银行同业存单：上行的发行量与下行的收益率

作为负债补充的重要工具，银行同业存单的发行热度依旧。2月21日，北京商报记者统计发现，今年以来已有多家银行发行同业存单，实际发行量合计约3.57万亿元，同比增长20.35%，但平均发行收益率却较上年同期有所回落。

除已发行的同业存单外，部分银行同业存单尚处于计划发行或排队发行状态，从备案发行额度来看，多与去年计划发行量持平或略有上升。

在分析人士看来，考虑到今年同业存单市场供给大概率较去年有所增加，而同业存单的需求短期内很难有显著的增强，预计目前同业存单利率进一步下行的空间有限，后续可能向MLF利率收敛。

同业存单发行力度不减

2024年开年银行同业存单发行力度不减。2月21日，北京商报记者根据中国货币网数据统计发现，今年以来已有工商银行、建设银行、交通银行、招商银行、平安银行、浦发银行、民生银行、南京银行、海南银行、北京农商行、广州农商行等多家银行发行了同业存单，期限涵盖1个月、3个月、6个月、9个月和1年，实际发行量合计约3.57万亿元，较上年同期的2.97万亿元，增长超两成。

同业存单发行延续了2023年的增长态势。近日，人民银行在货币政策执行报告中披露了2023年各类债券发行情况，金融债券中同业存单发行量大幅提升，发行规模达25.78万亿元，同比增长25.69%，占全年各类债券总发行量的36.4%。

谈及2024年开年银行同业存单发行热度不减的原因，中信证券首席经济学家明明认为，一方面，经济复苏后居民存款流向消费和投资的预期，以及政府债放量和信贷投放改善的判断，使得银行，尤其是大行，选择加大存单发行力度以对应补充负债。另一方面，存款利率下调后，银行揽储难度加大，需要通过同业存单等其他方式补充负债端资金。

实际发行量虽稳步增长，但平均发行收益率却有所回落。根据中国货币网数据，前述3.57万亿元同业存单的平均发行收益率为2.47%，较上年同期减少0.15个百分点。

对于同业存单收益率下降的原因，明明表示，2023年以来市场整体的利率中枢有所下行，同业存单利率也会伴随广谱利率下行进行调整。另外，同业存单作为银行重要的负债管理工具之一，其发行定价过高将导致银行负债融资成本的内部失衡，在息差压力下收益率自然易下难上。

收益率仍有下行空间

所谓的同业存单是存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，存款类金融机构可以在当年发行备案额度内，自行确定每期同业存单的发行金额、期限。

北京商报记者注意到，除已发行的同业存单外，部分银行同业存单尚处于计划发行或排队发行状态，从备案发行额度来看，与去年相比发行量持平或略有上升。

例如，2月21日，绵阳市商业银行发布2024年度同业存单发行计划，拟发行额度为300亿元，与2023年度持平。根据成都银行此前公告，2023年该行同业存单备案发行额度为1700亿元，2024年度计划发行额度则为1950亿元，其中人民币存单发行额度1935.8亿元，外币存单发行额度为2亿美元，折合人民币14.2亿元。

对于多数银行2024年同业存单备案发行额度等于或略高于去年同期的原因，光大银行金融市场部分析师周茂华表示，同业存单利率受市场资金面、市场供需情况及宏观政策等方面影响较为明显。近年来，国内宏观政策整体偏积极，市场流动性保持合理充裕，随着金融市场情绪回暖，机构对同业存单配置需求较强。

在发行额度预期增加的情况下，同业存单收益率走势将会如何？明明认为，2023年12月下旬以来，随着债市行情整体走牛，同业存单收益率也出现大幅下行。考虑到2024年同业存单市场供给大概率较去年有所增加，而同业存单的需求短期内很难有显著的增强，预计目前同业存单利率进一步下行的空间有限，后续可能向MLF利率收敛。但从全年角度来看，货币政策有望维持适度宽松，降准、降息仍有空间，同业存单市场也将受益于流动性环境的改善。

周茂华则认为，预计同业存单利率大幅下行可能性不大。主要是经济持续复苏、积极财政发力、宽信用效果显现，居民储蓄存款逐步回归常态等，都可能影响资金面宽松程度与市场配置需求。从以往经验看，在经济没有受到重大冲击，政策大幅调整情况下，同业存单利率不会偏离MLF利率太远。

北京商报记者 李海颜