高鑫零售扭亏为盈 大润发Super或成第二增长曲线

昨日（12日）晚间，高鑫零售发布了截至2024年9月30日止2025财年中期业绩报告。

财报显示，报告期内高鑫零售集团共实现营收347.08亿元，同比357.68亿下降2.96%。而归属公司股东净利润2.06亿元，同比去年的-3.59亿元，盈利状况极大改善。

值得一提的是，9月份高鑫零售发布“收购及合并”公告，而10月15日，高鑫零售再次发布公告，披露了可能的自愿有条件要约及恢复买卖的相关信息，阿里与有意要约人的讨论仍然“正在进行”，不过截至目前，仍未有最新消息。

截至发稿，高鑫零售报收2.08港元，下跌2.8%，市值198.43亿港元。

同店业绩微增，利润改善倚重降本增效

从收入来看，来自销售货品贡献的收入为331.86亿元，同比减少10.39亿元。对于该项收入的下滑，高鑫零售在财报中解释称主要是关闭长期亏损门店，及淘菜菜及天猫共享库存业务等供应链业务收缩。

同时，高鑫零售同店销售增长0.3%，其在财报中解释称主要来自客单价的增长，低价策略及商品策略提升用户心智，驱动笔单件增加，用户黏性提升；同时线下营收表现逐步回暖企稳，在线新渠道及自有APP成为推动同店销售增长的主动力。

高鑫零售来源会员费收入为0.14亿元，而2023/2024财年披露的该数据为0.16亿；租金收入为15.08亿，同比减少0.35亿，降幅为2.3%，主要由于上一财年关店导致商店街出租面积减少以及租户结构调整带来的影响。

此外，财报数据显示，期内高鑫零售毛利85.26亿，同比88.89亿减少3.63亿，降幅4.1%。因此，本季度中利润的增长，仍主要来自于费用的节约。

数据显示，销售及营销开支为76.67亿，同比87.18亿减少10.51亿，降幅为12.1%。对此，高鑫零售在财报中解释称主要由于优化门店员工用人结构和模式，节约人事开支4.56亿以及负现金流量门店应计的减值损失减少1.41亿。

《科创板日报》记者注意到，高鑫零售截至到今年9月30日有8.58万人，相较于去年同期的10.21万人，减少了1.63万人。

大润发Super模型已跑通

今年3月份，高鑫零售公布了一项重要的人事调整决策，林小海正式辞去其执行董事及首席执行官（CEO）的职务，这一变动自3月27日起生效。与此同时，高鑫零售宣布任命原欧尚高管沈辉为新任执行董事及首席执行官，双方签订了一份为期三年的服务协议，标志着高鑫零售迈入了一个新阶段。

新任CEO沈辉在接手后，提出公司将致力于打造两大第二增长曲线，其中，中超业态大润发Super被视为一个关键的增长点。沈辉曾透露，如果一切顺利，大润发Super的商业模式将在今年内得到全面验证。而另一个备受瞩目的增长点则是会员商店。

资料显示，2021年9月，大润发中超Super首店在常州开业。当年12月，全国首个概念店在吉林长春开业，概念店总Sku数量为1.2万，食品占比高达85%，生鲜占比20%，非食类的家纺占比仅有0.2%，还完全去掉服装品类。

最初，大润发中超Super被定位主打大店覆盖不到的社区夹缝位置，配合大润发大店一起联动占领二三四线区域市场，或是大店暂时无法开店区域，突出浓缩版和精品版大润发的业态差异化价值。

财报显示，大润发Super已在上海、江苏、安徽、浙江、山东、吉林、湖北、甘肃、四川及广东全国10个省市开出30家门店，自我调改后业绩表现大幅提升，同店销售实现中高单位数增长。

“大润发Super将极致效率作为核心策略，已经实现展店标准化、商品标准化、人员标准化、营运标准化。”在本次财报中高鑫零售明确表示，第二增长曲线中超业态大润发Super已跑通，将成为未来全国开店的主力，加速积极展店，还会承担高鑫零售回归高线城市的希望。

“这是零售行业的一个趋势之一，那就是小型化和精选品。”零售行业专家、百联咨询创始人庄帅接受《科创板日报》记者采访时表示，大润发Super符合快节奏的生活节奏和消费习惯，另外还降低了租金成本及店内的人力成本。