渤海银行：稳健有余成长不足

券商系货币基金管理费高达0.9%，远远超过公募基金系。

文/每日财报海山

货币基金正站在公募基金的前排C位。

今年以来，A股持续震荡，市场风险偏好下降，投资者对货币基金追捧“太过疯狂”。仅今年前两月规模激增1.5万亿，总规模达12.78万亿元，创出历史新高。

一季度6家公募的货基规模大涨超500亿，华夏基金货基规模增长最多，涨超900亿。

基民们很清楚，货币基金的收益率水平在2%左右，管理费率对其收益有重要影响。当前货币基金的管理费率在0.14%-0.9%，落差0.76%。

管理费率为0.9%的货币基金的管理人均为券商机构，这样的做法显然损害了投资者的利益。

规模“狂飙”创历史新高

中国证券投资基金业协会公布的数据显示，截至2023年12月末，国内公募基金的总规模达到27.60万亿元，较2022年年末增长了1.57万亿元，全年实现了新的跨越。

2024年一季度这一情况变得更加“放飞”。截至2024年3月底，国内公募基金的总规模达到29.30万亿元。

来源：基金业协会

在普惠金融和利率市场化改革的推动下，货币市场基金迅速崛起，已经成为最大的公募基金类别。数据显示，2023年11月底货币基金规模为11.55万亿元。2024年2月底这一数据达到了12.78万亿元。换句话说，在短短3个月时间，货币基金竟然“狂飙”了1.18万亿元。

这一增长趋势背后，也反映出投资者对货币基金的旺盛需求。在一季度有6家公募基金公司的货币基金规模在同期大幅增长超过500亿，其中华夏基金的货币基金规模增长最为显著，超过900亿。

其实，这一轮货币基金爆发式增量是从2022年开始的。近日中基协发布的《中国证券投资基金业年报（2023）》显示，2022年公募基金呈资金净流入状态，净流入资金量约为前一年的53%，其中非货币市场基金净流入金额下降了74%。令人惊讶的是，货币市场基金流动金额绝对值却达到了前一年的200%。

资料显示，货币基金7日年化收益率在2022年6月出现大面积跌破2%的这一情况，被市场认为“1时代到来了”。实际情况是，在当年11月中旬开始，货币基金7日年化收益率“触底反弹”且出现持续回升。今年4月上旬，有近七成的货币基金7日年化收益率已经回升到了2%以上，随后出现了小幅震荡。截至4月25日，仍有超过200只货币基金7日年化收益率超过2%。

具体到公司层面，今年一季度，易方达基金、银华基金、博时基金等6家公募基金实现货币基金规模增长超500亿。

其中，华夏基金的货币基金总规模有年初的4406亿元上升至5307亿元，增长超过900亿元。旗下的华夏收益宝货币B一季度规模增长超过200亿元。广发基金、鹏华基金的增长规模分列第二、三位。规模增长分别均超过700亿元。

数据来自：同花顺

狂飙背后的原因分析

货币基金也被称为“准储蓄产品”，以货币市场工具为投资对象，主要投资于现金、定期存款、大额存单、票据债券等。

其最突出的特点为流动性好、资本安全性高，源于货币市场低风险、流动性高的特点；此外，货币基金还具有投资成本较低的特点，通常不收取申购和赎回费用，且管理费用率低于股票型和混合型基金。持有货币型基金，在权益市场流动性下降时，可以避免本金出现较大的损失。

货币基金总规模“单季度猛增超万亿”的情况历史上曾多次出现过。依据国泰君安的统计，2015年Q3、2017年Q2、2017年Q3、2020年Q1、2021年Q1均出现单季度货币基金规模增幅超过1万亿。

出现这种情况的原因有：“股市剧烈波动，资金避险需求上升”如2015年Q3和2020年Q1；“货币基金收益走高”如2017年Q2和Q3。

今年一季度货币基金规模猛增一个原因离不开股票市场持续震荡，资金避险需求增加；与其在市场风险上升时，面临“负收益”风险上升相比，选择货币基金无疑是一个明智的选择。

货币基金重新获得投资者青睐的一个重要背景是银行存款利率的持续走低，去年存款利率出现了几轮下调，当前大行的一年期存款利率已经下降到1.45%，低于2015年同期水平。

来源：工商银行网站

存款利率下降，致使部分资金从银行分流出去，寻求更高的收益。A股市场出现持续震荡走势，赚钱效应不强。资金大量涌入投资风险极低的货币市场基金，追求本金安全稳健增值。

此外，购买的便利程度也是货币基金受追捧的一个原因，客户通过互联网等平台可以实现更便捷的购买操作，同样也吸引了客户选择货币基金。

券商“割韭菜”不手软

投资者认识到管理费对长期收益的重要影响，更加关注公募基金的管理费率水平。

这几年基金降费率的市场关注度很高。近十年里公募基金管理费率呈现下滑趋势。《中国证券投资基金业年报（2023）》显示，2001年-2022年间，债券基金的平均管理费持续降低；股票基金管理费与行情高度相关，整体趋势是下降的。

来源：中国证券投资基金业年报（2023）

基金管理人出于自身利益的考量，纷纷调低旗下产品的管理费率，一些新成立的基金直接打出低费率操作希望获取更多客户。与此同时，互联网基金销售平台也没闲着，在申购费率上频频发力，价格竞争不可谓不激烈，为了吸引投资者确实花了心思。

货币基金自2003年-2020年以来一直维持着较低的费率，而2021年开始平均管理费出现大幅上涨，从0.23%直接提升到0.8%以上！

来源：中国证券投资基金业年报（2023）

为什么会这样呢？货币基金管理费率在0.14%-0.9%之间，落差达0.76%。

之所以会出现这个问题，是由于货币基金的管理人团队不同。当前市场中，货币基金主要来源于量两大阵营。一方是以基金公司作为的货币基金管理人，其管理费率最低为0.14%，最高也不过0.4%。另一方是以券商机构作为管理人，这一阵营中部管理费率最高可达0.9%。

来源：同花顺

当前，货币基金年收益率在2%左右的水平较为普遍，0.9%管理费率不可谓不低，几乎吞噬了投资者一半的收益！给人的观感有点着实不太舒服！券商这是在“明晃晃”的“割韭菜”啊。

货币基金下一步会怎样？天风固收认为，货币基金规模增长仍具备有利基础。从大趋势上看，财富管理需求仍在增长。货币资金有望分流原来选择投向其他的形式的资金，例如银行存款和银行理财资金的切换。

业内人士指出，货币基金是非常便利的现金管理工具。在挑选货币基金时，投资者应注重其流动性管理水平和持续稳健的表现，盲目追求高收益的想法不可取。同时，投资者还应提高警惕，仔细比较不同产品的费率水平，避免成为券商“镰刀”下的牺牲品。