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有色金属行业观察：华钰矿业锑价单月涨21.8%；湖南黄金受益光伏需求激增
2025年一季度以来，全球锑市场供需矛盾持续加剧，推动锑价快速攀升。数据显示，截至3月5日，湖南市场1锑锭价格较2月初上涨21.8%，中国锑（2）均价单月涨幅达11.3%，创近五年新高。此轮涨价的主要驱动因素包括全球锑矿供应受限、光伏玻璃需求激增以及国内库存降至历史低位。政策层面，中国对锑品出口的管制进一步加剧了海外市场短缺，内外价差扩大至20万元/吨以上。
供需矛盾加剧推动锑价上行
供给端刚性收缩，原料进口持续受限
全球锑资源稀缺性显著，中国作为全球最大锑矿生产国（占比超60%），近年来因环保限产和出口政策收紧导致供应能力下滑。2025年1-2月，中国锑矿进口量同比减少52%，原料短缺风险加剧。湖南等主产区受环保督察影响，矿山开采受限，叠加2024年9月实施的出口管制，国内供应弹性持续弱化。据Mysteel统计，2025年2月国内锑锭库存同比减少45%，供需缺口进一步扩大。
需求端光伏拉动，结构性增长明确
光伏玻璃澄清剂用锑占全球需求的30%，2025年光伏抢装潮推动需求增长。政策推动存量光伏项目加速并网，预计全年光伏装机量同比增长30%，直接拉动锑消耗量上升。此外，阻燃剂、军工等领域需求保持稳定，整体需求端呈现多元化增长。
内外价差倒挂，价格传导强化上涨动力
欧洲市场锑锭报价突破40万元/吨（折合人民币），较国内溢价超20万元/吨。随着海外高价向国内市场传导，内盘补涨动力强劲。天风证券指出，进口原料缺位和光伏需求反转，将推动锑价持续刷新历史高位。
产业链分化下的企业机遇与挑战
上游企业盈利显著改善
拥有资源优势的上游企业直接受益于锑价上涨。例如，湖南黄金作为国内锑资源龙头，其锑产品收入占比高，业绩弹性突出；华钰矿业锑精矿收入占比达11%，在原料自给率支撑下，成本优势显著。2025年一季度，两家企业股价均表现强势，反映市场对资源企业的乐观预期。
中下游成本压力凸显，技术替代成关键
光伏玻璃制造商面临锑价上涨带来的成本压力，头部企业通过长单锁定价格或优化配方（如减少锑用量）对冲风险。此外，技术迭代加速，部分企业尝试用其他元素替代锑，但短期内光伏玻璃对锑的刚性需求仍难以撼动。
政策与市场风险并存
尽管供需矛盾短期难解，但政策变动可能影响价格走势。若中国放松出口管制或海外新增供应（如俄罗斯恢复锑矿出口），锑价或面临回调压力。中长期来看，锑矿品位下降、开采成本上升等问题将制约供应放量，而光伏等新兴领域的需求增长或进一步巩固锑价高位运行格局。
（注：本文内容基于公开资料客观陈述，不构成投资建议。）
本文源自：金融界
作者：观察君/阅读下一篇/返回网易首页下载网易新闻客户端
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快照生成时间：2025-03-09 14:45:05
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