海航经营困境：吉祥航空座公里成本仅0.336，海航却高达0.422，高出25.6%

昨天文章中，对比了各家航司利润差异的一些原因，有一个数据的差异，昨天讲的不够痛快，今天还想再说一说，就是海航的单位成本，为什么比吉祥高这么多？

要知道，海航的座公里收益比吉祥高多了，海航0.455，吉祥0.399，创收能力比吉祥高了14%，最后毛利率却被吉祥反超了，吉祥是15.71%，海航只有7.26%，问题就出在座公里成本上，吉祥的座公里成本0.336，海航高达0.422，高出25.6%！

大家知道方大入主以来，海航一直在修炼内功，控制成本，杜绝跑冒滴漏，怎么最后体现到财务上，就是这么个样子呢？

海航中报没有直接披露成本分项数据，我只能尽可能的把能搜集到的数据，和吉祥做一个对比，看看海航究竟差在哪里了？

从机队构成上看，海航飞机343架，折旧46亿（包括固定资产飞机折旧18亿和使用权资产折旧28亿），飞机利用率9.08小时，可用座公里6974460，单位折旧0.066

吉祥飞机121架，折旧15亿（固定资产折旧5.68亿，使用权资产折旧9.84亿），飞机利用率11.47小时，可用座公里2746788，单位折旧0.054

从折旧看，海航单位折旧比吉祥高了22%，飞机利用率比吉祥低了21%，刚好能对上，所以海航成本比吉祥高的第一个问题是，飞机利用率上不足！

再看看燃油情况，海航披露燃油成本占营业成本的34.47%，测算得出海航燃油成本是101亿，单位燃油成本是0.145；

吉祥燃油成本35.35亿，单位燃油成本是0.129。

从单位燃油成本看，海航比吉祥高出12%，这跟吉祥的机型有关系，737都是高密度座舱布局，787单座燃油可能更低，320系列中neo节油型机型占到了三分之一，整体机队比较年轻，平均机龄7.13年。

而海航的机队则更老一些，平均机龄9.51年，机型也复杂多样，而且几乎没有多少新一代节油机型。

那是不是老机型经济性比新机型就该差这么多呢？也不一定，新机型虽然节油，但是飞机价格更贵呀。按理说吉祥的机型更新，那单机折旧就应该更高，我们看看单机折旧是不是这么回事呢？

海航单机折旧1341万，吉祥单机折旧1240万，海航的折旧费居然比吉祥更高，这就离谱了！你机型更老，经济性更差，结果折旧费更高，只能说明一个问题：飞机入账的原值太高了！

是飞机买贵了还是租贵了？方老板知不知道这事？还是说是前任老板的脏屁股，新老板要兜着挺着，把资产价值泡沫维持着，免得资不抵债不好看，甚至有退市的风险？

飞机维修方面，海航中报中我实在找不到有关信息，只好跟吉祥对比一下去年的维修费吧。

去年海航维修费39亿，334架飞机，单机维修费1167万，吉祥维修费6.82亿，117架飞机，单机维修费仅583万，海航居然高出了一倍！

这么高的维修费是怎么产生的？机型复杂多样肯定是其中一个重要原因，旗下那么多子公司各自为战，难以形成合力，肯定也是一个重要原因。难怪乎方老板要生气，要抓跑冒滴漏，这些钱都去哪了？

员工薪酬方面，中报没有披露，我们还是以去年年报披露的数据来对比，参考我在《哪家航空公司员工收入高？》中的结论，两个表格如下：

可以看到，员工人均薪酬海航比吉祥更低，所以海航的成本高，怪不到员工头上。单机员工人数上，吉祥88.18人，海航105.32人，显然人员还是有冗余的。

最后我们再说回飞机利用率上，是什么因素限制了利用率的提高呢？

飞机要飞起来，需要机组人员和航班时刻资源互相匹配，缺一不可。比如春秋就是因为机长不够，造成飞机利用率不行，那海航是什么原因导致的飞机利用率不足呢？我们看人机比，海航非常的高，人员总数上肯定是充足的，航班时刻不够吗？这个要去调查一下换季时的数据，这里先保留疑问，以后再查。

如果各项资源都充足的情况下，是什么造成了利用率不足呢？根源上还是海航旗下子公司众多，各自为战，资源没有办法统筹，也许A公司飞机够了机长不够，B公司机长够了飞机不够，C公司飞机机长都够了时刻又不够，诸如此类的问题，各公司之间没办法把所有资源放到一起调度安排，所以管理效率就很低。

各家公司能不能打破壁垒呢？很有限，因为各公司财务是独立核算的，背后还有地方国资股东在，不是你方大一家的，所以这个局面是没办法解决的。

扯了这么多，做个总结：

海航的成本降不下来，主要原因还是基因问题，海航重整后，仍然带着硬伤，比如资产泡沫还在里面没有戳破，造成折旧成本虚高，各子公司还带着地方国资，盘根错节，各项资源各自为战，没办法高效统一的调度，看起来是国内第四大航空集团，实际上是一群杂牌军凑在一起，空有规模，大而不强。还有维修费的跑冒滴漏也不知道该找谁说理去。我是方老板也得一个头两个大。

除了座公里成本外，财务费用是一个更大的天坑。海航自购飞机只有87架，其余飞机都是租赁的，又是机队结构自带的毛病，造成爆高的租赁负债，陷在高负债的死亡螺旋中，难以自拔。

海航好在短期流动性没有问题，债务都是长期债，但长期看除了债务问题，还有一个大坑，就是递延所得税资产高达70亿，这个数据并非实际上的财富，它只是一个未来的抵税额度，有点像是限期使用的购物券，等期限一过就要作废，海航如果不能在未来几年赚够利润的话，就会面临递延所得税资产减值的大雷，要知道海航当前净资产只有9亿，其中居然有高达70亿的递延所得税资产，你说虚不虚？