“保健酒第一股”海南椰岛命运多舛，等待重生

“保健酒第一股”海南椰岛，又亏损了。

根据公告，海南椰岛预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为-1.2亿元到-1亿元，扣非净利润为-1.6亿元到-1.4亿元。

对于海南椰岛而言，亏损并不稀奇，甚至已是常态。算上2022年，近七年，海南椰岛有五年归母净利润为负；近九年，有八年扣非净利润为负。

卖酒是一门很赚钱的生意。卖保健酒的海南椰岛，到底怎么了？

亏损！亏损！

2022年前三季度，海南椰岛归母净利润为-0.14亿元，扣非净利润为-0.49亿元。从年度业绩预告来看，2022年第四季度，海南椰岛的亏损额远超前三季度。

至于第四季度亏损扩大的具体原因，海南椰岛尚未回复市界。在业绩预告中，其称，2022年受疫情影响，酒类及饮料业务市场动销较慢，酒饮收入未能达到预期，同时因酒类业务战略调整使产品品系变动导致酒类整体毛利率降低，因此当期营业毛利无法覆盖当期的经营费用，出现经营亏损。

人人皆知海南盛产椰汁，知名产品有“性感的”椰树椰汁；较少有人知道，这片土地上也产保健酒，椰岛鹿龟酒还是海南老字号产品。

椰岛鹿龟酒就产自海南椰岛。海南椰岛的前身为国营海口市饮料厂，建厂于1953年，1993年成功进行股份制改制，2000年在上海证券交易所上市，成为了A股保健酒第一股。

（图：视觉中国）

海南椰岛长期经营着保健酒业务，也涉猎过多项其他业务，如房地产、贸易、饮料等，不停地进入与退出，不停地业务调整，这两年又大肆进入白酒行业。业务在变，但有一项没变——惨淡的业绩。

近几年布局白酒后，海南椰岛以椰岛品牌为载体，以鹿龟酒、海王酒、白酒为三大产品品牌方向，构建“一树三花”产品体系与战略布局，似乎在“致敬”郎酒曾经的“一树三花”战略。

根据2022年半年报，海南椰岛的主要产品包括椰岛鹿龟酒、椰岛海王酒、贵台、粮酱等。此外，公司布局椰汁类生态饮品和软饮料（非碳酸）业务板块，并结合海南自贸港政策，开展“全球购”进口商品销售及跨境电商经营，同时协同公司产业上下游开展大宗商品贸易与供应链业务。

海南椰岛业绩的巅峰是在2010年。当年，营业收入为16.05亿元，归母净利润为1.96亿元，此后便是跌跌宕宕，惨惨淡淡，看不到起色。

从2016年到2022年，这七年间，海南椰岛的净利润有五年是在亏损，期间还由于2016年和2017年净利润持续为负值，公司股票交易在2018年被实施退市风险警示，股票简称一度变成了“*ST椰岛”。

海南椰岛原董事长冯彪，是知名牛散。冯彪携他的“东方系”自2014年开始逐渐入主海南椰岛后，通过农产品大宗贸易业务做大了收入规模，但并未改善公司的盈利状况。

从2014年到2022年，这九年间，海南椰岛的扣非净利润有八年就在亏损，只有2020年没有亏损，但也只有0.16亿元。

2021年，海南椰岛的贸易收入占比48.41%，酒类收入占比40.41%，特色食品饮料占比7.96%，其他占比3.22%。不过，贸易业务的毛利率仅为0.13%。

冯彪曾说，自己有三个梦想，传承好椰岛品牌；让椰岛合作伙伴不仅赚到产品利润，还要赚到资本市场红利；携手合作伙伴，在大健康领域成就一番伟业。

现在看来，愿望终究是愿望。

茅台镇故事“雷声大”

打开海南椰岛的官网，最显眼的产品展示图，不是公司传统的保健酒产品，而是有茅台镇字眼的酱酒产品“贵台十年”，以及其品牌形象代言人于和伟。

这款酒不光标价高达1899元/瓶，超过了飞天茅台的指导价，还明里暗里蹭上了贵州茅台，标注着“中国两大酱香上市酒企”。

酱酒，正是海南椰岛这两年找到的新天地。

2021年，海南椰岛分别与四川宜府春酒业集团有限公司、河北衡湖缘酿酒有限公司、贵州省仁怀市茅台镇糊涂酒业（集团）有限公司等酒企合作，成立多家合资公司，推出不同香型的白酒，大跨步进入白酒行业。

海南椰岛与糊涂酒业合作，进入酱香型白酒市场的动作，更是“雷声大”。

2021年4月，海南椰岛公告称，为完善在白酒产业上的战略布局，抢占核心区域优质酱酒资源，扩大市场销售规模，进一步提升公司综合竞争实力，公司全资子公司椰岛酒业拟与糊涂酒业出资设立公司。

当时，白酒尤其是与茅台镇相关的酱酒，是资本市场的香饽饽，一蹭就涨，很上头。吉宏股份、众兴菌业等上市公司，都先后公告欲赶赴茅台镇。

（图：市界摄茅台镇1915广场上的破酒坛）

从发布对外投资公告的4月27日到6月15日，不到两个月时间，海南椰岛的股价涨了167%。股东户数更是从2021年3月31日的1.48万户剧增至6月30日的10.11万户，到9月30日增至11.66万户。

海南椰岛在公告中喊出了豪言壮语：根据糊涂酒业的经营情况，海南椰岛承诺在未来五年内投资50亿元，协助糊涂酒业将其打造为仁怀第二大酱香酒企业；海南椰岛将协助糊涂酒业开展股份制改革、上市等相关事宜，协助糊涂酒业实现IPO。

