天宇股份：原料药业务营收规模萎缩，发力制剂业务能挽救业绩吗？

5月9日晚间，天宇股份（300702.SZ）发布公告称，全资子公司诺得药业旗下的二甲双胍维格列汀片（Ⅲ）、复方聚乙二醇电解质散（Ⅲ）获得了国家药监局核发的《药品注册证书》。此前，该公司的沙库巴曲缬沙坦钠片也获得了国家药监局的批件。

天宇股份表示，上述药品获准在境内生产和销售，将进一步丰富公司的制剂品种，有望增加公司制剂业务的收入，同时提升公司产品的市场竞争力，对公司的业绩产生积极影响。

览富财经网注意到，天宇股份的仿制药原料药业务发展遭遇挫折，公司欲拓展制剂业务但目前收效甚微，未来的业绩能否持续改善，还有待进一步观察。

主营业务遭重创，近年业绩现滑坡

天宇股份成立于2003年，是全球大型沙坦类药物原料药及中间体生产企业之一，50%以上产品服务于TEVA、POLPHARM、NOVARTIS—SANDOZ等国际知名药企，在国内同类厂商中处于领先地位。

2018年7月，基因毒性杂质的问题席卷全球沙坦类药物市场。面对市场的变化，天宇股份凭借多年积淀的技术实力和灵活应变能力，化危为机，在全球市场份额、原料药/中间体结构等方面取得质的飞跃，迎来了第一轮的业绩爆发。

2017年至2020年，在沙坦原料药量价齐升的拉动下，天宇股份实现了经营业绩的大幅增长，营业收入由11.88亿元、14.67亿元、21.11亿元、25.87亿元，归母净利润分别为1亿元、1.64亿元、5.86亿元、6.67亿元。

但是自从2020年第四季度开始，随着华海和海外部分企业禁令逐步解除，沙坦原料药的市场竞争加剧，终端价格出现了大幅下降。叠加人民币升值、中间体产能搬迁等因素，天宇股份的盈利能力受到一定的影响，经营业绩出现下滑，并且在2022年出现了上市以来的业绩首亏。

2021年至2023年，天宇股份的归母净利润分别为2.05亿元、-1.19亿元、2735.93万元。下滑幅度较为明显，天宇股份进入到第一轮爆发期后的业务盘整阶段。2024年仍未有改观，今年第一季度，公司实现营收约6.90亿元，同比下降11.29%；归母净利润4052万元，同比下降59.58%。

翻看公司2023年年报可知，天宇股份的仿制药原料药及中间体业务仍然是萎缩的，全年该业务实现营业收入约20.05亿元，同比下降14.69%。

稍感欣慰的是，天宇股份的CDMO业务营收有所增长，但是该业务营收占比仅为16.05%，目前CDMO业务对于公司的业绩贡献相对较小。

大力拓展制剂业务，但营收占比仅为4%

主营业务发展遇到一定的困难，天宇股份有意向其他领域努力拓展，比如制剂业务。

近期获准上市销售的二甲双胍维格列汀片（Ⅲ）、复方聚乙二醇电解质散（Ⅲ）、沙库巴曲缬沙坦钠片均属于制剂品种。天宇股份对上述药品展现出乐观预期，公司认为，上述产品获准上市将进一步丰富公司的制剂品种，有望增加公司制剂业务的收入，并对经营业绩产生积极影响。

据介绍，天宇股份的制剂业务已形成以降血压、降血脂、降血糖、抗血栓、抗哮喘、降尿酸和营养补充剂等为主导的产品系列，公司与国内多家医药商业公司建立了长期合作关系，产品销售覆盖全国各个省份。同时，天宇股份持续加快研发及产业化步伐，完善和优化制剂产业链。

需要注意的是，2023天宇股份的制剂业务营业收入由2022年的3396.84万元增长至2023年的1.05亿元，同比增长209.20%。虽然该项业务的营收大幅增长，但是其对整体业绩的贡献却极低。根据披露，2023年天宇股份的制剂业务营收占比仅为4.16%。

换句话说，天宇股份的制剂业务目前还无法帮助公司显著提升业绩，后续能否进一步提升，还有待持续观察。

可转债项目还在准备中，此前定增已破发

事实上，天宇股份从去年就已发力制剂业务。2023年6月16日晚间，天宇股份发布公告称，拟向特定对象发行可转债募集资金不超过14亿元，扣除发行费用后计划将11.5亿元用于诺得药业年产60亿片固体制剂建设项目，2.5亿元用于补充流动资金。

据了解，该项目建成后将形成年产60亿片固体制剂产品的生产能力，产品主要包括心血管类、降血糖类、抗肿瘤类固体制剂产品。

如果项目能够顺利实施，将有利于拓宽该公司的制剂产品线、丰富产品结构，从而扩大公司总体业务的经营布局。

在国家引导原料药企业依托优势品种发展制剂、推动化学仿制药一致性评价和药品集中带量采购等政策的推动下，“原料药+制剂”一体化发展成为行业重要的发展模式之一。天宇股份也充分认识到这一点，公司表示，该募投项目是公司推动“原料药+制剂”一体化发展的重要战略举措，打造的相关产品市场前景广阔。

不过，天宇股份的可转债项目现在还在推进的过程中。此前曾有投资者在互动平台询问其进展，天宇股份只是回复称，“目前公司正在准备可转债发行材料。”

览富财经网注意到，天宇股份2020年12月底曾经向特定对象发行股票，发行价格为80.95元/股。不过，天宇股份当前的股价已明显低于向特定对象发行股票的发行价格。

截至5月10日14:00，天宇股份跌1.47%，报20.81元/股，其股价已连续调整近4年时间。