山高控股的产业棋局：看中国耐心资本如何下好创新这盘大棋

一场耐心与胆识的接力好戏，正在山东高速集团悄然上演。

7月9日，山东高速集团旗下上市公司山东高速发布公告称，公司以集中竞价交易方式首次回购股份约195万股，耗资约2000万元。值得注意的是，山东高速此次回购的价格区间为10.16-10.3元/股，波动极小。

“这显示出公司对自身价值的坚定信心。”中国社会科学院财经战略研究院研究员李勇坚认为，山东高速的这一举措虽然看似常规，却折射出了国有企业在资本运作上的长期思维，即不以短期市场波动为导向，而是以耐心资本的姿态，稳健布局新兴产业。

这种长期思维并非无根浮萍。公开报道显示，早在2021年，山东高速集团旗下另一上市公司山高控股就开始从类金融投资向产业投资控股转型，长期坚定持股新能源、新基建等国家重点支持行业及山东高速集团主业产业链上的战略性新兴产业，成为绿电、算力等未来产业的“陪跑人”。

资本越有耐心，产业越有耐力

2024年以来，“耐心资本”逐渐成为经济领域的高频热词。耐心资本是专注于长期投资并对风险有较高承受力的资本，也是解决科技创新投入难题的一剂良方。在全球科技竞争日益激烈的当下，耐心资本该如何沉淀为推动创新的长期力量？来自山高控股的实践表明，耐心资本赋能“新质”引擎，不仅要做到“长期陪跑”，还要“敢于领跑”。

山高控股主导的乌兰察布源网荷储一体化项目是一个最好的佐证。该项目中，山高控股入股控股的绿色能源企业在当地配套建设了30万千瓦的风光电站（绿电），通过专用线路直接供给其战略入股的算力企业，从而实现物理层面的直连，突破传统电网「隔墙售电」的限制，做到发电-输电-用电的流程闭环，即「发电即用、用电即有、合理定价、互惠互利」的「自循环生态」。

数据显示，乌兰察布源网荷储一体化项目对提升电算产业的创新效率和产业韧性具有重要意义。根据工信部要求，2025 年底新建大型和超大型数据中心PUE值下降到 1.3 以下，而该项目可以做到 1.15，较行业平均水平优化 23%。

李勇坚强调，山高控股的案例表明，耐心资本的“耐心”不应该是简单的资金停留，而是基于长期主义的科学管理和合理布局，与创新企业建立“发展共同体”，引领企业跨越创新的“死亡之谷”。唯有如此，才能在产业革新的浪潮中培育更多的领军企业，助推高质量发展迈上新台阶。

资本越有耐心，市场越有信心

“耐心”也给予了山高控股丰厚的回报。

数据显示，2021-2024年，山高控股总资产从214.3亿元增长至661.7亿元，增幅超200%。目前为恒生综合指数成分股。惠誉国际主体评级A-，惠誉常青ESG主体评级“2”。

中泰证券、德邦证券、东吴证券、山西证券等多家知名证券机构于近期纷纷发布研报，坚定看好山高控股的长期发展和盈利空间，并给与“增持”评级。证券机构一致认为，山高控股"电力+算力"协同发展模式趋于成熟，是“电算一体化龙头”和“新质生产力典范”，预计未来几年山高控股的营收和利润将保持稳健增长，并从“中国电算龙头”成长为“全球电算王者”。

二级市场更是对山高控股信心十足。2024年9月24日以来，山高控股持续获得资金青睐，股价涨幅超过200%。

“长期主义经受住了短期现实的检验。”李勇坚表示，从当前境内外金融市场的发展现状看，短期投机行为频现等问题依然突出。在这样的背景下，山高控股具有重要的样本意义，即耐心资本不仅可以为改造升级传统产业、孵化培育新兴产业提供动力，也能为自身的发展壮大提供肥沃的土壤。

资本越有耐心 经济越有活力

从山高控股的电算一体化布局到山东高速的股份回购，山东高速集团旗下上市公司的“耐心接力”，展现了国有资本该如何平衡稳健经营与创新发展。在国企改革深化背景下，这种"守正出奇"的策略无疑为传统国企转型提供了可借鉴的路径。

站在更大的角度看，这其实不仅是一个企业案例，更折射出中国经济发展模式的重要转变。当前，我国实体经济发展正在加快从要素驱动转向创新驱动，更加依赖新质生产力的引领和带动，而新质生产力重要的着眼点是科技创新，但硬科技研发往往需要5-10年的培育期，只有耐心资本能够提供持续支持。

可以说，在高质量发展成为主旋律的今天，耐心资本不仅是科技创新的“助力者”，更是经济发展的“压舱石”，其价值正得到前所未有的凸显。在这样的大背景下，发展壮大耐心资本，引导资金流向真正具有长期价值的领域，提高资本使用效率，已经成为社会发展亟待解决的问题。

山东高速集团这个案例恰恰证明，在中国经济转型升级的关键时期，那些愿意沉下心来、用时间培育产业的投资方，终将在未来竞争中占据制高点。耐心资本不仅是一种投资理念，更将成为推动中国经济高质量发展的核心力量。这对于引导资金流向真正具有长期价值的领域，显然意义非凡。