大幅加仓智翔金泰、益丰药房，葛兰称创新药、创新器械、创新产业链、消费性医疗领域值得关注

3月29日，中欧基金明星基金经理葛兰在管的3只公募基金2023年年报披露，其隐形重仓股也随之曝光。

截至2023年四季度末，葛兰在管公募基金规模约为573.46亿元，相较于2023年三季度末时的638.08亿元，其基金管理规模大幅缩水约64.62亿元，下降10.13%。此外，葛兰旗下管理的一只私募资管计划产品规模则进一步由2023年三季度末的2.97亿元降至2.26亿元。

值得一提的是，从2023年报披露的隐形重仓股持仓（第11名至第20名重仓股）来看，葛兰旗下基金大举加仓了智翔金泰（688443.SH）、益丰药房（603939.SH）、恩华药业（002262.SZ）、人福医药（600079.SH）。

大幅加仓智翔金泰

目前，葛兰在管的有3只公募基金，分别是中欧医疗健康、中欧明睿新起点和中欧医疗创新。

由于前十重仓股已在2023年四季报中做过披露，此次年报的看点落在2023年报披露的隐形重仓股（第11名至第20名重仓股）。对于管理规模较大的基金而言，隐形重仓股因为占基金净值比例不高，基金经理调仓较为灵活，可以更好把握阶段性的投资机会。

葛兰在管的公募基金中，规模最大的产品是中欧医疗健康，截至2023年四季度末，基金规模为461.23亿元。

具体来看，中欧医疗健康共持有201只股票，其隐形重仓股依次为华东医药（000963.SZ）、通策医疗（600763.SH）、天坛生物（600161.SH）、九州药业（603456.SH）、恩华药业（002262.SZ）、益丰药房（603939.SH）、人福医药（600079.SH）、太极集团（600129.SH）、东阿阿胶（000423.SZ）、博雅生物（300294.SZ）。其中，天坛生物、九洲药业、恩华药业、益丰药房、人福医药和东阿阿胶均被不同程度加仓。

同样是医药主题基金的中欧医疗创新，截至2023年四季度末，该只基金在管规模为99.46亿元，是葛兰旗下规模第二大的基金产品。

中欧医疗创新共持有142只个股，其隐形重仓股出现多只港股，十只隐形重仓股依次为固生堂（02273.HK）、通策医疗、同仁堂（600085.SH）、中国生物制药（01177.HK）、智翔金泰（688443.SH）、荣昌生物（09995.HK）、金斯瑞生物科技（01548.HK）、片仔癀（600436.SH）、天坛生物（600161.SH）、百奥泰（688177.SH）。

对比2023年中报来看，中国生物医药为新进个股，截至2023年年末，中欧医疗创新持有该股6748.7万股。3月28日发布的财报显示，2023年公司实现收入262亿元（人民币，下同），同比增长约0.7%，实现归母净利润23.32亿元，同比减少约8.3%；经调整后归母净利润25.89亿元，同比增长约1.5%。公司近年已由仿制药企逐步转型至创新药企，期内创新产品收入达到98.9亿元，同比增长13.3%，占公司总收入比例达到37.8%。

而中欧明睿新起点的隐形重仓股更迭则更为明显，十只隐形重仓股中，新进的个股包括塞力斯（601127.SH）、天坛生物（600161.SH）、长安汽车（000625.SZ）、九州药业、恩华药业、爱尔眼科（300015.SZ）。

加仓方面，智翔金泰被中欧医疗创新和中欧明睿新起点同步大幅加仓，加仓幅度分别达174817.80%和21249.69%。智翔金泰是一家创新驱动型生物制药企业，公司在源头创新方面建立了基于新型噬菌体呈现系统的单抗药物发现技术平台、双特异性抗体药物发现技术平台等多个技术平台；公司在药物开发环节建立了高效的重组抗体药物工艺开发平台。基于上述平台，公司立项开发了多款单克隆抗体药物和双特异性抗体药物。3月14日，该股创下历史高点，报收40.28元。

创新产业链中的长期核心竞争力没有改变

对于2023年度投资的收益来源，葛兰在年报中称，2023年度本基金继续在核心创新药、创新器械、创新产业链、医疗服务、消费性医疗领域进行重点布局，这些资产长期有望受益于国内创新产业链向好发展以及行业环境改善的大趋势。严肃医疗以及中药等板块也为组合贡献了较高的投资价值。

复盘近年来医疗行业发展，中欧医疗健康基金经理葛兰在年报中指出，一方面，创新疗法技术突破层出不穷，国内创新药企在力争首创上也迎来实质性突破。过去几年，中国制药行业经历了仿制药、Me-too/Me-better仿创药、创新药几个发展阶段，目前正处于由快速仿创向真创新的提升过程。过去国内药企以快速跟进海外已验证靶点为主要研发策略，而今已在开发同类首创、同类最佳疗法上取得突破，相关成果也在全球创新药会议和核心期刊上得到展示。

另一方面，我国医药产业链出海步伐也在加速。在创新药领域，越来越多的产品和企业受到了海外大药企的青睐，达成合作开发。全年以ADC（抗体偶联药物）引领的国产创新药的对外授权金额较去年显著提升。医疗器械领域的国际化水平不断推进，从过去依靠成本优势先在低值耗材领域扩大全球市场份额，到如今在高价值链领域逐步取得国际突破，主要集中在创新设备、体外诊断等领域等，这些成果依靠的是企业不断打磨自身技术，并在法规监管政策上快速与国际接轨。尽管部分企业的国际化进程会受到全球地缘政治形势阶段性变化的影响，但国内创新产业链中优质资产的长期核心竞争力没有改变。

葛兰还在年报观点中透露了下阶段的布局方向。她认为，长期来看，供需关系决定行业发展。医药行业一直有大量临床需求未得到充分满足，新技术的突破也会带来新的临床需求增量。着眼未来几年，行业整体的引导方向是提供“高创新性”、“高临床价值”以及“高性价比”的产品及服务，研发流程的质量提升也将有助于行业的长期健康发展。因此，跨越周期的技术创新能力、企业经营能力仍然是行业成长的核心驱动力，创新药、创新器械、创新产业链、消费性医疗领域等值得中长期关注。

具体到需求端，葛兰表示，国内疾病谱的变化以及人口结构的变迁也在推动医药企业不断调整自身布局，更好应对新环境下的全民医疗健康需求。过去20年，中国疾病谱从传染性疾病逐步向癌症和慢性非传染性疾病变迁。在这一变迁过程，中国医药企业的管线也在逐步迁移补充，肿瘤、代谢性疾病、自身免疫性疾病、心脑血管疾病、精神神经类疾病等逐步成为企业重点布局的方向。随着创新驱动下的新靶点发现与应用，我们很有可能看到这些疾病的新疗法不断迎来突破。