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金一文化十年并购扩张反陷破产困境,欲接盘IPO撤回企业开科唯识“镀金”

类别:财经 发布时间:2024-11-21 14:56:00 来源:时代商学院

上市当年着手高溢价收购,十年并购路走向破产悲剧。

金一文化十年并购扩张反陷破产困境,欲接盘IPO撤回企业开科唯识“镀金”

来源|时代投研

作者|陈澈

编辑|郑少娜

11月12日,金一文化(002721.SZ)宣布收购IPO撤回企业开科唯识技术股份有限公司(下称“开科唯识”)部分股权,欲成为新实控人。

从业务性质来看,双方关联性不强。开科唯识是一家数字化转型技术及产品供应商,而金一文化则属于黄金珠宝行业。针对收购合理性、是否靠标的公司提升业绩等问题,11月14日时代投研向金一文化发函询问。金一文化回复,此举是为了寻求向科技方向转型。

然而,从金一文化过往的收购历史来看,此举能助其重新出发,还是会导致其重蹈覆辙,仍有待时间检验。

回溯历史,2023年1月,金一文化被债权人申请破产重整,2023年11月重整完成。而在2020—2022年,金一文化均处于亏损状态;2014—2022年,则经历了一段漫长的收购史。

9年间,金一文化曾收购了至少10家中小珠宝企业,此外还包含P2P网贷公司和实控人曾间接持股的业绩“差生”,这一度遭深交所质疑其收购合理性。此次收购开科唯识,其背后的动机值得深思。

从百亿元营收榜跌落,并购标的恐难大幅提振业绩

金一文化的业绩巅峰期在2016—2019年,这四年,其均荣登“营收百亿榜”。根据Wind数据,2019年,金一文化所属的钟表珠宝行业共有11家企业,除了金一文化,仅有2家企业营收破百亿元;2023年,该行业也仅有5家企业营收在百亿元以上。

然而好景不长,金一文化很快陷入了业绩危机,并一蹶不振。

如图表1所示,2020—2024年前三季度,其营收均出现同比下滑。其中今年前三季度,营收为2.77亿元,净利润仅为61万元。

金一文化十年并购扩张反陷破产困境,欲接盘IPO撤回企业开科唯识“镀金”

金一文化的业绩问题,还不止于此。2024年6月7日,金一文化收到中国证监会北京监管局下发的一则《行政处罚决定书》。经查明,金一文化2020年虚增利润总额6.10亿元,占当期利润总额的21.21%;2021年虚增利润总额0.28亿元,占当期利润总额的1.89%。中国证监会对金一文化给予警告,并处以150万元的罚款。同时,金一文化还要面临投资者的索赔,根据上海久诚律师事务所公告,目前处于索赔征集阶段。

目前来看,金一文化的发展已跟不上同行的脚步。Wind数据显示,截至2024年11月20日,A股钟表珠宝业共有15家成分股。对比2019年和2023年的营业收入,除了金一文化,仅有莱绅通灵(603900.SH)、赫美集团(002356.SZ)两家企业的营收“开倒车”。

同时,中研普华发布的《2024年珠宝首饰行业发展现状分析》报告显示,2023年,中国珠宝首饰市场规模达到8200亿元,同比增长显著。预计2024年市场规模将超过9201亿元,部分预测突破14000亿元。金一文化的发展趋势与行业相悖。

这不由令人怀疑,其收购开科唯识是否基于提升业绩的目的。

根据开科唯识招股书显示,2020—2023年上半年,开科唯识的营收均实现同比增长,其中2022年营收为4.54亿元,净利润为0.62亿元。

不过2023年上半年,开科唯识的营收为1.96亿元,净利润仅为0.06亿元。以开科唯识的业绩规模,似乎难以助金一文化重回昔日巅峰。

同时,开科唯识业绩增势是否能维持仍存疑。开科唯识主要为银行提供信息科技服务。然而2023年以来,部分银行中间业务收入金额、占比出现下滑,银行信息科技投入存在降低、增速放缓的情形。

在第一轮问询函中,深交所也要求开科唯识结合银行业2023年以来信息科技投入的整体变化趋势,进一步分析各项主要业务的成长性,以及相关政策驱动下的业务升级时限后,业务增长来源及依据。

IPO折戟后,开科唯识实控人郭建生选择直接转让股份,将实控权交出,不由让人对该企业的发展前景产生怀疑。

上市当年着手高溢价收购,十年并购路走向破产悲剧

金一文化于2014年1月在中小板(后并入主板)上市,但上市当年就出现业绩变脸。2014年,其净利润同比下滑27.94%。之后,金一文化祭出了收购大旗,试图通过收购提升业绩,并一发不可收拾。

根据《拟收购越王珠宝100%股权项目资产评估报告书》,2014年9月,金一文化宣布进行重大资产重组,收购浙江越王珠宝有限公司(下称“越王珠宝”)100%的股权,整体估值为9亿元。而彼时越王珠宝的净资产仅为4.48亿元,翻倍溢价收购的操作令人不解。

更蹊跷的是,2015年,金一文化还收购了P2P网贷公司深圳市卡尼小额贷款有限公司(下称“卡尼小贷”)60%的股权。

此外,金一文化还曾因收购实控人持股公司被问询。

根据金一文化重组问询函回复文件显示,金一文化的实控人钟葱曾持有臻宝通(深圳)互联网科技股份有限公司(下称“臻宝通”)的股份,2014年9月,钟葱将持有的臻宝通股权进行转让。3个月后,金一文化以6.61元/股的价格购买臻宝通99.06%的股权。而2016年5月,深圳市三物投资管理中心购买臻宝通的股权交易价格仅为3.4元/股。对此,深交所质疑钟葱转让间接持有的臻宝通股权后,金一文化再买入的合理性。

根据金一文化的公告内容,2015—2018年1月间,金一文化收购了10家小型珠宝企业的股权,交易价格合计高达61.77亿元。截至2017年末,金一文化的商誉高达27.68亿元。

金一文化十年并购扩张反陷破产困境,欲接盘IPO撤回企业开科唯识“镀金”

同时,金一文化的净资产也从2013年末的6.13亿元增长至2019年末的46.13亿元,增长了652.53%。然而,金一文化收购的公司并未展现出良好的协同效应,反倒使财务状况出现恶化。

2018年,金一文化出现上市后首次亏损,当年营收同比下滑2.45%,净利润亏损0.94亿元,同比下滑125.71%。2020—2022年,金一文化一直处于亏损状态,三年累亏78.13亿元。

在2023年1月开始资产重组之前,截至2022年末,金一文化的净资产为-34.33亿元,已经资不抵债。重组完成后,截至2024年前三季度末,其资产总额为21.86亿元,负债合计为1.33亿元。

从金一文化收购的企业来看,多为知名度较低的品牌,而珠宝行业需要建立非常强的品牌认同。这种认同需要品牌历史的沉淀,即使金一文化收购了十余家品牌,但其业绩仍没有较大起色。

近期,金一文化称为了寻求向科技技术方向转型,欲收购开科唯识获得控制权,不过其是否能借助开科唯识重新出发,提升未来的业绩,目前仍需打上一个问号。

(字数:2469)

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