瑞士百达财富管理: 全球经济持续分化 新兴市场制造业更具韧性

瑞士百达财富管理日前发布了2023年下半年全球宏观展望。瑞士百达认为，当前全球经济在服务业、制造业、商业活动等方面持续分化，新兴市场的制造业更具韧性。从资产配置角度，部分股、债特定市场和板块存在主动管理的投资机会。

瑞士百达财富管理亚洲宏观经济研究主管陈东表示，“全球经济在许多方面持续分化，采购经理指数（PMI）调查显示，全球蓬勃发展的服务业和萎缩的制造业之间的差距正在扩大。新兴经济体与发达经济体之间的商业活动也存在差异。”

据他介绍，自2022年10月以来，发达经济体的制造业活动一直萎缩，初步数据显示，5月份新订单进一步下滑至收缩区间。而新兴市场的制造业则更具韧性，制造业PMI自年初以来一直维持在略高于50的水平。“总体而言，我们预计今年全球GDP将以2.6%的增长率温和增长。”陈东说道。

对全球股票市场，陈东表示，整体保持审慎立场，但在部分特定市场和板块存在主动管理的投资机会。 “最近一段时间，日本和美国科技股表现亮眼。但基于估值高企、利润率压力等因素，我们对美国股市持谨慎态度。就板块来看，在工业股公布优于预期的业绩后，数据显示新订单和销售出现放缓。由于短期经济前景低迷，预期投资者将继续关注资本货物公司，因为这些公司将受益于能源转型和西方经济体再工业化等强劲的长期驱动因素。”

对于债券市场，瑞士百达认为，债券是投资组合的重要一员，但需采取主动及精挑细选的策略。目前，美国长期国债的收益率颇具吸引力，在经济低迷情况下可作为保障工具。其他发达市场债券而言，日本债券收益率偏低，而欧元区外围国家债券，近期利差已过度收窄。投资级别债券前景则较为乐观。

“我们认为，由于企业目前面临财务和经营压力，更适合采用基于自下而上的方法进行主动管理，而不是被动的策略。由于第一季度业绩表现出广泛的差异，要针对不同个股的基本面具体来看。对于公司债券亦然，投资级别债券的投资价值优于非投资级别债券。”瑞士百达财富管理亚洲全权委托多元资产投资和管理主管贾文剑表示，包括私募股权和私募股权房地产在内的私募资产的流动性溢价，可为长期投资者实现增值。但考虑到上述投资的长期性，基金经理人的选择也较为重要。

对于中国市场，贾文剑告诉《经济参考报》记者，就债券而言，更看好避险特征凸显、稳定性较高的中国国债，公司债则更关注短期高质量债券。就权益市场而言，尽管今年以来面临较大震荡，但瑞士百达目前仍有小幅高配，主要原因是中国股票估值水平目前相对较低，低于自身长期市盈率、新兴市场平均水平与发达市场。“此外，我们也在等待企业盈利预期的反弹，随着下半年经济促进政策的出台，企业盈利回升，对股票市场形成支撑。在此背景下，中国市场在全球市场中仍然具备较强的吸引力。”