日本加息还要“等等看”，下一次可能是12月？

日本央行下一次降加息的时间是几月？2025年底的利率水平是多少？瑞银和汇丰各有看法。

9月20日周五，日本央行宣布维持利率不变，符合市场预期。瑞银经济学家Go Kurihara和Masamichi Adachi发布报告称，他们预计日本央行将在12月加息。而汇丰经济学家Jun Takazawa则认为，日本央行将在今年维持利率不变，并于明年1月将利率上调至0.50%。

日本央行没有透露关于下一次加息的明确信息，但整体态度稍显鸽派。根据日本央行发布的声明，日本金融状况仍然宽松，对私人消费的判断从“有韧性”略微上调为“温和增长趋势”，与近期的数据相符合。

行长植田和男表示：日元贬值使价格上涨风险有所减退，他仍有时间考虑加息。如果经济和通胀趋势符合该央行的展望，日本央行将继续加息。

下一次加息可能在12月

汇丰认为，日本央行下次加息将在明年1月，而瑞银预计，日本央行下次加息将在12月而非此前预计的10月，原因有三：

1. 正如植田和男所言，全球金融市场的情况仍不稳定，且瑞银认为在近期不会稳定——尤其是11月5日美国总统大选之前。

2. 目前市场普遍预期日本央行将于12月加息，瑞银认为日本央行可能会跟随市场预期，以避免扰动市场。

3. 在10月31日的货币政策会议之前，日本可能会举行众议院选举。日本和美国的政治事件都会影响到加息决策。

但是，如果在接下来的六周内，日元大幅贬值，美元兑日元快速上涨超过150，则日本央行10月底的会议可能会考虑加息。不过，瑞银认为美元兑日元下跌的概率更大。

瑞银还注意到，自民党候选人Sanae Takaichi已进入领先者行列。她在财政和货币政策上的立场偏鸽派，并表示反对日本央行进一步加息。如果她当选，日本央行提高利率的门槛可能会变高。

明年还有两次加息

瑞银预计，在12月利率提升至0.5%后，日本央行在2025年还将有两次25个基点的加息，时间分别为4月和10月。因此，日本利率水平将在明年年底达到1%。

瑞银的预测比市场普遍共识更为鹰派，目前市场和汇丰均预计，到2025年底日本政策利率将达到约0.75%。汇丰认为，日本央行最有可能在明年1月和第三季度进行两次25个基点加息。

此前，瑞银预计日本央行将于明年3月而非4月加息，但现在瑞银认为，日本央行变得更加谨慎，在季度展望报告更新时进行政策变化，更容易被市场和公众接受——4月是财政年度的第一个月，日本央行可能会获得足够的证据，证明2025年的工资增长保持高位，并认为基础通胀将在2025年10月-2027年3月期间朝2%增长。

瑞银还预测，2026财年日本CPI为1.6%，低于日本央行预测的1.9%。因此，瑞银认为日本央行可能会承认，到2025年底时，日本中性利率为1%，甚至更低。