淄金报告⑧｜英科再生充分发挥“全产业链、全球化”的竞争优势，1-5月经营数据喜人

大众网记者 董玉歌 淄博报道

民生证券近期对英科再生进行研究并发布了研究报告《英科再生（688087.SH）动态报告：落实“全产业链、全球化”布局的再生“艺术家”》（以下称研究报告）。

研究报告最后给出了投资建议，英科再生海外基地布局战略的正确性得到验证，产能扩张仍在进行中，布局绿色再生产业符合国家减碳要求，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.69/3.20/3.72亿元，对应6月28日收盘价PE分别为18/15/13倍，维持“推荐”评级。

全球化：“制造基地出海战略”成效显现，英科再生整体盈利能力提升

研究报告称，从2018年运行至今，累计6年时间，英科再生实施的“制造基地出海战略”，成效逐步显现， 赋能公司整体盈利能力。

英科再生于2018年成立首个海外基地——马来西亚基地，作为公司处理海外废旧PS粒子的基地；2019年马来西亚二期成立，建成后具备5万吨饮料瓶食品级再生粒子及片材生产能力，标志着公司正式开始涉足再生PET行业。该项目已形成食品级再生粒子、片材以及高端纤维级再生粒子三条产品线，2023年全年已实现2.61亿元销售收入，同比增长227.48%，产品毛利率逐季改善。

2022年首个越南基地成立，2023年针对性面对欧美大客户，验厂进度加快，全年实现营收1.42亿元，同比增长411.25%。2024年3月21日，公司已公布越南英科清化（二期）项目投建计划，建成后将形成年产各类环保机械24台（套）、再生塑料粒子3万吨、装饰建材4.5万吨、高端装饰框2280万片的生产能力，预计项目建设周期为24个月，为公司后续业绩增长奠基。

英科再生建有面向全球的可再生塑料回收网络，供应链优势显著，进而拓宽终端销售渠道。公司在北京、上海、淄博、广州、成都、重庆、石家庄、太原等地设立营销网点，具备较为完善的周边地区营销辐射能力。海外销售方面，公司经过多年的发展，已先后将产品销售至多个国家和地区。公司主要客户包括全球知名品牌，例如沃尔玛、Target、Nitori 等。

研究报告称，英科再生“制造基地出海战略”成效逐步显现，赋能公司整体盈利能力。公司一季度单季度营收达6.33亿元，同比增长22.54%，环比增长0.48%；归母净利润达0.72亿元，同比增长519.30%，环比增长81.29%；扣非归母净利润达0.70亿元，同比增长594.45%，环比增长94.40%，实现营收与利润双增长，盈利增长显著。

全产业链：再生 PET 产线已进入成熟运转，英科再生完成可再生塑料领域多条线布局，规模效应显著。

研究报告称，英科再生已形成涵盖回收端、再生端、利用端三大环节，多元化的产品体系。其中，公司在马来西亚基地的“5万吨/年PET 回收再生项目”， 2023年全年已实现2.61亿元销售收入，同比增长227.48%，产品毛利率逐季改善，这标志着公司的再生PET产线已开始成熟运转。

终端产品方面，公司通过再生PS、再生PET、再生PE三类材料的销售，实现了建材板块的一站式服务，在合理利用不同材质废旧塑料的同时，进一步加强了销售优势。

产能规模上，根据中国物资再生协会再生塑料分会对企业规模的分类标准，年产1万吨是大企业的归类标准。公司目前具备约10万吨/年再生PS产能，已投产5万吨/年以及在建10万吨/年再生 PET产能。由此可见，公司在可再生塑料领域，规模优势显著，具备较强的市场竞争力。

研究报告称，英科再生注重ESG形象，绿色环保是公司的标签，获得诸多ESG相关嘉奖。自成立以来，公司累计减少340万吨碳排放、累计节约使用510万吨原油资源、累计避免3300万棵树木被砍伐，是名副其实的绿色环保企业。出色的ESG表现也使得公司在国内外的ESG评级中获得了优秀的成绩，体现了国内外专业评级机构对公司绿色践行的认可。

研究报告还称，全球可再生塑料市场增长潜力巨大。2024 年1月，Polaris Market Research 发布《消费后再生塑料市场份额、规模、趋势、行业分析报告、来源、类型、地区、 细分市场预测（2024-2032）》， 文中分析2023年全球消费的再生塑料对应市场价值110.9亿美元，该数字预计2024-2032年将以10.60%的复合年均增长率提升。预计2032年全球消费再生塑料市场规模预计将达到273.4亿美元。

英科再生6月18日发布公告称，公司财务部已经完成 2024年1-5月的初步核算工作。根据公司未经审计的财务数据，预计2024年1-5月累计实现营业收入110,000~114,000万元，同比增长18%~22%；归属于母公司所有者的净利润11,500~12,500万元，同比增长50%~63%。