双胞胎入局“救火” *ST正邦重整计划获批

游走在退市“边缘”的*ST正邦（江西正邦科技股份有限公司，简称“正邦科技”）重整迎来新进展。近日，江西省南昌市中级人民法院裁定批准《江西正邦科技股份有限公司重整计划》（以下简称“重整计划”）。此次重整投资人为双胞胎信达联合体，包括双胞胎农业、中国信达等。其中，双胞胎农业系双胞胎集团参与本次正邦科技重整的投资主体。

高位扩张拖累正邦科技

在此次重整计划获批前，*ST正邦由于法院裁定受理重整及2022年度经审计归母净资产为负值，被叠加实施两项退市风险警示。

*ST正邦曾一度“辉煌”。2020年国内生猪价格一路走高，当年正邦科技归母净利润达57.44亿元，是2019年的三倍有余；生猪出栏量同比增长65.28%，跃居行业第二。光鲜业绩背后却是正邦科技飞速扩张的“疯狂”，彼时的正邦科技将其总结为“四抢”战略，即“抢母猪、抢仔猪、抢养殖指标、抢人才”。

在当时公司启动的全国最大的引种工程“万头国外种猪引种计划”支持下，2020年正邦科技共引进6720头国外优质原种猪。2019年至2020年，公司新增3万名员工。截至2020年末，正邦科技资产总额达到592亿元，较上年同比增长92.20%。

激进扩张的正邦科技却没能“撑”过随之而来的“猪周期”底部。2021年，正邦科技归母净利润“跳水”，当年亏损118.19亿元。2022年度正邦科技亏损有所收窄，但仍超百亿元，资产负债率也达到148.41%。在巨大的资金压力之下，正邦科技宣布开始重整进程。

“老玩家”入局“救火”

值得注意的是，主导此次重整的双胞胎集团也是生猪养殖行业的“老玩家”。据重整计划介绍，双胞胎集团现有子公司400多家，员工2万余人。其中饲料公司140余家、养猪公司200余家。截至2023年3月末，双胞胎集团总资产375.08亿元，净资产183.19亿元，账面货币资金58.90亿元，银行授信额度为218.05亿元（其中未使用额度103亿元）。双胞胎集团2022年的生猪养殖单斤全成本为7.79元/斤，折合15.58元/kg，这一数据甚至优于同为生猪养殖业龙头的牧原股份2022年披露的15.7元/kg生猪养殖平均成本。

若重整计划如期完成，双胞胎集团将“入主”*ST正邦，成为上市公司实际控制人。在重整计划中，*ST正邦“畅想”了未来双方合作协同发展的优势，并定下“力争重整完成后的第一年经营性减亏、第二年实现扭亏为盈”的经营目标。

双胞胎定下多项目标

双胞胎集团亦在重整计划中作出多项承诺，表示双胞胎集团作为产业投资人通过参与本次重整可以实现双胞胎集团与正邦科技在生猪养殖、饲料等领域业务的协同发展。

具体生产指标方面，双胞胎集团承诺，在本次重整完成后2年内，生猪上市综合成本较2023年水平下降1.5元/斤以上。3年内，实现上市公司年生猪上市规模达到1200万头的能力。

双胞胎集团表示，为实现正邦科技的长期稳健发展，本次重整完成后的24个月内，双胞胎集团将逐步启动自身生猪养殖、饲料等业务资产置入上市公司的重组程序，并承诺在重整完成后的4年内完成相关业务及资产的整体上市。

从当前生猪养殖市场行情来看，*ST正邦能否借助此次重整完成“逆袭”尚待观察。国金证券分析师刘宸倩认为，多数养殖集团近两年呈现亏损态势，行业产能去化态势或将持续。“我们认为，在去年年末消费后移以及行业平均生产效率提升的背景下，2023年猪肉供给量或超过2022年，2023年整体均价表现或低于2022年，去产能大概率成为今年生猪养殖行业的主旋律。”刘宸倩表示。