74亿收购银泰股权，雅戈尔凭什么抄底阿里巴巴？

74亿收购银泰，雅戈尔抄底了阿里巴巴！

在这桩交易中，阿里巴巴血亏93个亿。它也意味着，阿里的线下零售生意，开始进入战略收缩阶段。可为什么是雅戈尔？它凭什么抄底阿里巴巴？

很多年轻人对雅戈尔没概念，这公司是干嘛的？它哪来这么多钱？而一些上了年纪的人就知道，雅戈尔最早是卖衬衫的。但如今的年轻人，已经不爱穿衬衫了，雅戈尔衬衫也早就不流行了。可一个卖衬衫的，凭什么拿出来74个亿，接盘银泰商业呢？这就得提到雅戈尔的另一个身份了：“中国版伯克希尔。”

很多人都不知道，巴菲特创办的“伯克希尔”公司，最早就是做纺织品的。在纺织品领域积累了第一桶金后，巴菲特才转型金融投资，从而做到了“股神”的地位。雅戈尔的成长路径也高度相似。它最开始做衬衫，把衬衫卖到了中国第一，于1998年登陆A股，是典型的老钱了。

上市后，雅戈尔就不再专注于做服装了，而是转向了房地产与股权投资。但雅戈尔做房地产，跟恒大不一样。恒大主要是搞住宅，而雅戈尔主要是搞商铺。恒大是卖房子的，而雅戈尔是收租金的。因为发家早，起步快，雅戈尔获得了巨大的时间优势。它在房地产还没有大爆发的时候，就大量购入顶尖的优质商铺。它坐拥全国主要商业街中的200多个优质商铺，每年躺着收租，就能获得数十亿元的现金流。

为什么雅戈尔要抄底银泰商业？它看中的，就是银泰的商铺。当年马云买入银泰，花了170个亿，而雅戈尔抄底，只用了74个亿。拿下银泰后，雅戈尔的“铺王”地位，就更加稳健了。这些商铺构成了雅戈尔的基本盘，不管是外面刮风下雨，雅戈尔都是雷打不动的“超级铺王”。马云买银泰，想搞新零售，而雅戈尔根本不干零售，直接收租。

但比收租赚钱更多的，是股权投资。因为雅戈尔发家太早了，它抢占了得天独厚的时间优势。它大部分的股权投资，都是在2005年以前完成的。在这个时间节点上，属于是闭眼买，买什么赚什么。其中，收益最大的一笔投资，就是入股了宁波银行。作为宁波银行的早期投资者，雅戈尔以极低的价格，成为宁波银行第三大股东。宁波银行上市后，雅戈尔套现上百亿，但依然持有10%股权，价值170个亿。

此外，雅戈尔还参与了交通银行、天一证券、广博股份以及中信股份等券商公司的股权投资。光是中信股份、宁波银行这两笔投资，就够雅戈尔躺赢好几辈子了。雅戈尔早就不是以前那个卖衬衫的服装品牌了。

从收入结构上看，雅戈尔第一大收入来源是长期股权投资收益，20年间，赚了468个亿。第二大收入来源，则是地产板块，主要是收租，每年能赚80多个亿。而起家阶段的服装生意，从2015年开始，年度营收就稳定在50个亿左右了。同样是做服装的，安踏年度营收在2023年突破600亿，李宁也达到275亿。雅戈尔的服装体量，显然是远远落后于同行了，衬衫市场也在逐渐萎缩。

那雅戈尔为什么不专注搞时尚服装呢？不是没搞过，而是搞了，不太成功。雅戈尔多次宣布，重启时尚服装领域，打造新的品牌矩阵。雅戈尔先后收购过美国男装品牌“哈特·马克斯”的大中华区运营权，美国潮流轻奢品牌undefeated 40%股权，还与挪威高端户外品牌合作过，但都是雷声大，雨点小。

服装市场太卷了，赚钱太难了，远不如躺着收租。

在美特斯邦威陷入财务困境的时候，雅戈尔也是紧急出手，把美邦位于沈阳、成都、武汉、贵阳等多地的优质商铺，给买了下来。

雅戈尔看似衰落了，实则在地产、金融领域，经营的十分稳健。在外人看来，它不务正业，但它的主业其实早就转向商业地产与股权投资了。卖衬衫，早就不是它的主业了。