煤炭“遇冷”，四年来最低点，两大协会呼吁

刚刚过去的2月份，全球油价暴跌5.23%，国内煤价则继续承压下行，动力煤价格跌至近4年来最低点。而从库存水平看，动力煤主流港口库存约7499万吨，电厂库存约1.06亿吨，均处于近3年高位。

对此，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会2月28日发布倡议书提出，推动煤炭产量控制，维护生产供需平衡，有效控制劣质煤进口量。今年以来，国内石油煤炭股股价普遍出现大幅下滑，在30个中信一级行业中，煤炭行业指数今年跌幅达到13.51%，排名末尾，而是石油石化行业倒数第二，跌幅5.57%。

两大煤炭协会呼吁控制产量

根据2月28日中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布的倡议书（下文简称《倡议书》）提出，从“严格执行电煤合同严格兑现”“推动煤炭产量控制”“推动原煤全部入洗”“控制劣质煤进口”“加强行业自律”五个维度对煤炭行业发展提出倡议。

《倡议书》提出，煤炭企业要坚持安全生产理念，主导调整生产节奏，防止出现严重的市场供大于求态势。电力企业要严格电煤中长期合同履约，夯实煤炭供需基本盘。从去年供暖季以来，煤炭企业严格落实电煤和居民取暖保供政策要求，有序释放先进产能，但下游行业煤炭需求增长不及预期，导致煤炭行业供强需弱压力增大，价格持续下滑。

海关总署数据，2024年我国进口煤5.4亿吨，同比增长14.4%，创下历史新高，而其中褐煤进口量约为1.9亿吨，在进口煤中占比约35%。褐煤作为煤化程度最低的煤炭类型，其水分高热值低，被认为是低卡劣质煤。

在当前供强需弱的背景下，《倡议书》提出，严格控制低卡劣质煤的进口和使用，此举有望缓解国内供强需弱的供需矛盾。此外，有消息称，当前中国神华集团通知下属电厂暂停进口煤采购，计划4月起全面暂停，预计一季度进口量减少100万吨—200万吨，有望缓解当前煤价下行压力。

国内动力煤价格跌至近4年来最低点

当前，国内动力煤价格已经跌至4年来最低点。根据东财Choice数据显示，2月28日秦皇岛Q5500动力煤价格为695元/吨，创下2021年4月以来的最低点。从库存水平看，当前主流港口库存约7499万吨，电厂库存约1.06亿吨，均处于近3年高位。

除动力煤之外，国内焦煤焦炭等为主的冶金煤价格跌幅也较大。根据文华财经的煤炭板块（焦煤焦炭价格为主）指数显示，2月28日煤炭板块报价165.96，维持在2020年5月份以来的最低点附近。

值得注意的是，部分进口煤价格持续倒挂，也是国内煤炭价格回落的原因之一。截至2月28日，澳大利亚、南非等国际动力煤价格环比持续下跌。其中，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格报75.98美元/吨，同比下跌22.46%，而2月份单月下跌4.6%。

此外，煤炭之外的能源市场也呈现低迷态势，国际原油市场2月份整体下挫，其中纽约WTI油价当月下跌5.23%，伦敦布伦特油价下跌4.47%。

煤炭行业的“春天”还会来吗？

在油价煤价的中枢继续下移影响下，今年以来，国内石油煤炭股的股价普遍出现大幅下滑。根据东财Choice数据显示，在30个中信一级行业中，煤炭行业指数今年跌幅达到13.51%，排名末尾，石油石化行业倒数第二，跌幅5.57%。

统计显示，截至28日收盘，中国神华股价今年以来累计下跌18.47%，陕西煤业累计下跌18.16%，中煤能源下跌16.91%，中国石油累计下跌12.08%，中国石化累计下跌13.47%。

受煤价回落、需求疲软等因素拖累，多数煤炭企业业绩承压。有研究报告预计，2024年部分煤炭企业净利润恐将同比降幅在20%以上。

石化行业也面临利润大幅下滑的局面。中海石油化学（03983）在2月27日发布公告，预计2024年净利润将降至约10.5亿元至10.9亿元。这一消息自然引起投资者和行业观察者的高度关注。相比之下，该公司2023年度的净利润则高达23.82亿元，预告中的降幅显得尤为凶猛。

对于此次煤炭板块的大幅回调，也有分析师保持乐观。信达证券分析师左前明认为，当前是煤炭板块再次出现较高性价比的底部机会，继续坚定看多煤炭，再度提示逢低配置。而且煤炭企业不断实施增持、回购彰显发展信心。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3～5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值。