2万亿元逆回购本周到期 央行有望继续灵活调整公开市场操作

2024年1月2日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行以利率招标方式开展了1370亿元7天期逆回购操作，逆回购中标利率维持在1.8%不变。由于当天逆回购到期回笼量达10060亿元，央行当天在公开市场实现净回笼8690亿元。

Choice数据显示，2024年第一周共有26640亿元逆回购到期。由于节假日因素，2日逆回购到期量超万亿元；3日至5日的逆回购到期量均在4000亿元以上。从市场利率表现来看，跨年后资金面有所转宽松。

分析人士认为，后续来看，受税期和春节时点影响，资金面扰动因素仍存。央行有望继续灵活调整公开市场操作，保持流动性合理充裕。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对媒体表示，1月2日央行在公开市场净回笼的操作，客观上反映了流动性总量迅速回升、前期连续大额净投放持续见效等状况，预计市场资金面将保持宽松平稳，流动性将保持合理充裕，市场利率将保持在政策利率附近波动。

2024年，面对更趋复杂严峻的外部环境和国内有效需求不足、社会预期偏弱等挑战，央行已明确，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。在推动房地产业转型和高质量发展上，将加大对保障性住房建设等“三大工程”的支持力度。

实际上，央行提前开展了对重点领域、薄弱环节的支持工作。2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元。期末抵押补充贷款余额为32522亿元。这也是自2023年2月净新增抵押补充贷款17亿元后，抵押补充贷款再次净新增。

PSL的主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供的期限较长的大额融资。PSL采取质押方式发放，合格抵押品包括高等级债券资产和优质信贷资产。

东吴证券研究所所长助理、宏观首席分析师陶川指出，我国在2015年及2022年均启用过PSL工具，均是为了扭转地产预期、支撑投资增速、稳定信用扩张。当下PSL工具有再度运用的合适条件，在加大“三大工程”支持力度的要求下，重启PSL工具提供中长期低成本资金支持来托举地产投资的必要性在上升。

中信证券首席经济学家明明曾分析，发放PSL将对稳增长有着显著的拉动作用，假设其投放5000亿元，不仅有望带动全年社会固定资产投资增长0.5—0.7个百分点，也有助于提振市场情绪，改变部分投资者的悲观预期。此外，PSL资金来源于央行，投放PSL对基础货币的影响较大，存在挤压其他货币政策工具空间的可能。