市值2000亿还要赴港IPO，赛力斯要拿钱做什么？

赛力斯在2024年交出了令人满意的答卷，全年营收1451.76亿元，暴增305%，并成为第四家盈利的新能源车企。进入2025年，在经历一季度销量明显下滑之后，4月的赛力斯终于迎来了销量的回升。

5月6日，赛力斯（601127.SH，股价130.03元，市值2123.87亿元）发布2025年4月产销快报，公司新能源汽车产量34283辆，同比增长32.03%，销量31488辆，同比增长12.99%。其中，赛力斯汽车销量27203辆，同比增长9.35%。

目前赛力斯的A股市值已突破2100亿元，短短3年时间，赛力斯超越理想、长城、长安、蔚来等车企，晋升中国市值第二大车企。

今年3月，赛力斯集团正式启动港股上市计划，拟发行境外上市外资股（H股）登陆港交所主板，有望成为2024年全球最大规模造车IPO。此次赴港融资将用于技术研发、海外扩张及产能升级。子公司赛力斯汽车同步引入工银投资、交银投资等战略投资者，增资额达50亿元，为IPO铺路。

据港交所4月28日公布的信息，赛力斯集团股份有限公司向港交所提交IPO申请，中金公司、中国银河国际证券为联席保荐人。此次IPO赛力斯拟将募资净额70%用于研发投入，20%用于多元化新营销渠道投入、海外销售及充电网络服务以提升全球品牌知名度，10%用作营运资金及一般公司用途。

在前路一片大好的情况下选择赴港IPO，赛力斯此举究竟是“乘胜追击”还是“固本培元”。

2024年财报显示，赛力斯营收1451.76亿元，同比暴增305%；净利润59.46亿元，实现扭亏，成为继特斯拉、比亚迪、理想后第四家盈利的新能源车企。定位高端的问界系列销量猛增，全年交付42.69万辆。

这份光鲜的报表背后，却隐藏着赛力斯高达87.38%的负债率，这一数字明显大过了比亚迪或理想等车企的水平，其应付账款685亿，同比增长达到了127%的惊人数字。

到了今年一季度，公司总负债为758.34亿元；旗下车型的销量同比下降42.47%，与国内新能源汽车的增势形成反差，这种震荡起伏的状态，确实需要“变鼓的荷包”带来安全感。

所以近期赛力斯会频繁进行融资，试图通过引入投资者、定增等方式缓解资金压力。4月1日，赛力斯宣布完成81.64亿元的新一轮定增融资；与此同时，赛力斯再次抛出不超过50亿元的增资，引入工银投资、交银投资、农银投资等战略投资者。

根据招股书披露，本次募资额的10%将用于补充运营资金，缓解短期偿债压力。借助资本市场优化87.38%的负债率，又需避免陷入“以债养债”的恶性循环，如何平衡规模扩张与财务健康，成为了对于赛力斯的真正考验。

造车的“烧钱”众所周知，从研发设计到搭建生态，包括铺设全球化体系等等。在前几年，赛力斯同其它新能源车企一样，都处于连年亏损的状态，只不过赛力斯用了极短的时间就“翻身”了。

2016年，小康股份成立赛力斯，后者以小康股份旗下的重庆金康新能源汽车有限公司为主体经营，2020—2023年，赛力斯累计亏损近百亿元，直到2022年，公司名才变更为赛力斯集团股份有限公司，并用3年时间实现了盈利。

形势大好定要一往无前，本次募资额的70%将投向技术研发，重点突破高压快充平台和L4级辅助驾驶系统，这既可构建差异化竞争格局，又能在一定程度上降低对现有技术合作伙伴的依赖。

剩余20%资金将用于建设欧洲、东南亚等市场的充电网络与服务体系，以实现其"三年内海外销量占比超30%"的战略目标。至此，赛力斯赴港上市的动机就明确大半了，毕竟造车嘛，“烧钱”是不能停的。

可以说赛力斯的成功离不开华为的“托举”，但如今似乎陷入了“过度依赖”的情况，招股书中，赛力斯在风险提示中就提及了相关担忧：与主要供应商的关系变动可能对经营产生重大不利影响。

华为“鸿蒙智行”扩容，问界的独占性削弱，随着四界集齐，赛力斯已不再是华为独宠，就连问界M9一直以来的“华为旗舰”身份也发生了变化。2024年11月，华为与江淮汽车合作的尊界S800正式亮相，预售价100万元起，是鸿蒙智行旗下的首款百万级车型。

华为线下门店的展位布局也发生了变化，原本问界的“C位”，开始被智界、享界等车型占据。华为把重心放在还未扭亏为盈的品牌再正常不过，这绝谈不上“失宠”，毕竟“手心手背都是肉”，不要把鸡蛋都放在一个篮子里的道理大家都懂。

当“华为光环”分散给其它“界”字辈后，如何稳固当下的地位，尽可能摆脱对于华为的依赖，就是赛力斯自己的事了。

赛力斯也在尝试“独立行走”，其于2023年3月推出了全新的新能源汽车品牌蓝电汽车，相比问界的高端定位，蓝电汽车的初衷则是智能电动汽车普及者。但主力车型蓝电E5的月销量一直徘徊在小几千辆的水平，成绩并不算理想。

尽管在2024年取得了相当可观的成绩，但赛力斯的竞争环境仍有些内外交困的意思，此次赴港IPO无疑体现了赛力斯在重压之下的全球野心，这一步棋，将决定2000亿市值是起点还是巅峰。