秦洪看盘｜低迷的指数走势难掩机构回补潮

周五A股市场出现了震荡中重心有所下移的走势。不过，主要股指在午市后有强弱不等的收复早盘失地的行动。其中，科创成长指数、科创100指数更是逆势飘红。与此同时，医疗主线也持续活跃，显示出场内资金仍在积极回补仓位，从而给A股带来新的希望。

外资定价之锚再度摆动

虽然A股市场是典型的人民币资产，但，一方面是因为与A股关联度极高的港股对应的港元是联系汇率机制，所以，对美元的动向极为敏感。故，美元波动给A股的资产定价带来一定的干扰因素。另一方面则是因为北向资金是A股近年来重要的边际增量资金，而北向资金投资的资产主要是以美元为定价之锚，所以，美元波动会对北向资金产生明显的流动引导力量。

正因为如此，由于美联储再度鹰声，不仅仅是隔夜的美股出现回落走势，而且连带亚太市场也随之出现波动。其中，港股的跌幅更大，与此同时，北向资金在周五再度持续净减持48.64亿元，这可能也是周五早盘A股一度小幅跳水的直接推动力量。因为在午市前两小时，北向资金就净减持45.98亿元，意味着午市后两个小时，仅仅减持3亿多元，减持力度放缓，这也导致了A股在午市后抛压减缓，主要股指随之有所回稳的走势。看来，北向资金的一举一动，对A股的短线走势仍然有着较大的影响力。

更何况，A股成交金额越萎缩，北向资金的边际影响力就越大，在周五，沪深两市成交金额从前几个交易日的万亿元再度萎缩至8200余亿元。

机构回补或成A股回稳新能量

即便如此，A股市场在周五的走势也并不是没有丝毫亮点。至少在这两个层面，出现了新的希望。一是以创新药为核心的医疗主线较为强硬。众所周知的是，创新药板块走势一般与美债10年期利率呈负相关关系，即美10年国债率上行，创新药股价下行。但诚如前述，美联储鹰声再起后，多个期限美债收益率反弹，但在周五的A股以及港股的创新药均有相对强硬的走势，这从一个侧面似乎说明市场参与者并不认为美元长期利率再度扬升，这有利于减缓后续A股市场的抛压，至少北向资金的减持力度，这其实也从周五午市后北向资金放缓减持力度的信息中得到佐证。

二是机构资金回补力度仍在增强。其实，前文提及的创新药的回稳力量就是来源于机构资金的回补，毕竟创新药板块经历了两年多的调整之后，既迎来了政策层面的边际改善预期推动，也迎来了估值低位以及美10年期国债收益率触顶的契机，所以，机构资金开始在近期持续加大回补力度。与此同时，人形机器人股等产业趋势乐观、业绩演绎趋势相对确定的行业龙头股，也得到了资金的回补潮的推动。

值得提出的是，由于当前机构资金回补的资金来源开始有所改善，不仅仅是前期汇金增持ETF时就表示“将在未来继续增持”；而且还在于已10余家基金管理公司自购基金份额，这些均为后续的机构资金回补潮注入了源源不断的后续子弹。所以，对A股的未来不宜悲观，更不能因为短线因素的变动而改变中长期演绎趋势的判断。故，在操作中，积极跟踪机构资金回补的方向，加大仓位调整力度。

（执业证书：A1210612020001）