四季度，光伏企业的“噩梦” | 见智研究

光伏行业的困境，在2023年4季报预告中得到充分体现。

晶科能源作为光伏龙头，尽管全年业绩翻倍，但第四季度受组件价格下跌影响，利润显著下滑。

硅片企业，以TCL中环为代表，经历首次全年业绩下滑。就连行业中最稀缺的环节高纯石英砂，大尺寸石英坩埚，行业龙头四季度利润也纷纷环比下降。

光伏行业产能过剩问题已非常严重。

光伏去年四季度内卷升级，龙头也承压

1月26日晚，多家光伏企业披露业绩预告，包括晶科能源、TCL中环、欧晶科技等。布局N型组件的晶科能源虽盈利丰厚，但全年业绩仍被去年四季度拖垮，而硅片因去年四季度价格暴跌，即使TCL中环这种业内领军者也难避免亏损的困局。

1、晶科能源去年利润翻倍，但仍被四季度拖累

具体来看，晶科能源2023年业绩预告显示，预计全年归母净利润72.5-79.5亿元，同比增长147-171%。晶科能源前三季度归母净利润为63.54亿元，同比增长279.14%，计算得2023年Q4单季归母净利润约8.96-15.96亿，单季环比下降36%-64%。

（晶科能源，2023年取归母净利润预测均值）

晶科能源的年度业绩已让其成为光伏领域的佼佼者，由于2023年N型产品需求增加，其N型TOPCon组件出货量迅速攀升，全年业绩大幅增长，其N型TOPCon的组件占比已达到75%左右，预计截至2023年底，晶科能源组件销量将超过75GW，出货量已成全球第一。

对于晶科能源而言，2023年成为关键之年，其产品完美迎合市场需求，即便光伏组件市场竞争激烈，企业依然成功实现业绩翻倍增长。然而，仔细分析显示，尽管晶科能源优势显著，但年度业绩仍在第四季度受到一定影响。与前三季度近300%的利润增速相比，第四季度业绩明显下滑，环比降幅超过50%。

晶科能源四季度利润下滑并非意外，也符合光伏行业现状。尽管四季度通常是光伏传统的旺季，但去年光伏旺季未如预期，且组件价格持续下跌。原本以为1元/W已是极限，实际上价格跌至0.8元/W以下，且呈现持续下滑趋势。

这反映了当前产能过剩导致的高库存压力，各企业纷纷采取低价策略，而1元/W以下的组件价格，一体化企业也难以保持利润，二三线企业的处境则更加艰难。在光伏组件价格持续低迷的情况下，晶科能源四季度利润难免受到下滑的影响。

2、硅片龙头陷入亏损困局

晶科能源去年四季度业绩不如人意，而硅片企业的处境更为惨烈。

1月26日晚，TCL中环公布了2023年度业绩，预计全年实现归母净利润42-48亿元，同比下降29.6%-38.4%。这标志着其全年利润首次在当前光伏上行周期中出现下滑。在2023年前三季度，TCL中环归母净利润仍为61.88亿元，表明去年四季度亏损幅度约为13.88亿元至19.88亿元。

（TCL中环，2023年取归母净利润预测均值）

TCL中环在业绩公告中表示，2023年第四季度主要产品价格快速下跌至非理性区间，导致公司主营业务承压，叠加公司参股公司股权处置带来了一次性账面亏损，最终四季度以亏损收场。

见智研究认为，TCL中环四季度业绩下滑不仅是公司个体原因，更受到行业层面的重大影响。与组件持续下跌形成对比，硅片价格在去年四季度的波动更为剧烈。

由于光伏市场需求分化，P型产品逐渐失去市场需求，清库加速进行。这导致上游硅片库存急剧累积，隆基绿能在12月带头下调硅片价格，直至今年1月，硅片企业才逐渐完成去库。面对硅片价格的大幅下跌，即使是TCL中环这样的龙头企业也难以避免亏损。

除了TCL中环，另一家硅片企业双良节能也披露2023年度业绩预告，预计2023年度实现净利润为14.8-16.2亿元，同比增长54.81%-69.45%，其中Q4归母净利润约0.77-1.4亿元，环比Q3单季利润下滑82%-90%，四季度同样出现利润大幅下滑的情况。

3、稀缺环节优势仍在，但也深受四季度影响

相比于硅片的惨烈，硅片上游的石英坩埚和高纯石英砂业绩就没那么惨烈了。

此前石英股份公布了2023年业绩预告，见智研究曾在“业绩暴增400%却遭遇跌停，石英股份也难逃“光伏寒冬” | 见智研究”一文中对石英股份的业绩进行详细分析。与硅片产能过剩不同，上游的高纯石英砂稀缺性更高，至今仍然具备提价能力。尽管石英股份四季度单季业绩受下游硅片市场影响环比三季度有所下滑，但相较于光伏其他环节，仍然表现出优秀的盈利能力。

除了石英股份，欧晶科技在1月26日晚也公布了2023年度业绩预告，预计全年实现归母净利润6-6.9亿元，同比增长151.69%-189.45%；预计2023年Q4归母净利润为0.12-1.02亿元，环比下降 44%-93%。

尽管欧晶科技四季度利润下滑，但其2023年度增长率仍位居光伏企业前列。这归因于欧晶科技生产的大尺寸石英坩埚能更好地满足下游大硅片需求，拥有更好的竞争格局。尤其在去年前三季度，随着下游对大坩埚需求的增长，大尺寸坩埚价格较小尺寸更高，推动欧晶的石英坩埚价格普遍上涨，从而实现盈利大幅增长。

（欧晶科技，2023年取归母净利润预测均值）

光伏进入业绩下降周期

从光伏企业最新的业绩预告来看，行业最稀缺的高纯石英砂、石英坩埚，甚至是备受追捧的N型TOPCon产品龙头，都在去年四季度均呈现下滑趋势。

竞争激烈的硅片环节表现最为惨烈，即使是行业龙头TCL中环已出现亏损。这显示出整个光伏产业在去年四季度产能过剩的影响已逐渐加剧。

尽管1月25日硅业分会的最新报价显示硅片价格上涨，M10和N型片涨幅接近1%。硅料价格也短期止跌并全面反弹，短期去库已初见成效。然而，随着新产能陆续投放市场，预计将难以支撑反弹的幅度和持续性。光伏行业面临的挑战依然严峻。

无论是BC电池去年被隆基“带火”，还是去年年底P型产品被市场抛弃，都暗示着光伏未来结构分化将加剧。一方面，落后产能过剩不再受市场需要，另一方面，高端先进产能持续受到追捧。光伏企业如钧达股份赴香港上市显示，专业化电池厂已积极拓展海外市场。随着全面产能过剩，光伏大部分厂商的业绩不可避免地将迎来下降周期。在逆势挑战中，企业竞争不仅涉及成本，更关乎谁拥有更专业、更先进的技术。