费赛道或有更高弹性

对今年港股市场的布局，大部分基金经理均指向了更为可靠的消费股。

加仓港股消费赛道的南方基金史博认为，港股市场由中国宏观经济基本面和全球流动性共同决定，基于这一框架，对港股市场不悲观：包括尽管美债利率下行可能会出现波折，但大方向基本确定。同时，未来对经济增长的预期将成为影响市场走势的关键，去年12月中央经济工作会议指出“积极的财政政策要适度加力、提质增效”，未来财政扩张可能成为扭转紧信用周期和经济增长疲弱的关键抓手。当前美股已经较大程度反映了美联储降息预期，而港股受到内地经济疲弱影响仍然处于估值洼地，未来可能受益于降息落地后海外资金加大对新兴市场的配置力度。总体来看，基金维持港股市场震荡上行的判断。

天弘港股通精选基金经理刘国江认为，尽管有些消费品公司的终端动销不畅，库存有所累加。按市场本身的理解和预期，基本面底部在四季度暂时还没有完全确立。实际上，政策发力是基本没有间断的，从万亿国债的发行到京沪两地的地产政策放松，这些政策都是比较积极的。从市场的最终走势看，市场或许期待更多的大力度政策。高质量发展涵盖内容广泛，远不仅指经济增长等一些单一目标。投资方面。总体上，依然稳定持有有竞争力的优秀公司。结合当下消费力持续疲弱和部分公司面临一定的经营压力，对预期相对饱满的公司进行了仓位上的调减，如纺织服装、汽车零部件、互联网等行业的公司。目前主要持有互联网平台、国有物业管理公司、食品饮料、金融平台、纺织服装等领域的优秀企业。

“我们看到了很多积极信号，比如内地稳经济的政策频出，同时，港股作为离岸市场，经过了接近3年的调整，投资者对于国内宏观数据的修复以及宏观政策有了更多的期待。”广发沪港深精选基金经理张东一认为，可以更多关注2024年的财政政策力度，目前的市场预期是财政政策以托底为主。历史上对于美债收益率敏感的港股市场，这次在美债收益率下行的过程中表现是偏弱的。财政扩张对于提振A股和H股市场，特别是H股市场投资者的信心至关重要。在目前内地实际利率偏高，财政赤字率较低的情况下，仍期待未来较大的货币和财政政策空间。