如何理解“提高投资效益”？

中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”列为明年经济工作首要任务。

12月13日召开的全国发展和改革工作会议强调，加快推动“两重”建设，扩大有效益的投资，统筹用好中央预算内投资、超长期特别国债、新增地方政府专项债等各类建设资金，推动尽快形成更多实物工作量，持续推动重大项目引入民间资本。加力做好“两新”工作，实施提振消费专项行动，推动消费扩量提质增效。

回顾发展历程，我国经济增长最快、人民消费水平提升最显著的阶段，都伴随着大规模较高增速的投资。每当遇到大的外部冲击，投资又作为“快变量”，有力对冲消费下行、出口不确定的风险压力，发挥经济增长“压舱石”作用。当前外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战，更需要统筹发挥投资短中长期作用，实现量增质升，带动投资与消费良性循环，推动经济平稳增长。

一、2024年投资发挥关键作用，成绩难能可贵

今年以来，在外部环境变化带来的不利影响增多、保持投资稳定增长面临一定压力的情况下，全国固定资产投资延续了规模扩张、结构优化的发展态势，各项存量和增量政策效果逐步显现。今年前10个月，我国固定资产投资同比增长3.4%，增速回稳，亮点突出。

一是政府投资带动放大作用得到有效发挥。年内国家安排政府投资资金规模约6万亿元，包括7000亿元中央预算内投资、1万亿元超长期特别国债、3.12万亿元用于项目建设的地方政府专项债券，主要在今年使用的2023年1万亿元增发国债等。同时，今年10月底，两个1000亿元的2025年“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划也已提前下达地方。这些政府投资资金均已落实到具体项目上，通过统筹加力用好各类政府性投资资金，引导带动扩大社会投资，重大项目建设显著提速，更多实物工作量加快形成。

二是“两重”“两新”政策效应快速显现。在超长期特别国债安排上，通过自上而下的方式，安排体现“两重”(重大战略实施和重点领域安全能力建设)性质和国家意志的重大项目1465个、超长期特别国债资金7000亿元；安排3000亿元超长期特别国债资金加力支持“两新”(大规模设备更新和消费品以旧换新)，带动设备工器具购置投资快速增长，有力释放汽车、家电、家居消费潜力，带动设备制造和消费品行业生产快速增长。

三是产业转型升级成效显著。制造业投资继续保持较快增长，增速为9.3%，增速较前三季度提高0.1个百分点。1-10月高技术产业投资增长9.3%，增速比全部投资高5.9个百分点，发挥引领作用。2012-2023年，我国高技术产业投资保持两位数增长，推动高技术产业呈现规模与效益同步提升、创新与发展同步推进的态势，带动新动能不断培育壮大。

二、未来仍需保持一定投资增速，提高投资效益是关键

从国际经验看，投资率一般在人均GDP处于1万美元到2万美元之间时达到峰值，但达峰后仍有较长时间保持在中高水平。2023年，我国人均GDP为1.27万美元，按规律仍处在投资率达峰阶段。从发展看，锚定社会主义现代化的目标，推进中国式现代化过程中，我国仍需保持一定投资增速，同时，必须提高投资的精准性、有效性。

2025年是“十四五”规划的收官之年，也是“十五五”规划的谋划之年，更是贯彻落实党的二十届三中全会精神的重要一年。以改革促发展，一个重要的题中之义，就是以改革提升全要素生产率，以更少的投入，带来更多的效益，给人民的美好生活创造更好的条件。立足提高投资效益，推进投资量增质升有支撑、有抓手、有后劲，主要体现在：

一是统筹扩大有效投资的存量政策和一揽子增量政策。聚焦重点领域和关键环节，既狠抓落实、又重抓谋划，保持投资政策力度与增长目标相匹配，切实发挥投资有效带动作用，推动经济稳定向上、结构不断向优、发展态势持续向好。

二是增加发行超长期特别国债，持续支持两重”项目和“两新”政策实施，健全实现“两重”“两新”建设工作目标的长效机制。支持“两重”建设是党中央着眼强国建设、民族复兴伟业作出的一项重大战略部署。明年将继续对标对表党的二十届三中全会精神，围绕“硬投资”项目实施，加快推进政策制定、规划编制、体制机制创新等“软建设”，通过持续完善投入机制、提高投入效率，统筹“硬投资”与“软建设”，共同实现“两重”“两新”目标。

