黄金再创新高！美联储降息临近，金价还能涨吗？

美联储半年度货币政策报告显示利率政策表述并未进一步收紧。3 月1 日，美联储公布半年度货币政策报告。与1 月议息会议决议类似，美联储认为实现就业和通胀目标的风险正在趋向更好的平衡，但仍高度关注通胀风险，会仔细跟踪和评估最新经济数据。

2024年出现降息的概率较大，而在降息的推动下，黄金价格或将受其推动，黄金等资产逐步崛起。长期内美元外储下行，全球黄金储备持续提升，全球黄金增储趋势明显，短期内降息或将成为黄金行情的主要推动。骑牛看熊认为黄金价格与实际利率负相关，降息过程中的实际利率下行将构成黄金价格上涨的主要驱动因素之一。

从fed watch 上的数据来看，到2024 年12 月会议利率维持不变的概率为0.3%，降息1 次的概率为3.7%，2 次15.3%，3 次31.0%，4 次31.9%，5 次15.2%，6 次2.4%。而根据美联储2023 年6 月的点阵图情况，多位美联储官员认为2024 年将有3 次降息。

预期降息主基调下，黄金再迎配置节点2024 年1 月PCE 数据的如期下降，使得市场降低了对于二次通胀的担忧，美国经济数据不及预期，消费者信心下降，预示强劲的美国经济正在退温，纽约社区银行再暴雷，市场避险情绪浓厚，市场纷纷预测美联储6月降息，刺激金价上行。骑牛看熊认为6 月开启降息是底线，在降息周期即将开启，市场避险情绪浓厚的主基调下，金价或将因美国经济及通胀数据走弱而上涨，黄金再迎配置节点。

ISM 制造业PMI 数据、初请失业金人数数据疲软，为降息提供空间。3 月1日，美国ISM（供应管理协会）公布2 月制造业PMI 数据，美国ISM 制造业PMI从1 月的49.1 下降至2 月的47.8，低于市场预期的49.5，连续16 个月低于荣枯线，制造业处于持续收缩状态。2 月29 日，美国劳工部公布数据显示，美国2 月24 日当周初请失业金人数为21.5 万人，高于市场预期的21 万人和前值20.1 万人。制造业复苏动力不足和劳动力市场的降温为降息提供了一定空间。

在当前全球不确定性加剧的背景下，央行出于避险需求，对于黄金的持有意愿预计维持高位；第二，在部分金融风险暴露和“反向扭转操作”逐渐落地的背景下，实际美债利率有望下行，对于锚定实际利率框架的交易型投资同样形成利好。骑牛看熊认为美国在通胀和增长之间的艰难选择中或偏向增长从而引发赤字率的不断突破，黄金在长期视角中的上涨逻辑较为充分，黄金上涨的大逻辑依然是去美元化带来的黄金价值上涨。

从市场数据来进行分析，在从全球规模最大的黄金ETF——SPDR 黄金ETF 的黄金持有量与伦敦现货黄金价格的相关性可以看到，2004-2021年间以来两者的相关系数达到0.83，但是2022年以来，两者的相关度明显降低。2022年以来，全球央行对于黄金的购买力度一直没有衰减，央行的持续购买为金价的长期上行提供有力支撑。

近年来黄金价格定价机制有所变化，央行购买黄金的驱动力是黄金的历史地位和避险属性，在央行成为市场主要交易者时，全球央行成为黄金的主要购买者，2022年全球央行购金量突破历史记录。对应于地缘政治冲突以及美国赤字率的提升，而目前有着下滑趋势的经济以及高利率下危机四伏的银行业或使得降息提前发生，从而引发二次通胀走势确认，黄金的投资机遇或由此徐徐展开。