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平安证券:维持理想汽车-W“推荐”评级

类别:财经 发布时间:2024-04-24 15:05:00 来源:瘦子财经

平安证券发布研究报告称,维持理想汽车-W(02015)“推荐”评级,该行认为车企需要在销量规模和单车盈利方面取得平衡,理想L系列所处细分领域竞争形势相对较好,此次降价和配置调整有利于其全年销量目标的达成。公司目前保持健康的毛利率水平以及充足的在手现金,后手准备依然充足,维持公司2024~2026年净利润预测为145.6亿/254.7亿/356.2亿元。

事项:公司宣布,自2024年4月22日起,2024款理想L7\L8\L9以及理想MEGA全系降价,降价幅度达到1.8万~3万元。其中L7、L8Pro版本售价下调1.8万元,其他L系列车型降价2万元,MEGA降价3万元。

平安证券观点如下:

降价后L7\L8将标配空悬,与新上市的L6形成配置差异。

3月12日,公司曾宣布将在2024款理想L7、L8车型中推出Air版本(非空悬版本),但此次降价后,Pro版车型价格已覆盖原计划推出的Air版车型,这意味着L7、L8将标配空气悬架。此前市场担忧L6上市后会造成L7意向订单流失,但通过此次价格和配置调整,L7与L6之间在售价保持一定差异的同时,配置区隔也明显拉大,对于“非空悬版本”有需求的用户可选择L6,对于预算稍高且对空气悬架有需求的用户可选择L7。

价格战背景下公司降价是正常行为,降价后相比23款L系列的终端优惠仍有所回收。

从行业内其他车企来看,2024款新车型大部分都采用“降价增配”的策略以应对市场竞争,近期特斯拉等车企也宣布降价。理想L7\8\9的2024款上市时相比2023款车型在终端的优惠力度有明显回收,因此该行认为此次理想降价是为获取市场份额采取的正常措施。市场担忧理想L系列降价后会对单车盈利造成较大影响,但根据杰兰路此前统计的终端优惠数据显示,2023款理想L系列在24年年初终端优惠幅度达到3.3万~3.6万元,此次L系列价格下调幅度仍然低于此前23款L系列在终端的优惠幅度,同时考虑到价格调整后销量增加,规模效应的体现也可弥补单车盈利的下滑。

公司所处的细分领域竞争态势依然较好。

该行认为公司24年销量基本盘L系列产品所面临的竞争环境依然相对较好。在20-30万元价格带内具备一定销量规模的插混(含增程)车型不多,在理想L6上市之前主要以问界M7为主,而L6的加入有望打破这一格局;在30-40万元价格带内,L7、L8降价后竞争力进一步增强,目前该价格带内的插混(含增程)车型也不多,主要以MPV腾势D9DM-i为主;40万以上价格带,仅有问界M9与L9竞争,但L9降价后两款车型的起售价已相差6万元。

风险提示:1)市场竞争日益激烈,其他车企如果跟进降价可能使得公司潜在订单流失;2)L系列销量恢复不及预期,导致公司2024年销量基本盘不稳;3)公司下半年还将推出3款纯电车型,销量可能不达预期。

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快照生成时间:2024-04-24 18:45:26

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