秦洪看盘｜缩量逼空，回补浪潮渐显

周四A股市场出现了缩量扬升的态势。其中，能源股为代表的央企股再度发力扬升，驱动着上证综指大涨1.27%，已形成了七连阴的K线组合。不过，沪深两市成交金额只有8100余亿元，较上个交易日萎缩近1600亿元。如此的量价关系彰显出多头先锋强大的做多引导能量。

多头持续加仓指标股

回顾近几个交易日的走势来看，当前A股市场的多头先锋是在2月初通过ETF渠道涌入A股的抄底资金。他们的核心策略就是拉升指数，迅速扭转市场预期，从而快速缓解流动性压力。为此，他们率先对大市值品种为代表的指标股持续发力加仓，体现在盘面中，就是中国石油（601857）为代表的央企股，也是当前A股核心权重股迭创多年来的新高，中国海油（600938）更是创出历史新高，如此就牵引着上证综指等主要股指一路震荡走高，快速逼近3000点，如此就在日K线图上形成了逼空走势，市场交易情绪迅速改观。

在此过程中，市场环境也在积极改善，尤其是5年期的LPR超预期的下调，使得当前A股所背靠的资金大背景出现了极大的改变，尤其是债券市场加速变化使得险资为代表的资金开始加大对权益资产的配置力度。毕竟在降息的大背景下，债券市场收益率也迅速降低，险资为覆盖刚性成本，只得转向高股息的权益资产，比如说前文提及的抄底资金积极加仓的能源等央企股就是典型的高股息品种。

由此可见，高股息品种当前得到了两大做多资金的关注，一是肩负缓解前期流动性压力重任的抄底资金。二是在利率持续下行压力驱动下的险资。由于此两类资金更强调长期持有的回报，所以，操作策略就是一路买、一路持有。如此就使得此类个股在扬升过程中的成交金额并未出现量能突发的K线态势。如此就使得当前A股出现了指数持续扬升，但成交金额并未明显放大的态势。

估值中枢或将抬升

这对于短线A股市场形成了较为积极的影响，因为如此缩量逼空的K线趋势，必然会使得那些在前期减持观察、持有现金较多的资金群体产生了强大的刺激效应。毕竟连险资都开始加大高股息股的买入力度，如果此时不再回补仓位，高股息品种将渐趋稀缺，资产荒的预期会持续增强。所以，部分资金在近一、两个交易日明显有了回补仓位的操作行为。较为典型的就是北向资金为代表的外资，他们在周三、周四开始回补仓位，在周三净买入逾百亿元，在周四，也净买入36.9亿元。

如此就意味着A股市场的缩量逼空，一方面是因为抄底资金、险资等长期资金并没有逢高减仓，而是一路买入、一路持有，从而导致指标股的股价上涨，但换手率仍然较低，成交金额变化不大。另一方面则是前期减持的资金群体开始回补，只是单向买入，尚未形成获利盘的套现，如此就导致了A股的缩量扬升态势。且由于这些因素尚在持续发酵中，所以，A股的缩量强势行情仍有望延续。

这也意味着A股已出现两个较为清晰的市场演绎特征，一是对冲策略转为一路买入且持有的策略，这主要是因为资金风格不同所致。对冲策略更主要的体现为量化交易型资金，一路买入并持有的策略主要体现为长期资金。二是市场预期已经悄然改变，前期空头的回补就是如此。所以，A股整个估值中枢有望上移，3000点的确指日可待，且那些产业趋势相对确定的品种均会在资金回补中出现雨露均沾的概率，即此类品种的估值中枢也会随之上移，比如说军工股、人工智能股、医药股等等。所以，在操作中，也可适量加大对这些滞涨品种的持仓力度。

（执业证书：A1210612020001）