给付高峰 险企“剪刀差”从何而来

高速增长的赔付支出再次将行业的目光聚焦到“给付高峰”上。5月24日晚间，金融监管总局公布2024年前4个月保险业经营情况。根据监管数据，前4个月，行业汇总原保险保费收入同比增长4.63%，与此形成鲜明对比的是，原保险赔付支出增长43.55%。一边是利率持续下行，一边是赔付的大幅增长，保险业今年在资产负债两端的压力可想而知。那么，保险业保费收入和赔付支出增速出现“剪刀差”原因何在？这一趋势是否会延续？

赔付增速远超保费

根据金融监管总局数据，今年前4个月，保险业原保险保费收入2.54万亿元。其中，财产险原保险保费收入4792.39亿元，人身险原保险保费收入2.06万亿元。赔付方面，前4个月保险业原保险赔付支出9027.13亿元。

但从增速情况来看，保险业的保费收入和赔付支出并不平衡，甚至出现了“剪刀差”。数据显示，前4个月，行业汇总原保险保费收入同比增长4.63%，与此形成鲜明对比的是，原保险赔付支出增长43.55%。

纵向对比来看，这样的情况已经从年初持续至今，并非偶然。北京商报记者梳理发现，前2个月保险业赔付支出同比增长58.8%，前3个月保险业赔付支出增长47.8%，虽然增速有所降低，但一直保持在高位。并且，赔付快速增长主要出现在人身险领域。记者按照监管披露数据计算，前4个月人身险赔付支出增长68%、财产险赔付支出增长13%。

为何今年保险业的赔付支出快速增长？首都经贸大学农村保险研究所副所长李文中告诉北京商报记者，人身保险赔付快速增长应该主要与寿险产品赔付快速增长有关。2013年我国开启寿险费率市场化改革引发寿险保费的快速增长，而我国寿险保单的平均期限在十年左右，意味着当初快速增长的寿险保单将会集中在近几年内到期。其次，据应急管理部公布的数据，今年一季度我国自然灾害造成的直接经济损失为近五年同期损失之最，这可能导致财险赔付支出的增加，也会影响人身险领域的赔付支出。

七弦琴（上海）医学工程公司首席架构师周树然补充表示，进入2024年，5年期以上两全保险部分到期，增额终身寿险等理财保险的“存款搬家”，这两者也形成不少赔付增加。此外，疫情后医疗健康费用增加，连带保险赔付增长。

短期内可能会持续

短期赔付支出增速高于保费增速较为常见，但如果赔付支出增速持续高于保费增速，会给保险公司带来较大赔付压力。

如果拉长时间线来看，这个趋势在2023年已经有所显现。2023年我国保险业实现原保险保费收入5.12万亿元，按可比口径，行业汇总原保险保费收入同比增长9.13%；保险业原保险赔付支出1.89万亿元，同比增长21.94%。

未来，保险业赔付支出高速增长的态势会持续多久？李文中认为，财产保险公司的赔付变化主要受到保险事故，特别是重大事故和灾害的影响。就人身保险，特别是寿险来说，过去业务高速增长所带来的当前的赔付快速增长短期内将难以改变，恐怕还要持续一段时间。

对于保险公司来说，长期的高赔付支出无疑会增加经营压力，甚至会影响现金流。周树然预测，未来1—2年整体保险赔付还将保持在较高水平，随着经济恢复，保险新一轮黄金期到来，过去规模化的保险兑付也趋于平稳，加之保险公司管理更加规范，中长期保险赔付率将会下降，并逐步走向合理化区间。北京商报记者李秀梅

|相关链接|

险企中期分红拉开序幕 市场信心会跟涨吗

“在公司2024年半年度具有可供分配利润的条件下，实施2024年度中期分红派息。”

5月24日，新华保险公告称，根据经审阅的2024年上半年财务报告，合理考虑当期业绩、资金状况及风控指标要求，在公司2024年半年度具有可供分配利润的条件下，实施2024年度中期分红派息。

今年4月12日，国务院出台的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（即新“国九条”）提出，要强化上市公司现金分红监管，要增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

新华保险发布的公告还显示，年中股息总额占公司2024年半年度归属于母公司股东净利润的比例不高于30%。后续制定2024年度利润分配方案时，将考虑已派发的中期利润分配因素。

上述提案已获新华保险董事会的全票通过，该公司表示，公司将根据股东大会决议制定2024年度中期利润分配具体方案，并根据相关法律法规及《公司章程》有关规定，履行公司治理程序后实施。

对于A股上市险企欲增加分红频次的原因，中国民协数改工委执行会长吴高斌认为，主要考虑因素包括公司整体经营情况、投资环境、股东回报、公司长远利益等。

深圳北山常成基金投研院执行院长王兆江表示，新华保险此次中期利润分配，打响了险企响应“国九条”新政的第一枪，此举首先体现了公司对国家政策引导的重视，对股东回报的重视；其次，行动展现了公司过硬的经营实力；更为重要的是，会带动其他险企参与更多的分红方案落地。

现金分红被认为是回馈股东最好的方式，尤其是上市险企增加现金分红，有利于提升投资者对于保险公司的投资意愿。而大比例进行现金分红，一般会赢得投资者尤其是机构投资者的欢迎。

在过去的2023年，A股五大上市险企合计拟现金分红约755亿元（包括2023年中期分红含税）。对比而言，虽然各家上市险企的利润分配方案各不相同，但在业内人士看来，未来，A股上市险企现金分红频次可能会呈现增加的趋势，分红政策也将更加注重稳定性、持续性和可预期性。

保险公司加强分红派息，在当前市场环境下，可以提升投资者配置积极性。王兆江基于此表示，险企资产本身质地优良，标的稀缺；如能持续高比例分红，一定会加强长期资本的信心和定力；对于风险偏好较低的中小股东而言，也会有很大的吸引力。此外，随着各类资金认可险企股票优势，就会助推整个行业板块估值水平提升。

近一个月以来，在多重利好的加持下，保险股涨幅明显。接下来，险企在分红方面的积极表现是否也有望提振市场对板块的信心？

吴高斌认为，保险公司的分红派息会影响股价。险企在分红方面的积极表现有望提振市场对保险板块的信心，估值有望进一步修复，从而拉动保险股继续上涨。因为现金分红是回馈股东最好的方式，分红政策的稳定性和持续性可以增加投资者的信心，对公司的长期发展具有积极影响。新华保险拟实施2024年度中期分红派息，标志着上市险企现金分红频次和比例或现新趋势。在符合监管政策导向的同时，也将对公司股价产生积极影响，有望进一步提振市场对保险板块的信心。

北京商报记者 胡永新