中金策略：主动外资流出放缓，南向加速流入

本周全球资金面值得注意的变化是：1）我们追踪的EPFR资金数据显示，截至本周三（1月8日），主动外资流出中国市场放缓；2）互联互通方面，本周北向资金日均成交规模较上周减少，南向资金流入扩大；3）全球股票、债券和货币市场流入扩大；4）美股流入扩大，新兴市场流出放缓。

国内资金面，主动外资流出放缓。开年第二周，港股再度回调，恒指下跌3.5%，逼近19,000点关口。1月6日，包括腾讯、宁德时代等在内的多家中国企业被列入美国国防部中国涉军企业（Chinese Millitary Companies， CMC）清单一度引发担忧。截至本周三（1月2日-1月8日），主动外资流出中国市场放缓至1.6亿美元，并没有扩大（vs. 上周流出3.0亿美元），而被动外资流入中国市场则扩大至5.1亿美元（vs. 上周流入2.5亿美元）。根据EPFR统计，截至11月，主动外资对中资股的低配比例再度降至1.2ppt，与2024年4月 类似，处于历史较低位置。

全球资金面，印度市场流出扩大，美股流入扩大，日本转为流入。截至本周三（1月2日-1月8日），印度市场主动外资流出扩大至0.7亿美元（vs. 上周流出0.2亿美元），美股本周流入加速至31.3亿美元（vs. 上周流入7.4亿美元），日本股市转为流入1.4亿美元（vs. 上周流出1.5亿美元）。

中国市场：主动外资流出放缓；

南向加速流入

海外资金：EPFR显示主动外资流出小幅放缓。截至本周三（1月2日-1月8日），A股主动外资流出0.6亿美元（vs. 上周流出0.8亿美元），被动资金流入1.5亿美元（vs. 上周流出2.2亿美元）；与此同时，港股和ADR海外资金整体流入1.3亿美元（vs. 上周流入2.5亿美元），其中主动资金流出1.0亿美元（vs. 上周流出2.2亿美元），被动资金流入3.6亿美元（vs. 上周流入4.6亿美元）。

互联互通资金：北向资金自8月16日起停止披露净买入金额，本周日均成交额减少。本周（1月6日-1月10日）北向资金日均成交金额达1,628亿元，小于上周的1,829亿元成交金额。个股方面，宁德时代、中兴通讯、贵州茅台、东方财富和海光信息等标的成交规模最大。

南向流入扩大，内地银行板块流入最多。本周（1月6日-1月10日）南向资金总计流入489.1亿港币，日均流入97.8亿港币，较上一周日均流入73.9亿港币增加。行业层面，内地银行、能源/原材料与保险等板块上周获南向资金流入最多。个股方面，南向上周最青睐腾讯控股与中国移动等，但卖出美团与吉利汽车等。

全球市场：全球股票、债券和货币市场

加速流入；美股流入扩大，新兴流出收窄

跨市场和资产：美股流入扩大，新兴流出收窄。主动外资上看，美股本周流入扩大至31.3亿美元（vs. 上周流入7.4亿美元），发达欧洲转为流入2.9亿美元（vs. 上周流出7.6亿美元），日本股市转为流入1.4亿美元（vs. 上周流出1.5亿美元），新兴市场流出减少至5.5亿美元（vs. 上周流出9.5亿美元）。

配置比例：截至11月30日，全球各类主要类型主动基金对中国配置比例低于基准约1.16ppt，较10月底的低配1.17ppt基本持平。配置比例上，投资方向为全球的主动基金对美国（+1.63ppt）、新加坡（+0.07ppt）增配较多，法国（-0.37ppt）、日本（-0.11ppt）减配较多；超低配比例上，11月美国（+0.24ppt）、日本（+0.14ppt）、德国（+0.08ppt）超低配比例上行较多，巴西（-0.05ppt）、印度（-0.02ppt）、英国（-0.01ppt）等超低配比例下滑较多。地区类型上看，管理人来自欧洲的基金为整体流出主力；板块层面看，海外资金对中国医疗保健、消费、半导体及硬件、资本品超配，对互联网、金融及房地产低配。

[1]https://www.zaobao.com.sg/news/china/story20250107-5700138

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