中小股东频频“打折”退出 信托股权整体估值缩水

本文转自：经济参考报

业绩下滑转型不易 东莞信托逾两成股份被转让

中小股东频频“打折”退出 信托股权整体估值缩水

又有信托公司股权被转让。东莞控股日前披露，拟将所持东莞信托有限公司（简称“东莞信托”）约22.21%股权转让给东莞市路桥投资建设有限公司（简称“东莞路桥”）。

去年以来，信托公司股权转让普遍“遇冷”，部分信托公司股权转让因“无人问津”多次延期。业内专家表示，目前信托行业处于业务转型的关键时期，信托公司股权整体估值有所下滑。短期内这种趋势或难扭转，中小股东转让股权现象料将持续。

东莞信托股份生变

东莞控股近日公告称，为聚焦主责主业，优化资产结构，提升资产质量，拟将持有的东莞信托约22.21%股权以约14.28亿元转让给东莞路桥。本次转让完成后，东莞控股将不再持有东莞信托股权。本次交易对手方东莞路桥为公司控股股东——东莞市交通投资集团有限公司的全资子公司。根据《股票上市规则》等有关规定，本次股权转让构成关联交易。

东莞控股披露，本次交易价格以评估基准日2023年10月31日东莞信托的股东权益评估值642888.13万元为基础，转让比例为22.2069%，相应转让价格为142765.52万元。

公告显示，2009年至今，东莞控股累计对东莞信托的投资金额约15.74亿元，累计获得东莞信托现金分红约1.48亿元，两者相抵后约为14.25亿元，本次出售将获得交易价款为14.28亿元，略高于相抵后的金额。

值得一提的是，东莞控股此前公告显示，2023年1月至10月，东莞信托营业收入为-6.33亿元，实现手续费及佣金收入为2.09亿元，净利润亏损5.64亿元。另外，东莞控股近期发布的一份计提减值准备公告显示，因东莞控股所持有东莞信托股权的可回收金额低于2023年末持有该股权18.28亿元的账面价值，因此，公司对东莞信托长期股权投资计提减值准备金额4亿元，这一举措预计致使东莞控股2023年归属于上市公司股东净利润减少3.11亿元。

谈及本次交易目的，东莞控股认为当前信托业经营风险、市场风险增加。从业务发展来看，近年来，信托行业监管保持从严总基调，监管引导业务转型，业务发展难度增大，特别是2023年3月20日，原银保监会发布《关于规范信托公司信托业务分类的通知》，信托行业将正式开始规范业务分类，信托公司面临着重塑业务结构的转型压力。

东莞控股表示，行业风险提升对信托公司提出更高的流动性要求，根据监管规定，信托公司股东在必要时应补充资本。从东莞信托财务报表看来，东莞信托业绩逐年下降。在此背景下，继续持有东莞信托股权给公司未来业绩带来较大不确定性，本次转让有助于公司聚焦主业，优化公司资产结构，提高公司资金和资源利用效率。

股权“打折”转让频现

除了东莞信托，近段时间还有多家信托公司的股份被“打折”挂牌转让。

1月30日，中海信托1.25亿股股份（占总股本的5%）在北京产权交易所第二次挂牌转让，转让方为中国中信有限公司，转让底价为2.6955亿元，较第一次挂牌价打了九折。北京产权交易所公告显示，转让信息将披露至2024年4月19日。

中国中煤能源集团有限公司于1月11日起再次挂牌转让中煤保险1亿股股份（占总股本的8.2%）和中诚信托3.3921%股权，转让底价分别降至9155.232万元和70233.552万元，较去年9月挂牌转让底价均打了近九折。

此外，大连港集团有限公司所持有的华信信托3.09%股权（2.04亿股）转让项目自2023年7月10日在北京产权交易所进行推介，价格面议，信息披露至2024年7月9日。项目信息显示，华信信托整体资产优质，虽有部分经营项目的风险暴露，但整体瑕不掩瑜，目前由大连市政府会同金融主管部门主导管理和化解风险。

记者注意到，多家信托公司的股权转让方背后有国资背景。比如，中海信托的股权转让方为中国中信，中诚信托、西部信托的股权转让方分别为中煤能源集团和彩虹集团。

用益信托研究员帅国让表示，多家信托公司中小股东意欲退出可能有三方面原因：一是小股东自身战略调整，需优化资本布局，聚焦主业；二是信托业处于深度转型期，不少信托公司经营业绩下滑显著，可能不符合公司战略投资要求；三是在信托公司具体事务方面，部分小股东话语权相对较弱，无法更加深入地参与经营。“市场出清是行业发展和市场竞争的必然结果，有利于信托业长久健康发展。”帅国让称。

估值缩水短期难改

记者查询北京和上海产权交易所数据发现，目前还有包括中诚信托、西部信托、中海信托在内的多家信托公司的股权正在寻找买家。但一些信托公司的股权标的在市场上的热度并不高，甚至遭遇多次转让以及延期、降价的尴尬局面，其中，西部信托股权曾先后四次被挂牌转让。

阿里拍卖平台数据显示，市场对信托公司的股权交易并不积极。

近年来，先后有中原信托、华信信托、北京信托、四川信托等多家信托公司进行股权拍卖，但均以无人出价、流拍告终。目前仍在线拍卖的中诚信托、西部信托、中海信托等也明确表示，披露公告期满后，如未征集到意向受让方，不变更信息披露内容，按五个工作日为一个周期延长，直至征集到意向受让方。

“信托股权转让市场遇冷是常态，目前市场环境下，大量上市金融机构股价都已破净。”用益金融信托研究院研究员喻智分析称，目前信托行业处于业务转型的关键时期，多数信托公司经营受到影响，业绩压力较大，且行业存量风险持续暴露，因此信托公司股权整体估值有所下滑，对中小股东持有的信托公司股权价值影响较大。短期内这种趋势或难扭转，中小股东转让股权的现象或将持续。

“相比前些年的‘炙手可热’，近年来信托公司股权明显‘失宠’。”一位业内专家认为，信托公司股权的价值取决于牌照价值和公司经营状况两方面，在大资管严监管的环境下，信托公司的股权价值有所降低，但依然具有跨市场运营的独特优势。特别是那些信托资产运营稳定、自营资产状况良好、前期经营稳健、潜在不良项目透明可控的信托公司，其股权仍有吸引力。