美联储维持基准利率不变，加息周期结束是A股上涨的导火索吗？

美联储将联邦基金利率维持在5.25%至5.50%不变，美联储并未采取加息的措施，意味着美联储已经连续第二次暂停加息。在美联储暂停加息的背后，重申将评估进一步紧缩政策的程度，说明美联储是否已经结束加息周期，仍然存在变数，接下来经济数据的变化，仍将深刻影响着美联储的一举一动。

虽然目前美国的通胀率已经回落至相对较低的水平，但距离当时鲍威尔制定的2%目标，仍然存在比较大的差距。不过，随着美联储连续两次暂停加息，市场预计美联储本轮加息周期已经结束了。

从去年3月开始，美联储采取了连续11次的加息动作，累计加息幅度高达525个基点。这一次的加息力度，可以用“陡峭”二字形容，美国联邦基金利率也攀升至5%以上的水平，十年期美债收益率也一度触及5%以上的水平。

十年期美债收益率16年来首次突破5%，给全球资本市场带来了比较大的冲击影响，尤其是对新兴市场的冲击比较大。

作为全球资产价格的定价之锚，十年期美债收益率的持续高企，对新兴市场产生出资本外流的压力。从港股市场的走势分析，恒指从两年前三万多点下跌至一万七千点，市场指数累计跌幅近半，港股核心资产的平均估值也跌至历史低位水平。

美联储结束加息周期，被市场认为新兴市场触底回升的标志性信号。不过，现在谈论美联储加息周期的结束，仍存一定的未知数，距离美联储降息更是比较遥远。但是，考虑到高息环境下，美国每年需要承担庞大的利息支出费用，加息周期的延续可能会导致美国经济的不堪重负。

由此一来，即使美联储有意在很长一段时间内维持高息利率状态，但也未必如愿以偿。

不仅仅要考虑到每年巨额的利息支出费用，而且还需要考虑到美联储高息状态下对核心资产估值的挤压。

就目前来看，包括苹果、微软、谷歌、Meta为代表的美股核心资产，平均估值在25倍至30倍的水平。与之相比，中国核心资产，特别是科技巨头的平均估值还不到20倍，在估值水平上，中国资产的估值优势比较明显。

假如美联储延续加息周期，并维持高息的状态，那么将会进一步挤压美股核心资产的估值水平，并拖累市场指数的下行。因此，美联储延续加息周期，未必具有很强的持续性，每年巨额的利息支出以及美国核心资产的估值下行或倒逼美联储加息周期的提前结束。

加息周期结束会是A股港股上涨的导火索吗？从某种程度上分析，美联储加息周期结束有利于股市的企稳，减缓外资流出的压力。但是，即使美联储结束了加息周期，但按照目前的利率水平，依然处于高企的水平。只有美联储打开降息通道，并引导利率的逐渐下降，这样才有利于提升全球市场核心资产的估值水平，增强股票市场的投资吸引力。

考虑到A股港股已经处于历史底部区域，结合估值上的优势，市场本身具备了一定的抗跌能力。在市场处于底部区域内，外部利空对市场的冲击压力正逐渐减弱，市场触底反弹需要一个导火索，美联储结束加息周期或者十年期美债收益率骤降等，都可能会给A股港股市场营造出一个有利的外部环境。