杭州“颜料大王”IPO获批

出口连年行业第一，但年研发费用仅500万元

占营收比重不足1%，募资重点弥补研发短板

深交所官网日前公布了同意浙江信凯科技集团股份有限公司（以下简称“信凯科技”）首次公开发行股票注册的批复。这意味着，从2023年3月上市申请被受理以来，“颜料大王”信凯科技终于看到了IPO胜利的曙光。

此次IPO，信凯科技计划发行不超过2343.489万股新股，以募集2.65亿元资金，投向“研发中心及总部建设项目”“偿还银行贷款项目”这两大项目，其中1亿元用于偿还银行贷款。

化工世家创业成为颜料大王

信凯科技由李治、李武这对60后兄弟于1996年创建，公司位于杭州市余杭区，是全球有机颜料行业的重要供应商之一，连续多年位居全国有机颜料出口行业第一名。

信凯科技的前身是杭州信凯贸易有限公司，最初的三位出资人分别是李治、李治的母亲章丽仙，还有李治的哥哥李武，出资额分别是20万元、17.5万元和12.50万元。

当时，章丽仙是浙江省化工研究院的退休工程师，其化工专业背景对公司的商业形象有帮助，因此李治让其母代持了部分出资额。直到2015年，章丽仙将所持股份转让给李武，相关代持才结束。

目前，李治担任公司的董事长一职，他出生于1969年10月，在1991年至1994年6月担任中国化工进出口总公司浙江分公司的销售经理，此后又在香港隆源贸易有限公司做过2年高级经理，1996年8月创办信凯有限公司至今。

李治的哥哥李武也是技术专家。他出生于1967年7月，浙江科技学院化学工程专业毕业，1993年到1994年曾前往德国EmdenLeer大学环境工程专业进修。1986年至今，李武担任浙江科技学院生物与化学工程学院教师；从1996年至今，李武一直担任信凯科技的技术总监。

当前，李治和李武直接和间接合计控制信凯科技97%的股权，是该公司的实际控制人。

暂时没有自主生产能力的

“国际二传手”

在李治和李武的带领下，信凯科技已拥有450多个规格的颜料产品，可广泛应用于油墨、涂料、塑料和特种化工品着色。

不过，信凯科技暂时没有自主生产能力，其现有业务模式为有机颜料等着色剂产品开发、品质管理和供应链整合。目前，信凯科技主要是从百合花、七彩化学等国内行业巨头采购按照海外客户要求生产的有机颜料成品，继而转销海外。海外市场是信凯科技的核心战场，其业务遍及全球70多个国家和地区，占总业务的80%以上。

招股书披露，根据中国染料工业协会有机颜料专业委员会评定，信凯科技在2015年至2023年连续多年位居全国有机颜料出口行业第一名。

但这样的业务模式弊端也很明显：采购呈现高度集中态势，向国内前五大供应商采购的资金占比接近65%。尤其尴尬的是，这些供应商在国际市场上还是信凯科技的竞争对手，它们直接出口产品的毛利率把信凯科技远远甩在身后，根源就在于信凯科技缺失自主生产环节，成本居高不下。

募资重点投向研发

招股书披露，2021年、2022年、2023年和2024年上半年，其研发费用占营收的比重分别为0.34%、0.37%、0.52%和0.44%，其中最多的2023年也不过552.73万元，而同期同行业可比公司研发费用率的平均值分别为4.52%、4.91%、4.72%和4.5%。

为了弥补生产短板，信凯科技分别于2020年和2022年出资在辽宁设立两家公司，均从事颜料和染料的研发生产。

信凯科技此次上市拟募集资金约2.65亿元，其中约1.65亿计划用于研发中心及总部建设项目，可见其在一定程度上开始重视研发。