星邦互娱IPO：爆款断档、收入下滑、由盈转亏；“小游戏流水第一”要讲出海故事

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出品 | 搜狐科技

作者 | 张莹

编辑 | 杨锦

小游戏流水第一的移动游戏公司，并非外界耳熟能详的三七互娱、点点互动、四三九九等企业，而是一家家族企业星邦互娱。

这是星邦互娱招股书中的数据。近日，星邦互娱在港交所递表。

小游戏市场收入2023年高增300%，2024年又高增99.18%。但这家“小游戏流水第一的移动游戏公司”日子却并不好过。

2023年，星邦互娱的收入从2022年的56.75亿元微降至53.27亿元，净利润从3.28亿元下降至1.97亿元。

2024年前三季度，星邦互娱营业收入直接腰斩，从上年同期的42.61亿元下降至20.95亿元；净利润也由盈转亏，亏损0.47亿元。

星邦互娱的收入主要由《九州岛仙剑传》和《天剑奇缘》两款游戏贡献。2022年至2023年，这两款游戏的收入占比约九成。2024年前三季度，这一比例下降至七成。

根据招股书，《九州岛仙剑传》正处于衰退期，《天剑奇缘》的游戏表现也受到不断发展的游戏行业竞争影响。而星邦互娱在2023年推出的新游无法为星邦互娱担营收重担。

核心游戏进入衰退期

数据显示，2023年，国内小程序游戏市场收入200亿元，同比增长300%。但国内最大的小游戏公司星邦互娱收入却停滞不前。

招股书显示，2023年，星邦互娱的收入从2022年的56.75亿元微降至53.27亿元。2024年前三季度，其收入同比腰斩至20.95亿元。

2022年、2023年，星邦互娱的利润分别为3.28亿元、1.97亿元。

但随着收入的下滑，星邦互娱2024年前三季度的收入无法覆盖其成本及各项开支，由盈转亏，亏损0.47亿元。

目前，星邦互娱的移动游戏以免费模式提供，其收入来自销售游戏虚拟物品，如消耗品、虚拟化身、技能、特权或其他游戏内特性或功能。

星邦互娱共有十二款正在运营的移动游戏，招股书列举了六款代表性游戏：《九州岛仙剑传》《天剑奇缘》《黎明召唤》《异界深渊：觉醒》《异界深渊：大灵王》《山海剑途》。

2022年、2023年、2024年前三季度，星邦互娱移动游戏流水分别为63.93亿元、57.07亿元、22.34亿元，约90%来自小游戏。

分游戏看，星邦互娱大部分流水来自《九州岛仙剑传》《天剑奇缘》两款游戏。

招股书提到，前三季度的收入同比下降，主要因为进入衰退期的《九州岛仙剑传》，游戏表现受到不断发展的游戏行业竞争影响的《天剑奇缘》产生的收入减少。

招股书还指出，《异界深渊：大灵王》及《山海剑途》等新上线游戏快速扩张。

2022年，《九州岛仙剑传》《天剑奇缘》累计流水54.85亿元，占星邦互娱游戏流水的85.79%。到2024年前三季度，这一占比下滑至66.79%。

《九州岛仙剑传》是于2019年12月推出的ARPG、放置类游戏，星邦互娱判断目前该游戏处于衰退期，预计还剩10个月的生命周期。

《天剑奇缘》是于2020年11月推出的ARPG、放置类游戏，目前处于成熟期，剩余生命周期还有21个月。

2024年前三季度，《九州岛仙剑传》的流水已经从上年同期的20.07亿元，下滑至的5.38亿元。

《天剑奇缘》的流水也从20.9亿元下滑至9.54亿元。2023年起，《天剑奇缘》就超过《九州岛仙剑传》成为星邦互娱流水最多的游戏。

星邦互娱在2023年推出的新游《异界深渊：大灵王》《山海剑途》目前则处于成长期。星邦互娱预计两款游戏的生命周期均是72个月。

但该两款新游还无法为星邦互娱扛大旗。2024年前三季度，《异界深渊：大灵王》《山海剑途》的流水分别为4亿元、1.47亿元，均未超过衰退期中的《九州岛仙剑传》。

星邦互娱计划于2027年前推出18款游戏储备，包括15款自主开发游戏及三款授权游戏，涵盖RPG、卡牌游戏、SIM及SLG等多种类型。

小游戏流水第一的位置能保持多久？

招股书显示，中国移动游戏市场的竞争非常激烈，由少数主要玩家及数千家小型公司争夺市场份额。

星邦互娱招股书中提到的“少数主要玩家”即腾讯、网易，二者2023年的市场份额分别为31.1%、16.9%，两家公司累计占据近一半的市场。其余公司的市场份额均低于5%。星邦互娱于排名第六，市场份额为1.8%。

