美国正走向“K型”环境？高收入群体或免疫通胀！

本月的大部分时间里，美股投资者享受着一轮反弹行情，这得益于4月份美国CPI环比增速的放缓，以及尽管第一季度通胀数据超出预期，但美联储仍愿意对潜在的降息保留可能性。

这一形势让人隐约回想起去年底至今年初的情形。去年11月，鲍威尔曾暗示，美联储很可能完成加息周期。去年12月，政策制定者预计2024年将有三次季度性降息，这一举措被分析人士称为“鸽派转向”。美股随后开始攀升，涨势一直持续到今年3月，并在该月最后一个交易日达到了道琼斯(40003.5898, 134.21, 0.34%)工业平均指数和标普500指数的历史收盘高点。同时，第一季度的通胀水平也持续超出预期。

一些分析人士描述说，全球最大经济体正走向一个K型环境，其中持有股票的高收入群体对通胀影响免疫。理论上，在K字形的上半部分的人们在美股表现良好时，没有理由减少对商品和服务的需求。

并非所有人都认同这种观点。周四，策略师、经济学家和投资者表示，他们希望通胀能够继续缓解。然而，他们也愿意承认，美联储2023年的鸽派转向可能已经造成了一个反馈循环，即更宽松的金融环境和朝着2%的通胀目标缺乏进展，这一循环可能会重演。

纽约FHNFinancial的宏观策略师WillCompernolle表示：“财富和收入最高的人群当然没有看到消费能力大幅下降。有一种观点认为，只要不出现衰退，资产价格就将继续上涨，而高收入者可以继续保持消费能力——这使得实现通胀目标的‘最后一英里’变得困难。但我确实认为，未来六个月内通胀将会缓和，美股表现与通胀之间并不总是能直接画等号。”

与此同时，一些经济学家警告称，周三的CPI报告对于通胀趋势的决定性远不如市场所认为的那样明确。

Stifel，Nicolaus&Co．的经济学家LaurenHenderson表示，本周包括周二生产者价格报告在内的通胀数据都是“喜忧参半”。她还指出，“重要的是要认识到经济中有两种类型的消费者。处于顶端的人群正从屡创新高的美股中获益，而处于底部的人群仍在应对杂货店和加油站更高的价格。”

Henderson补充说，美联储去年的鸽派政策转向与第一季高于预期的通胀之间“肯定存在关联”。但她表示，她还没有得出类似的相关性是否会再次出现的定论。

FortPittCapitalGroup管理着53亿美元的资产，其首席投资官DanEye表示，美国第一季度的通胀问题“主要是由于金融条件的急剧放宽”。

然而，关于美联储5月1日的政策更新是否会再次导致同样的动态，他表示“尚无定论”。他说：“我仍然认为，随着滞后住房成本组成部分的通胀下降，我们可以在抑制通胀方面取得更多进展。我很自信地说，我们认为通胀不会降到2%，但仍有可能取得进展。”