这家 “隐形”锂电冠军登陆创业板，连涨两日股价累计涨逾七成

4月8日，常州武进中瑞电子科技股份有限公司（以下简称中瑞股份）正式登陆深交所创业板，发行价格为21.73元/股，募集资金总额约8亿元。上市首日，中瑞股份开盘后一度大涨超94%，市值突破60亿元。截至4月8日收盘，中瑞股份报37.75元/股，较发行价上涨73.72%。

4月9日，中瑞国际股价继续上涨，截至本文发稿时，股价报收38.22元/股，较上一交易日上涨1.25%。

中瑞股份表示，本次IPO募集资金，将用于动力锂电池精密结构件项目、研发中心建设项目，持续巩固在圆柱锂电池精密安全结构件领域的领先地位。

中瑞股份创立于2001年，初期主要从事热敏电阻的研发、生产和销售；2005年，中瑞股份在锂电池组合盖帽领域取得技术突破，在原有业务的基础上，开展并持续创新优化锂电池组合盖帽产品业务。

如今，中瑞股份主要从事圆柱锂电池精密安全结构件的研发、制造及销售，主要产品包括动力型、容量型锂电池组合盖帽系列产品。

中瑞股份的组合盖帽产品

招股书显示，中瑞股份坚持定位于中高端产品市场，持续发展下游新能源汽车、电动工具、电动自行车、智能家居等动力型锂电池行业，已与LG新能源、能元科技、比克电池等国内外行业领先锂电池厂商建立了长期稳定的合作关系，产品广泛应用于特斯拉等新能源汽车，小牛、哈啰、雅迪等品牌电动自行车，戴森、TTI、博世等品牌电动工具，以及数码3C类产品。

财务方面，招股书显示，2020年、2021年、2022年及2023年，中瑞股份营收分别为4.60亿元、6.48亿元、7.64亿元、6.87亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为5647.45万元、13276.72万元、17034.74万元和12603.35万元。

报告期内，由于公司技术附加值较高的动力型锂电池组合盖帽销售占比逐渐上升，公司主营业务毛利率分别为32.28%、34.20%、35.78%和34.83%。

根据起点研究院（SPIR）统计的全球圆柱锂电池出货量数据，公司2021年度、2022年度组合盖帽产品销量占全球圆柱锂电池出货量的比例分别为15.33%、15.75%。

目前，中瑞股份实控人为董事长杨学新，其直接及间接持有公司股权的比例为50.14%。深圳国中中小基金在发行后的持股比例为4.41%，是第一大外部股东。

2023年增长放缓，大客户LG新能源依赖程度较高

值得注意的是，2023年度中瑞股份的业绩增长有所放缓，其中营业收入较上年同期下降10.07%。公司表示，主要原因为国内锂电池产业在经历过去几年的快速发展后，市场需求的增长速度有所放缓，电动工具、电动自行车等小动力市场甚至出现阶段性需求不足的情形，受此影响，公司18#等型号组合盖帽产品的销售收入同比下降。

2023年，由于碳酸锂等锂电池原材料成本波动较大，部分下游国内圆柱锂电池厂商减少了生产计划，开工率未达预期，导致对公司产品的采购量减少。

此外，2023年度，中瑞股份实现净利润、扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别较上年同期下降25.91%、26.01%，主要原因系受18#等型号组合盖帽产销量同比下降影响，公司产能利用率下降，固定资产折旧成本上升。

2023年度，中瑞股份经营活动产生的现金流量净额为26,622.81万元，较上年同期下降11.42%，主要系公司销售商品收到的现金较去年同期有所下降、原材料采购增加所致。

在招股说明书中，中瑞股份还提示了未来风险。其中，公司对前五大客户的销售金额占公司当期主营业务收入的比重分别为75.62%、78.97%、85.26%和88.51%，占比较高，其中来自韩国电池巨头LG新能源的销售收入占比最高，报告期各期占公司营业收入比例分别为38.04%、47.50%、62.87%和70.37%。

同时，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为10,752.31万元、16,724.33万元、11,268.08万元和11,308.94万元，占同期流动资产总额的比例分别为32.95%、36.93%、24.74%和23.46%，应收帐款金额较大。

不仅如此，报告期内，公司产品以动力型锂电池组合盖帽为主，销售收入占各期主营业 务收入的比例分别为93.00%、96.32%、96.05%和96.02%，销售收入占比较高，公司产品作为动力锂电池安全结构件，终端主要应用于新能源汽车、电动工具、电动两轮车、储能等市场。公司的核心技术主要体现为圆柱锂电池安全结构件的研发、设计和制造等环节，动力型组合盖帽产品应用于圆柱锂电池，技术路线和产品结构较为单一。

因此，中瑞股份表示，目前，圆柱锂电池的整体装机量与市场占比最高的方形锂电池相比仍有一定差距，如果未来新能源汽车动力锂电池的技术路线发生重大变化，或者公司未能及时完成新产品的研发和市场布局，将对公司的经营业绩产生不利影响。