如果在排名的限定词前加上“小游戏流水”，星邦互娱则以51亿的流水排名第一，市场份额达16.4%。

根据招股书的描述推测，排在第二至第五的游戏公司分别为三七互娱（43亿元）、点点互动（34亿元）、乐享元游（22亿元）、途游（16亿元）。

星邦互娱面临的小游戏市场发展快速，但竞争激烈。

所谓小游戏，即以HTML5及其他类似技术为基础开发，旨在嵌入微信、抖音、支付宝等各种在线平台的小程序，而毋须单独安装。在少数情况下，小游戏的开发商会将游戏转换为应用程序格式，通过应用商店提供下载。

近年来，小游戏已成为新趋势。

数据显示，2022年，国内小游戏市场收入从50亿元一跃增长至200亿元，同比增长高达300%。2024年，在高基数的情况下，小游戏市场收入仍同比增长99.18%，达到398.36亿元，这也是小游戏市场在国内游戏大盘占比首次超过10%。

面向高速增长的小游戏市场，游戏公司均想分一杯羹。近年来，三七互娱、点点互动、4399、贪玩等均在积极布局小游戏。

这些公司也已经跑出了爆款小游戏，比如三七互娱的《寻道大千》、点点互动的《无尽冬日》、大梦龙途的《向僵尸开炮》。

《寻道大千》自2023年6月上线以来，稳定在微信小游戏畅销榜TOP5。《无尽冬日》小游戏版在2024年4月上线，第二个月超过《寻道大千》位居微信小游戏畅销榜榜首，并连续10个月霸榜。

在2023年1月至今的微信小游戏畅销榜前十中，均未出现星邦互娱六款代表性游戏的身影。

引力引擎以微信官方每日更新的小游戏榜单（畅销榜及畅玩榜）排名数据作为数据源制作《2024年中国小游戏百强企业榜》。

该榜单显示，2024年排名前五的小游戏企业分别是三七互娱、大梦龙途、豪腾嘉科、四三九九、点点互动。星邦互娱在该榜单中排名第48。

2024年前三季度，星邦互娱移动游戏流水为22.34亿元。2023年排名第二的三七互娱，未在其财报中披露2024年前三季度的流水情况。

星邦互娱“小游戏流水最多的移动游戏公司”的称号，能保持多久还是未知数。

建立海外发行团队，出海找增量

伽马数据指出，中国2022年～2024年小程序游戏市场规模复合增长率达182.3%，小程序游戏市场逐步出现从蓝海到红海市场的转变。

在竞争愈发激烈的国内小游戏市场，星邦互娱试图在海外找增量。

招股书显示，此前星邦互娱在海外市场的经验有限，收入微不足道。招股书未披露海外收入数值及毛利率等具体情况。

2023年6月起，星邦互娱已逐步建立海外发行团队，目标是发行及运营游戏的海外版本。在2023年之前，星邦互娱很少自主发行及运营游戏，而是委聘当地第三方发行商发行及运营各自的当地版本。

招股书指出，逐步建立海外发行团队，旨在逐渐减少对海外第三方发行商的依赖。该转型亦将有助于其在海外地区的收入毛利率增加。

此外，星邦互娱计划于未来两年推出现有游戏的海外版本，并在海外市场推出新游戏。

星邦互娱将专注于香港、澳门、台湾、韩国及东南亚的移动游戏市场，并于未来两至三年逐步扩展至日本、欧洲及美国等其他国家及地区。

不仅是星邦互娱，小游戏们纷纷寻求出海。

《2025中国游戏产业趋势及潜力分析报告》显示，2024年有十余款小程序游戏成功出海，并创造了近10亿美元的收入，单日畅销榜单TOP30微信小程序游戏中已有50%推出海外版本。

伽马数据认为，小程序游戏出海或成发展趋势。相较于国内市场，海外小程序游戏市场仍处于初期发展阶段，市场竞争压力低于国内市场，中小企业入局难度相对低。

中金公司2024年8月的一份研报指出，小游戏出海目前为APP形式，买量运营模型从小游戏回归至APP，转化链条短、触达频次高的天然优势被消减，产品在推广时更着重于放大轻量化玩法的特质，回归至核心玩法、趣味素材、广泛推广的获客逻辑。返回搜狐，查看更多