三是适度增加中央预算内投资，进一步优化中央预算内投资支持方向和结构。加大投入力度，做好与超长期特别国债的错位安排，着力支持一批基础性、公益性、长远性的重大项目，适当提高中央预算内投资对地方项目的支持比例，不断提升投资效益，更好发挥政府投资对社会投资的引导带动作用，加快补齐我国现代化建设的短板弱项。

四是加力推进“十四五”规划102项重大工程，及早谋划“十五五”重大项目，强化项目全过程管理。目前，102项重大工程涉及到的5100个具体项目，超过96%的项目已经开工建设或者建成。同时，国家发改委已会同有关部门和各地方建立了常态化的项目储备机制，加强部门协同、上下联动，分领域、分地区做好项目储备工作，强化项目前期工作，提高项目储备质量。还将进一步强化过程管理，依托在线监测、实地督导、现场核查等方式加强项目调度，督促指导各地方、各有关部门组织实施好各类政府投资项目，加大调度督促力度，依托国家重大建设项目库加强对工程进展的动态调度，实施专门的台账管理，强化节点控制，积极衔接对应部门和地方需求，及时帮助协调解决工程推进遇到的重大问题，提高项目实施效率。

五是增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。探索开展项目审核自主权试点，实施续建项目“绿色通道”等，研究出台优化完善地方政府专项债管理的新举措，更好发挥专项债券作用，提高专项债使用效率。

六是大力支持和鼓励民间投资健康发展。进一步完善民营企业参与国家重大项目建设长效机制，持续做好优质项目推介，推动更多民间资本参与铁路、能源、水利等重大基础设施项目建设，加快筛选形成新的一批全国重点民间投资项目清单。规范实施政府和社会资本合作新机制，支持更多符合条件的民间投资项目发行基础设施REITs，深化投贷联动试点合作，强化民间投资项目的融资支持。

三、有效益的投资与有潜能的消费相互促进，将打开广阔增长空间

投资既直接体现为国内需求，又能通过增加收入、促进消费等形成拉动经济增长的乘数效应。投资与消费不是此消彼长和简单替代的关系，有合理回报的投资、有收入支撑的消费可以在国民经济循环中相互促进。当前，面向高质量发展要求，面对多方面机遇和挑战，亟需拓展投资空间，锻长板、补短板。

一是我国正处于抢抓科技革命机遇、实现创新驱动发展的关键时期，科技创新投资动力较强。立足基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目，新技术新产品新场景大规模应用示范等方面的投资将更加踊跃。行动量子信息、人工智能等未来产业有望形成多个万亿级投资体量的行业领域。

二是我国正处于应对全球产业链重构、建设现代化产业体系的关键时期，产业升级投资后劲较足，科技创新与产业创新融合发展空间巨大。“人工智能+”行动，将带动未来产业投资，成为我国数字经济又一次跃升的引擎。绿色转型领域潜在投资需求预计每年可超过10万亿元。积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业，将为新质生产力发展注入强大的动力。

三是我国正处于构建现代化基础设施体系的关键时期，基础设施结构和功能优化投资空间仍待释放。交通、能源基础设施优化升级和体系完善相关投资规模每年分别将保持在3万亿元左右。大力实施城市更新，将在惠民生、促消费的同时创造新的经济增长点。实施降低全社会物流成本专项行动，将成为增强我国综合竞争力，促进国民经济稳增长的重要举措。

四是我国正处于着力解决不平衡不充分问题、提高人民生活品质的关键时期，民生领域投资需求大。为此，要加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。农业转移人口市民化预计可拉动数万亿元新增投资需求，积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济，将显著拉动相关投资，也是投资与消费的重要结合点。扩大有效投资可以形成未来的有效供给，既能够支撑技术进步、推动产业升级，提高优质产品和服务供给能力，也能够促进民生改善、夯实安全基础，增强人民群众获得感、幸福感、安全感。

作者：盛磊 国家发展和改革委投资研究所副所长

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