利润下降、资产减值仍扩张 锂电巨头赣锋锂业如何“蹚”过锂周期

内蒙古的锡林郭勒盟，在晌午33度高温的炙烤下，西风4级正不断吹拂过这片大地。抬眼是望不到尽头的土黄色矮坡，低头是正在采矿作业的钻机。

这里是加不斯矿区，内蒙古最大的铌钽、锂矿山静静坐落在此，丝毫不知自己与其背后的千亿锂电巨头已经在资本市场引发巨大关注。

8月30日，赣锋锂业发布2023年半年报显示，公司实现营业收入181.45亿元，同比增长25.63%；归属于上市公司股东的净利润58.50 亿元，同比下降19.35%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降48.79%。

值得注意的是，尽管利润出现下滑，但赣锋锂业近期仍在不断扩展，14亿元收购国内亏损矿山，还由此收到了关注函。

“最近我们已经快开始投产了，会比较忙”，最近两个月来，被赣锋锂业收购的蒙金矿业不断发布着招聘启事，其中有不少岗位都标注着“三班倒”，一位招聘负责人向贝壳财经记者表示，公司部分招聘岗位已经满员。

在扩张背后，赣锋锂业仍然长期看好锂市场。赣锋锂业总裁王晓申在8月30日的业绩说明会上表示，长远看，锂价的需求端还是较为旺盛，而且未来将会有不断的新需求出现，储能的需求从去年至今年已经开始爆发，未来会有更多领域，包括重卡、船舶等，预计未来都会有所增长。

2022年9月，镶黄旗自然资源局领导深入加不斯铌钽矿实地检查安全生产工作。图片来源：镶黄旗自然资源之声

锂价下跌 公司存货计提减值8亿

净利润下滑2成是本次赣锋锂业半年报中最受关注的业绩情况之一，而业绩下滑的原因在半年报中可以窥见。

今年上半年，公司营业收入实现25.63%的增长，但是营业成本却出现了146.35%的巨大增长。公司对于营业成本的增长解释称，期初，原材料结存成本较高，导致本期产品成本相对偏高。

这种情况与赣锋锂业的资产减值相呼应，今年上半年赣锋锂业出现资产减值8.24亿元，在利润总额中占比13.25%，这是因为受到了锂行业周期性影响，对存货计提的减值损失。同样的，因为锂盐产品价格下行，同等销量的应收账款金额较小，赣锋锂业的应收账款也出现了比重减少3.86%的情况。

公司业绩下滑，指向了锂价下跌，而这也直接影响了公司的毛利率。目前赣锋锂业的主营业务按照行业来划分，分别是基础化学材料、锂电池等材料、其他三部分。

今年上半年，这三部分的毛利率分别为24.12%、19.41%和0.12%。相比于去年同期，基础化学材料的毛利率下滑了44.25个百分点，其他部分的毛利率下滑了36.80个百分点。如果按照产品划分，赣锋锂业的锂系列产品的毛利率为24.12%，毛利率同比下滑了44.25个百分点。

毛利率下滑是一方面，更为重要的是，毛利率下滑最为严重的基础化学材料的营业收入为137.15亿元，在总营业收入中占比达到75.59%，这也意味着，这是赣锋锂业的“利润支柱”项目。

记者注意到，在去年涨至巅峰后，2022年底至2023年初，中国市场主要锂化合物价格总体呈现下跌趋势，后由于新能源车行业终端需求逐步企稳，价格于2023年4月底至5月初触底小幅回升。

实际上，王晓申在8月30日的业绩说明会上，也对锂盐价格情况做出了分析。他表示，锂盐价格波动一方面取决于供需关系，另一方面还是上下游采购的博弈以及库存的管理，公司上半年产销情况和去年同期对比基本维持持平状态。

全产业链布局 然而海外买矿不顺畅

赣锋锂业在全产业链布局已久。

记者注意到，赣锋锂业其实是一家从中游锂化合物及金属锂制造起步的公司，但是目前公司将上游业务拓展至锂资源开发以获取锂原材料的供应，将下游业务拓展至电池制造及回收，以掌握最新市场动向及累积专业知识。

然而，在海外买矿并不那么顺畅。赣锋锂业表示，目前已公布的锂辉石产能扩建计划或者新建产能计划的项目，可能受到运输不畅、劳动力及设备短缺、矿山品位下降等因素影响，澳大利亚锂辉石项目新产能或复产产能的投产及爬坡速度存在低于预期的可能性。

不仅如此，非洲大陆拥有丰富的锂辉石和透锂长石资源，矿石品位高，但整体由于勘探投入不够以及配套基础设施相对落后的因素，开发速度缓慢。

为此，赣锋锂业在国内也购买了不少矿山，因此收到了关注函。

14亿购买国内亏损矿山收关注函

“我们工作地点在矿山上，平时条件比较艰苦”，今年8月，蒙金矿业的招聘人员向记者介绍工作环境时这样表示。

“能吃苦耐劳”“需要适应倒班生活，三班运转”，最近两个月以来，不少平台上都出现了蒙金矿业的招聘启事，其中，包括安全员、化验员、选矿一级工程师、机械设备管理、球磨工等大量岗位都释放出来，但从岗位描述来看，工作强度并不低。招聘人员表示，这是因为最近“快要投产了”。

这场在接近两年前就埋下伏笔的收购，在近期引来了深交所关注。

早在2021年9月，赣锋锂业的领头人李良彬签署协议，准备以13.4400亿元收购镶黄旗蒙金矿业开发有限公司（以下简称“蒙金矿业”）70%的股权。时间就这样过去了两年。就在不久之前的7月27日，赣锋锂业发布公告称，公司拟以总合同价款14.24亿元收购蒙金矿业70%股权。8月8日，赣锋锂业宣布这场收购已经完成，赣锋锂业持有蒙金矿业 70%股权。

2年的时间过去，蒙金矿业估值增长超过3亿元，按照2年前的收购价格计算，蒙金矿业的估值为16.82亿元，按照2年后的方案计算，蒙金矿业的估值达到19.13亿元。

但记者注意到，公司仍处于持续亏损中，净资产出现大幅下降。在2022年末，蒙金矿业的资产总额为5.33亿元，净资产为980.99万元，而2023年上半年，公司虽然资产总额增长到了5.9亿元，净资产却下降为-780.49万元。

2022年全年，蒙金矿业的营业收入为73.23万元，净亏损2911.86万元，2023年上半年，公司营业收入为38万元，净亏损为1761.48万元。

对于目前的进度，赣锋锂业解释称，目前加不斯矿区铌钽矿 60 万吨/年采选项目正在建设中，采矿基建安装已完成总进度92%，预计10月底全面完成。选矿厂建设已完成98%，2023年8月选厂进入正式调试阶段，调试效果较好，预计9月份开始正式试生产。2023年11月开始矿山、选厂全流程试生产。