刘格菘：高端制造表现欠佳或来自资金分流，重仓组合总体变化不大

日前，广发、兴全、景顺长城、睿远等多家基金公司公布旗下产品2022年第四季度报告，刘格菘、谢治宇、刘彦春等多位明星经理去年四季度持仓曝光。总体来看，各基金经理延续此前的关注方向调整重仓组合。

但对部分成长股的投资开始提及将转向基本面驱动，而对价值股的态度有所升温，一些关注食品、医药投资的基金经理在四季度对相关资产进行了加仓。

从各位基金经理的选择和判断来看，虽然普遍提及经济复苏背景下的企业基本面改善存有机遇，但也有提及赛道股估值提升承压问题，特别是新能源产业链的投资，已被越来越多成长股风格选手谨慎看待。

刘格菘：高端制造表现欠佳或来自资金分流，重仓组合总体变化不大

一直以来，刘格菘选股风格偏向成长，新能源、电子、汽车等是其关注的重点，但去年四季度相关板块走势一般。

截至1月20日，广发基金刘格菘旗下管理的6只基金全部公布2022年四季度报告，从重仓组合的调整来看，变化不大，但也在广发创新升级、广发行业严选等有较大的重仓持股变化。

其对亿纬锂能、阳光电源、长城汽车、龙佰集团等多见减仓，虽然总体上来看，基金重仓股的调整有限，但这些个股在对应基金的持仓上，较去年三季度减持幅度明显，有的接近10%。

反观加仓品类，刘格菘四季度并没有大举进攻地产或消费，依然在工业、制造和信息产业方面布局。记者注意到，比亚迪被多次引进重仓股序列，且相对去年三季度来说，属于新进重仓品种；此外，他还在广发科技先锋中加仓隆基绿能、天合光能，后者加仓比例同比三季度提升了近40%。

他在季报总结中指出，侧重对光伏、储能的投资，依然是对该方向投资态度乐观的体现。2022年底，光伏上游硅料价格明显下跌，产业链价格的下行，使得国内装机需求可能会重回高增速区间，海外需求预计会依然保持较高成长。

而对于高端制造业目前的投资困境，在他看来，经历一年的下跌，估值已经回到历史较低百分位，随着生产、生活的正常化，制造业资产的表现也值得期待。

谢治宇：重点加仓三安光电、韵达股份、北方华创、万科A等

谢治宇的投资风格相对均衡，且在多个行业有所涉猎，同时关注港股投资，特别是去年四季度港股投资逐渐回暖，部分重仓股季内收益明显。总体看来，其管理的基金当中，兴全合宜A、C净值涨幅均超10%，在其管理的4只基金中业绩相对靠前。

在个股的选择上，谢治宇增持了顺周期的反消费和部分成长股，降低了相对独立周期的部分军工股持仓，尤其是在兴全趋势投资上，季内调入中国中免、澜起科技，并在北方华创、万科A、紫光国微等三季度持仓个股上进行加仓，加仓幅度均超过10%。

但就加仓个股的季内表现来看，上述个股并非十分理想，反观兴全社会价值，季内调入腾讯控股、华虹半导体、益丰药房、海吉亚医疗。Wind统计显示，其季内涨幅均在20%以上，华虹半导体季内收涨51.73%。

综合策略和运作分析来看，谢治宇认为，去年四季度的制造业投资有转弱的迹象，但随着各类政策的推出，效果将不断显现，目前或不是见效的最佳时间。

因此，他对经济复苏下的景气度高、公司发展空间大、竞争力强的标的具有信心，称要以较长视角继续寻找和持有具有良好投资性价比的公司，期望获取稳健的投资回报。

刘彦春：大举加仓消费股，重点加仓泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒

景顺长城的刘彦春是一位偏爱消费成长风格的基金经理，在刚出炉的2022年第四季度报告当中，他所管理的6只产品在重仓股的搭配上也体现出这一点，重点对泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒进行了加仓。

如在景顺长城绩优成长中，前十大重仓股中有8只个股来自消费领域。其中，头部重仓的泸州老窖、五粮液、贵州茅台等均在去年第三季度基础上有所加仓，泸州老窖加仓幅度最大，Wind统计显示，达到75.98%。此外，也对古井贡酒、山西汾酒加仓。

但需要指出的是，白酒在去年四季度的个股行情有一定程度的分化，像泸州老窖、山西汾酒和古井贡酒就在季内收跌，五粮液则季内收涨6.77%。

总体看来，刘彦春也是基于经济复苏的逻辑进行布局，他在季报总结中指出，2022年股票市场的扰动因素与全球货币紧缩、疫情影响以及地缘政治冲突等有关，但就公司本身的发展情况来看，短期内虽存有压力，但中长期发展的确定性依然保持，认为当前的估值修复反而是一个机会。

“我国经济长远发展的不确定性已经显著降低，影响股票定价的最大风险逐步解除，权益市场估值水平将迎来持续修复，近期的估值回升远远没有到位。”刘彦春表示，随着各行业整顿到位，政策预期回暖，相关领域有望重新焕发活力。

赵枫：再提新能源行业投资困局，未来市场将逐步转向基本面驱动

睿远基金发布了旗下管理的基金季报，在去年第四季度中，傅鹏博、赵枫等知名经理均在所管理的基金重仓股方面进行了调整。此外，对于新能源产业投资的态度，赵枫也给出思考，同此前部分明星经理一样，开始关注当下的估值提振效率低下等问题。

首先从重仓股的调整来看，赵枫管理的睿远均衡价值在去年第四季报统计时，仅有一只新能源产业链个股入列前十大重仓股，宁德时代统计持股206.35万股位列第6大重仓股，其他重仓的细分行业涉及电信服务、房地产、可选消费等。

傅鹏博管理的睿远成长价值则在重仓组合中侧重了建材、化工能源、TMT和光伏等子板块。他在季报总结中提到说，消费和房地产销售是稳经济增长的重要着力点。基建和制造业投资虽然面临下行压力，但需要延缓这种局面，同时强调要大力发展数字经济。

可见，对于经济复苏逻辑下的传统优势赛道股的选择，很多人都开始谨慎对待，特别是赵枫在季报中总结道，新能源行业经过高歌猛进后，在未来面临诸多挑战，其中提到随着行业增长的放缓，对估值会产生压力。具体到投资标的仍然要看其商业模式是否能够持续为股东创造价值。赵枫指出，未来市场将逐步转向基本面驱动，行业和个股会出现分化。