姜凌波：短期交投情绪升温多头仍占优势

周二，沪深两市近乎平开，早盘两市冲高回落后二次反弹，午后两市保持在高位震荡，成长带动下深市指数涨幅更大，创业板涨超1%。截至收盘，沪指上涨0.5%，报3665.92点，深成指上涨0.53%，报11351.63点，创业板指上涨1.24%，报2409.40点，创年内新高，两市合计成交1.88万亿，是8月来的新高。

盘面上看，通信、电子板块涨幅居前，英伟达相关标的延续强势继续走强，而电子板块在国产算力替代刺激下也表现不俗，涨近2%，国产算力芯片龙头寒武纪涨停;跌幅榜看，军工板块昨日领跌，在9月3日大阅兵和军贸刺激下板块近期涨幅较大，昨日出现阶段兑现。其他跌幅居前的板块包括钢铁、建材、食饮、社服等价值消费方向，市场资金偏向成长，其他风格表现相对一般。

技术面看，大盘7连红创下反弹新高，距离去年高点3674点仅一步之遥，目前指数沿着5日线稳步上行并伴随量能释放，短期仍有上行动能，将继续冲击3700点;创业板方面，指数本周两日涨幅较大，主要是上周指数反弹幅度较缓，本周市场情绪继续升温指数出现补涨。从本周两日K线可以看到周二实体在周一实体之上，显示多头优势显著，接力上行，短期或继续上冲。

后市来看，本周市场延续上行，成长风格继续走强成为市场上行最强助推器，较高情绪下资金集中度也在上升，昨日市场超3000家个股下跌但指数仍然走的非常强势。我们复盘6月24日以来的走势，可以将其分为三个阶段，第一阶段是6月24日-7月10日，6月24日大盘突破3400，市场信心初步修复，随后银行持续支撑股市，大盘于7月10日站稳3500点;7月10日后，市场进入第二阶段，“银行+微盘”的杠铃结构瓦解，板块轮动上行，沪指于月末站上3600点，期间管理层利好不断，相继发布雅江项目、海南封关等消息刺激市场，市场情绪得以保持。7月末市场回调后重新上行，进入第三阶段，即超强赚钱效应带动下的上涨，没有资金愿意草率离场，在市场显著见顶之前，都会保持较好的交投情绪，尤其是持续新高下市场资金都有充分的安全垫。

当前市场虽然处于高位，但我们认为在政策效用结果验证之前，市场可能都会保持相对积极的交投环境。而这也是近期成长占优的重要原因之一，新增资金就是被赚钱效应吸引流入市场，而成长板块弹性最大且近期走得极为强势，从而形成正向循环。不过持续的拉涨也需要警惕兑现风险，尤其是涨势最强的英伟达相关赛道蕴含一定政治不确定性，美国就对华芯片处理犹豫不决，中美关系缓和能否持续也需要观察。

目前看，市场对于经济修复仍保持耐心与信心的，7月PMI数据与物价数据均表现一般，虽有边际好转但幅度太小，三季度经济修复或是关键考量，若基本面在三季度持续保持偏弱运行，且没有增量政策支撑的话，市场上行动能或难以为继，而情绪刺激下持续走高的成长板块可能会率先遭遇“杀估值”的情况。

策略上，市场短期交投情绪升温，多头仍占优势，不过也需提防放量滞涨的情况，可能出现阶段性的回踩。配置上，成长风格持续占优，英伟达产业链和国产半导体赛道弹性最大，而中长线上则可逢低配置相对滞涨的“反内卷”和“促内需”板块，两大方向政策确定性最高，也最可能获得新的增量政策，且近期板块表现一般，中长线仍具性价比。

(南京证券研究所 姜凌波 执业证书号：S0620522070003)