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金盘科技：欧美变压器需求扩增，出海营收高速增长
2024年1月18日，方正证券发布研报点评金盘科技（688676）。
事件：公司发布2023年业绩预告，2023年全年，公司实现归母净利润4.82-5.38亿元，同比增长70%-90%，实现扣非归母净利润4.46-4.93亿元，同比增长90%-110%。2023年第四季度实现归母净利润1.48-2.05亿元，同比增长28.73%-77.90%，实现扣非归母净利润1.24-1.70亿元，同比增长7.20%-47.93%。
欧美变压器需求扩增，出海营收高速增长。欧美市场受新能源装机提升及电网老旧化改造，变压器市场存在较大需求，公司为国内少数可以直接对接海外终端的变压器厂商，且公司海外渠道铺建完善、设施完备，已具备本土化生产能力，充分受益海外需求放量。公司变压器产品已获得海内外共计278个权威认证，在性能指标和综合竞争力等方面均达到国际先进水平。目前公司的产品和服务遍布全球6大洲，84个国家。2023H1海外收入同比增长60.63%，超过国内43.87%的营收增速，整体销售订单45.89亿（含税），同比增长53.17%，新能源订单同比增长86.12%，2023年8月公司已经披露海外客户2023-2028年5年预计合计收入为10.8-14.4亿元的供货协议以及海外客户的6年长期供货协议。
数字化业务布局广泛，技术储备有望落地。公司干式变压器系列已广泛应用于百度、华为、阿里等客户中，受益算力驱动电力需求的增长。公司全资子公司同享科技已累计承接超4亿元数字化工厂整体解决方案业务订单。另外公司与高校合作，将针对智慧园区开发虚拟电厂系统，为虚拟电厂的技术开发及市场应用做技术储备。公司已完成包括干式变压器、成套、储能、油变4大产品类别数字化工厂整体解决方案，并已完成7座数字化工厂的建设，23年预计将累计完成9座数字化工厂解决方案并实施落地。2023年Q3公司披露厦门东源的储能系统设备采购合同，合同总金额为1.09亿元，储能业务有望实现较快增长。
投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营收69.94/100.38/128.70亿元，归母净利润分别为5.08/7.87/11.19亿元，EPS分别为1.19/1.84/2.62元，PE为35/22/16倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：海外市场装机量不达预期，原材料价格上涨，市场竞争加剧。
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快照生成时间：2024-01-18 18:45:21
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