弘景光电：光学镜头下游应用多点开花

弘景光电(301479)专注于光学镜头及摄像模组产品的研发、设计、生产和销售，致力于面向全球光电领域提供专业的光学成像与视频影像解决方案。公司主要产品包括光学镜头及摄像模组，广泛应用于行车记录仪、智能家居摄像机、车载摄像机、扫描设备、穿戴相机及航拍设备等领域。受益于智能影像设备行业需求的快速增长以及智能家居产业升级带来的需求提升，公司近年业绩增长强劲，2020年至2024年，公司营收及归母净利润复合增速分别为46.78%和82.47%。

光学镜头应用场景多元化助力行业发展，市场空间广阔。华经产业研究院数据显示，全球光学镜头市场规模从2015年的181.6亿元增长至2023年的682.8亿元，2015年至2023年CAGR(复合年均增长率)为18.0%，主要受益于光学镜头从最初的光学显微镜、望远镜、胶片相机等领域不断向安防监控、智能手机、智能驾驶、VR/AR、智能家居等新兴领域拓展。

公司高研发投入打造竞争优势。公司加强自主研发能力建设，通过高研发投入成功突破多项核心技术，取得了与全景鱼眼光学系统、高像素广角光学系统等领域相关的多项专利，有效确保了超高清、超广角等产品优势。2024年公司研发费用为6738万元，同比增长34.76%，2020年至2024年公司研发费用CAGR为46.18%。

在智能汽车领域，公司专注于智能驾驶与智能座舱两大应用场景，与头部车厂及Tier1深度合作。车载摄像头量价提升，市场空间广阔。据高盛预测，单车摄像头平均搭载量有望从2025年的5颗增长至2030年的10颗。华经产业研究院预测，2025年中国车载摄像头市场规模将增长至287亿元，2020年至2025年CAGR为35.03%。公司主要产品包括智能座舱的车载视频行驶记录系统(DVR)、驾驶员监测系统(DMS)和乘客监测系统(OMS)以及智能驾驶的高能驾驶辅助系统(ADAS)、全景式监控影像系统(AVM)和电子后视镜(CMS)等。公司产品已为戴姆勒-奔驰、日产、本田、奇瑞、比亚迪、吉利、长城、埃安、蔚来、小鹏等车企批量供货，并导入了博世、安波福、松下等全球知名的Tier1厂商。据公司2024年年报，2024年公司在全球车载光学镜头市占率达3.70%，位列全球第七。

在全景/运动相机领域，公司与影石创新深度绑定，技术优势显著。公司自2015年起与影石创新建立合作，2022年签订战略合作协议，是影石创新摄像模组供货比例第一的供应商。目前，影石X3、X4摄像模组均由弘景独家供货。与此同时，在影石创新即将发布的新产品和进入的新领域，公司也已经深度参与了相关产品的光学镜头及摄像模组的研发设计，部分产品已实现小批量试生产，预计将于2025年陆续量产。公司在影石供应链的地位不断提升。

在智能家居领域，公司智能视觉产品加速落地，持续拓展下游客户。智能家居行业发展迅速，家用智能视觉产品市场规模不断扩张。据艾瑞咨询数据，2025年中国家用智能视觉产品市场规模有望达858亿元，2020年至2025年CAGR为21.0%。其中，作为家用智能视觉市场的核心产品，2025年中国家用摄像头产品市场规模约为149亿元，2020年至2025年CAGR为10.9%。2025年全球家用摄像头产品市场规模约为721亿元，2020至2025年CAGR为14.1%。随着智能视觉产品品类的丰富，叠加深度融合智能家居，市场规模有望实现进一步增长。公司已成为Ring、Blink、Anker等欧美中高端智能摄像头品牌的重要供应商。据公司2024年年报，2024年公司在全球智能摄像头市场(含消费级室内/室外产品)占有率超10%。

公司积极布局行业前沿产品，除现有的智能驾驶、智能座舱、智能家居及全景/运动相机领域外，还前瞻性规划AR/VR、医疗镜头、加热器模组、机器视觉等新研发方向，助推公司持续夯实产品竞争力。

华西证券表示，公司坚持技术驱动发展路径，获国家级专精特新“小巨人”及高新技术企业认定，在光学镜头的研发、设计、生产等方面已积累了较多的核心技术，积累了高质量客户资源，构建长期稳固合作。预计公司2025年至2027年营业收入分别为15.44亿元、21.48亿元、29.28亿元，同比增速分别为41.42%、39.12%、36.33%;归母净利润分别为2.47亿元、3.57亿元、5.07亿元，同比增速分别为49.43%、44.45%、42.08%;对应每股收益分别为2.78元、4.01元、5.70元。首次覆盖，给予“买入”评级。记者 刘希玮

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