牛吹得很大，国台听了都脸红。实际上，彼时的海南椰岛自身的资金已经相当紧张，50亿更是无从谈起。

截至2020年年末，海南椰岛已经出现2000万元的短期资金缺口，而到2021年年末短期资金缺口已经扩大至1.04亿元，当年净利润还亏损了近350万元。

白酒的故事，并没有挽救海南椰岛业绩的颓势。

分产品来看，2022年前三季度，白酒系列销售收入为1.68亿元，但是，鹿龟酒系列、海王酒系列收入均下滑，鹿龟酒系列更是下滑超60%。

与糊涂酒业的合作，海南椰岛称是轻资产的模式，但是，想打造一个知名品牌，又谈何容易。

从2021年下半年开始，酱酒市场出现了转向。权图酱酒产业报告称，酱酒已行至中场，典型特征是，从品类扩充转向品牌竞争——品牌型企业收割非品牌型企业、大型企业收割中小企业市场份额。

资本的狂热过后，酱酒市场也冷清了很多，尤其是没太大名气的品牌。

（图：视觉中国）

2022年10月下旬的时候，有投资者表示，自己持有海南椰岛股票快一年半了，已经跌了约70%。

截至2月7日，海南椰岛官网首页展示的“贵台十年”，在电商平台的销量很惨淡，天猫旗舰店显示的月销量为0，在京东的官方旗舰店显示只有3条评论。

官方指导价为598元/瓶的酱酒产品“贵台标准样”，海南椰岛一内部人士对外销售的价格仅1500元/件，一件为6瓶，合250元/瓶，远低于官方指导价。

还有一款“海酱20”，海南椰岛在京东官方旗舰店的售价为1399元/瓶，而该内部人士对外销售的价格为3000元/件，每瓶合600元。

2022年11月，海南椰岛收到了海南监管局对公司、时任董事长兼总经理冯彪、董事会秘书杨鹏下达的行政监管措施决定书。因为海南椰岛曾经声称要向糊涂酒业投资的50亿元，经查，该投资款来源存在重大不确定性、尚未确定具体投资方案等，相关信息披露不完整。

海南监管局对海南椰岛及冯彪、杨鹏采取出具警示函的行政监管措施，并将相关违规行为计入资本市场诚信档案数据库。

命运多舛，等待重生

近十年以来，海南椰岛不光业绩惨淡，命运也实在多舛，除了主营业务的不停变化，第一大股东持有股权多次被冻结，实际控制人也几度变更。

海南椰岛原本属于国有，实际控制人为海口市人民政府，直到2014年，冯彪携“东方系”而来，通过股份受让、增持等方式，在2015年，“东方系”合计持有海南椰岛18.47%，超过原第一大股东海口国资，成为第一大股东。

不过，由于海南椰岛股权结构分散，且第二大股东海口国资持股比例与“东方系”持股比例差距较小等，海南椰岛变为不存在实际控制人。

2019年，海南椰岛第一大股东东方君盛将表决权委托给王贵海，至此，实际控制人变为王贵海。2021年6月，表决权委托到期解除，海南椰岛的实际控制人变更为东方君盛的第一大股东冯彪。

从2016年1月至2021年9月，冯彪任海南椰岛董事长。

如今，海南椰岛的实际控制人可能再次面临变更。

2021年9月，东方君盛持有海南椰岛的股权被悉数轮候冻结，冻结期限为三年，自转为正式冻结之日起计算。

东方君盛于2017年为神雾集团向华创证券申请的一笔1.47亿元股票质押融资提供担保，后融资到期神雾集团无法偿还借款，华创证券遂起诉神雾集团及担保人东方君盛要求还款，并申请轮候冻结东方君盛所持有的海南椰岛股票。

如本次拍卖全部或部分成功，可能导致海南椰岛控股股东、实际控制人发生变化。

2023年1月1日，贵阳市中级人民法院对东方君盛持有海南椰岛的股份进行了公开拍卖，但因无人出价而最终流拍。2月4日，海南椰岛公告称，贵阳市中级人民法院将再次公开拍卖。

在拍卖之前的2022年11月，海南椰岛发布定增预案，拟募资不超过6.54亿元，全部用于偿还银行贷款、补充流动资金，但是，定增同时会导致公司实控人变更为海南椰岛现任董事长王晓晴。

海南椰岛因此收到问询函，交易所要求海南椰岛补充披露：是否存在冯彪已被列为失信被执行人不符合收购人资格而由他人代理的情形，是否存在潜在利益安排或抽屉协议？海南椰岛回答：不存在。

目前，海南椰岛新的“主人”是谁，尚未确定。

在各种问题之中，命运多舛的海南椰岛变成了今天的模样。

“椰岛的问题，比较的复杂。”酒业专家蔡学飞告诉市界。他从多个层面分析了海南椰岛日渐羸弱的原因。

从行业来看，保健酒主要针对中老年群体，不具备礼品、宴请等社交属性，所以品类溢价偏低。而且，行业竞争与分化在加剧，劲酒已是绝对的行业龙头。

从公司本身来看，“首先，海南椰岛频繁更换股东，还有很多司法纠纷，这严重干扰了企业的正常发展，还导致企业的品牌形象负面化；其次，企业经营本来就捉襟见肘，大规模的多元化又导致企业的资源使用效率进一步降低，拖累了企业整体的发展”。

“像布局的酱酒等在内的很多品类，仍处于初期的推广阶段，需要大量的市场前置性投入，无法短期内给企业贡献利润。而且，椰岛本身不具备白酒的品牌价值，白酒行业又在加速分化，其培育难度比较大。这在一定程度上也让企业的经营举步维艰。”蔡学飞分析道。

海南椰岛在等待新的“主人”，也在等待一次“重生”。