秦洪看盘｜分化加剧，高股息股脱颖而出

周一A股市场出现了分化加剧的态势。其中，中证2000指数震荡走低，午市后拓展跌幅，收盘时下跌4.07%。但高股息股集中的国企股等品种强劲走高，推动着沪深300指数、上证50指数、深证100指数大涨逾2%。如此分化的背后，显示出A股生态正在发生着剧烈的变革。

资金调仓力度加大

从周一早盘的盘面动向来看，有两类个股出现深幅调整。一是小盘股、绩差股或者说现金流涌动能力不强的品种出现在跌幅榜前列。二是资源股，尤其是黄金股等品种，主要是因为上周五全球商品期货市场大幅震荡，使得A股的商品资源股的获利盘在周一有了套现的欲望。

不过，随着时间的推移，此两类个股出现了明显的分化，小盘股、绩差股等品种继续深幅调整，资金持续流出，在午市后甚至还拓展了跌幅，这其实也是A股主要股指在周一午市后一度受阻回落的诱因。但是，资源股则出现了震荡中重心缓缓回升的趋势。其中，铜、锡等资源股迅速收出红盘，黄金股也有所回升，收复部分失地，在日K线图拉出长长的下影线，显示出下档支撑较为强劲。

如此的走势就说明了当前A股市场的存量资金正在进行力度较强的调仓动作。凡是不能派生现金流或产业逻辑不硬的品种，可能渐渐丧失持有价值。如果再考虑到相关规则的变革预期，此类品种中的不少个股可能有退市之忧，所以，此类品种的未来走势的确愈发谨慎，股价重心有望持续下移。但是，有着产业逻辑以及产品价格回升所带来的强大现金流的派生能力的资源股则有望持续震荡走高。

巧合的是，资源股大多是国企股、央企股。所以，国企股、央企股的投资主线将充满活力。不仅仅是因为央企股的估值溢价预期在升温。而且还在于经济增长目标从规模走向高质量发展，行业格局渐趋稳定，行业利润渐渐向龙头股倾斜，而央企股、国企股又大多是各行各业的龙头品种，所以，此类个股的走高的确有着坚实的基本面支撑和市场资金配置逻辑的加持。

积极调整操作策略

由此可见，当前A股市场的生态发生了极大的改变。一是体现在前文提及的资金调仓方向越来越倾向于高股息率类个股，尤其是央企股、国企股。同时，加大对绩差股、小盘股的减持力度。此时就意味着溢价标准从市值转变为高股息率，或者说，以前是小盘股溢价，现在则是高股息率将获得溢价能力，将获得更多资金的青睐。

二是体现在资金生态中。由于规则改变的预期正在渐趋成为现实，比如说IPO的减缓、大股东们的减持新规等等，这些信息均意味着资金的抽离效应在减弱。相对应的则是引进中长线资金进入A股，且由于当前无风险收益率的持续走低，社会财富愈发有资产荒的担忧，所以，高股息率个股的溢价将吸引着社会财富的注意力，从而意味着A股的未来资金增量预期在升温。

所以，未来一段相当长的时间里，A股市场极有可能会反复重演周一的走势。也就是说，小盘股、绩差股将不断震荡走低，但是，高股息率个股，尤其是行业格局趋于稳定，但行业需求仍然在不断增加的品种，极有可能会成为未来一段时间的领头羊。尤其值得指出的是，小盘股并不是绩差股，部分小盘股也有着强大的现金派生能力和较高的股息率。所以，在未来的操作策略中，一方面是要加大对高股息率央企股、国企股的关注力度，尤其是央企类的资源股。另一方面则加大对错杀小盘股的研究力度，希望能够找到既有高股息率优势，股价也在近期持续下跌的小盘股，他们在未来或有较高的超额收益率。

（执业证书：A1210612020001）