王兴减持理想，合理但“不讲究”

一边频繁高喊“利多”；一边桌下操作“减持”，就显得相当不厚道。

文 /《汽车人》黎野

9月19日，据香港联交所披露，美团CEO王兴在9月12日-15日，四度减持理想汽车港股，共套现3.1亿港元（约合2.9亿元人民币）。

美团和王兴（通过家族信托）持有的理想股份，从21.9%减至21.79%，看似比例很小，也不影响王兴在理想汽车的董事地位。

对此，理想汽车方面回应称：“本次交易股票为个人行为，交易占他总持股比例很小一部分，不涉及美团持股部分，具体持股信息需待公司年报出具后以年报为准。”

有意思的是，王兴3月份对手中的理想汽车股份，曾更大力地抛售过，而且是美股、港股双线操作。那一次，美团也表示：“本次交易股票为个人行为，交易占他（王兴）总持股比例很小一部分，不涉及美团持股部分。”

相隔半年，两家公司对王兴减持操作的回应，措辞高度雷同。这种语境翻译一下，就是辩解无用，一切都明摆着。看多看空，脚不会撒谎。

白衣骑士和塑料兄弟

在2019年，理想汽车融资非常不顺的时候，王兴曾站出来领投了C轮和D轮（以美团和个人的名义每轮都买入），上市后又个人认购了2000万美元ADS，是理想汽车当时能幸存下来，并生产首款车的关键投资者。

其实这位重磅投资者，几年来一直为理想汽车产品摇旗呐喊，尽到了董事责任。但实际操作中，理想汽车在美股和港股分别上市半年左右的时间里，王兴就开始减持。操作上当然小批多次、打枪的不要，而且每次都减家族信托这一部分，公司持股基本不动，相当于公司掩护个人分拨撤退。

而减持均价，从89港元到160港元不等。如果按照王兴个人持股比例来看，达到了0.36%的比例。对于一次减持行动来说，也不算小了。因为力度若再大点，股价就会砸下来太多。

这也说明，这就是一桩买卖。谈不上拯救，自然也就没啥香火情。

鸣鼓而退的道德质疑

鉴于王兴持股理想汽车成本很低，拿当前理想汽车的港股股价来算，投资理想汽车这事，王兴获利大概10倍。当然，这只是理论上的。减持动作和股票波动，存在一定关联。

作为一个财务投资者，获利10倍还不减持，是非常不正常的。不管他减持得到的钱派什么用场，都无可厚非。但在道德上，一边频繁高喊“利多”（关于理想汽车业绩前景和产品市场的诸多吹捧），一边配合这些桌下减持行动，就显得相当不厚道。

要知道，王兴不是张三李四，而是理想汽车第二大股东（与美团合计）、非执行董事。在某种意义上，是一致行动人，对理想汽车运营的内幕，掌握第一手资料。说的和做的严重背离，有没有误导普通投资者之嫌？

他可以默默减持，也可以唱多期间不对理想汽车大肆做空，这样就在道德上无可指摘。偏偏他两个都没选，而选了令人诟病的一个。

当然，触发了减持线，联交所会有披露，但是不可避免存在一周的时间差。普通投资者还在懵圈中，王兴作为资金、内幕信息和操作空间、方式多重优势者，这么做无疑是在“戏弄”普通投资者。

其实，可以做的更讲究一点，要点体面。别说财务投资者，就算头号大股东，减持也可以做的既符合交易规则，又可以在道德上立于不败之地。

2004-2022年，马化腾12年减持腾讯。即便他是大股东、实控人，但也没卖到高点上。他累计套现323亿元，这些股票如今价值1200亿港币。

而马化腾从没有“鸣鼓而退”。如果类似于王兴的手段，他可以一边吆喝一边抛的，肯定比当时要套的多。他对于腾讯的解读，比起王兴对于理想汽车的叫卖，要权威多了，也更受消费市场和资本市场的重视。

有些钱，不是非赚不可。无论富豪，还是升斗小民。

理想护城河遭遇挑战

理想汽车回港股后，从2022年3月29日，到2023年9月15日，王兴16个交易日抛售股票，累计超过700万股。这无疑是从他本人视角告诉投资者，理想汽车不是那种可以“超长期持有”的好公司。

别看理想汽车已经3个季度盈利，但其投资价值，在短期未来的某个时点，必然经历50%以上的回撤。如果第二大股东都表示先溜则吉，那么对理想汽车投资价值的打击，就加重了这个预期。

这和木头姐、巴菲特等纯粹的外部投资者，减持特斯拉和比亚迪套现，是不一样的。也因为同样的原因，美团和理想汽车方面对王兴此举，也没有什么掩饰的办法，只能强调是个人行为。这其实就是承认了其对理想汽车的负面展望。

至少，资本市场和消费市场，某种程度上是联通的，两者还可以互相影响。资本市场这番操作之后，消费市场也可能持这种看法，虽然理想汽车前8个月交付年增幅高达3位数，但从四季度到明年，其交付增量将见顶（交付绝对量见顶要再滞后一些）。

折射到产品上，理想汽车凭借L7/8/9的竞争优势，正在被小鹏和蔚来快速追上。还有一大票传统车企对理想汽车的市场虎视眈眈，也包括华为加持的赛力斯。后者也主打增程，M7发布前后，余承东急切地想要和理想汽车单挑。

这本身说明，增程（携带比混动更大的快充电池）+超大车身+舒适乘坐体验，这一套产品逻辑的护城河，其实不深。所以从根上说，不是理想汽车产能跟不上的问题，而是市场开始迎来一批同类对手。从这一点看，王兴不断撤退，操作手法不大讲究，不影响财务合理性。

如果以上分析都成立，还可以预料，王兴这一次减持，多半不会是港股单边操作，大概率仍是美股港股两条线放水。如果是这样，过几天纳斯达克那边也该披露了。【版权声明】本文系《汽车人》原创稿件，未经授权不得转载。