天晟新材危局 五年亏损超十亿如何打破 “衰落螺旋”？

《投资者网》乔丹

天晟新材（300169.SZ）的日子，并不好过。

作为一家以高分子材料研发闻名的企业，公司近年深陷泥潭，净利润连续五年亏损，重大诉讼悬顶，现金流紧绷，董事长吴海宙更是因违规担保等问题被交易所通报批评。

这家曾经的明星企业，凭借风电叶片用结构材料的技术突破，一度跻身行业前列。然而，如今它却在发展的道路上偏离轨道，未来将何去何从？

连年亏损，陷入战略摇摆与技术投入两难

根据天晟新材2024年业绩预告，公司预计全年净利润亏损4200万元至5900万元，虽较2023年亏损1.6亿元有所收窄，但自2019年以来累计实际亏损已超10亿元。扣非净利润也是自2019年起持续为负，2024年亏损达到4400万元至6100万元。

亏损背后，是业务线的战略失衡。公司主营业务包括高分子发泡材料，下游覆盖风电、新能源汽车等领域。然而，2024年风电行业增速放缓，新能源汽车市场竞争加剧，公司营收也同比下滑，预计2024年全年营收5.1亿至5.6亿元。

尽管2024年前三季度业绩同比有所增长，净利润增加117.84%，但财报显示，公司的营业外支出同比大幅上升，增加了1069.08%。与此同时，经营活动现金流净额同比下降152.53%，至-8718万元，表明公司的主业盈利能力持续恶化。

应收账款风险亦不容忽视。截至2024年三季度末，公司应收账款余额达2.78亿元，占营业总收入的70%。若下游客户回款延迟，公司将面临流动性危机。

天晟新材曾在投资者交流中表示，公司将“科技创新”和“市场为先”作为发展战略。但现实是，2024年前三季度，公司销售费用同比减少6.64%，研发费用同比减少23.1%，这一“节流”逻辑与公司宣称的技术与市场驱动战略有所矛盾。

新兴技术路线的冲击更是迫在眉睫。根据wind提供的信息，全球高分子材料行业正加速向生物基、可降解、可降解、轻量化与节能方向转型，而天晟新材的研发投入占比为2.05%，低于行业可比公司栋梁新材3.93%、红宝丽3.18%及九鼎新材5.81%的研发占比。若无技术突破，其传统产品线或将被替代。

财务与声誉面临双重危机

天晟新材的困境不止于业绩。2023年，维赛新材以“侵犯专利权”为由对其提起诉讼，涉案金额为8020万元，相当于天晟新材2024年预估营收的15%。根据公司近期发布的有关该事项诉讼的公告，该案件尚未开庭，但诉讼已导致公司3个银行账户被冻结，并引发市场对其知识产权管理能力的质疑。

更棘手的是商业伦理争议。维赛新材指控天晟新材“恶意狙击”，导致其IPO进程终止。根据证监会披露，维赛新材原计划于2023年递交上市申请，但因诉讼导致的“重大不确定性”被迫撤回。

若败诉，天晟新材将面临三重打击。一是8020万元赔偿可能导致现金流断裂，2024年三季度末公司货币资金仅4727万元；其次，账户被冻结可能影响信用评级，从而限制融资渠道；最后，商誉受损将进一步削弱客户和投资者的信心。

董事长吴海宙的个人风险，进一步加剧公司治理不确定性。

根据wind，2024年3月，江苏证监局对天晟新材及董事长吴海宙采取了警示函措施，原因是公司在2018年未按规定披露4700万元定期存单质押担保事项，且未履行董事会审议程序，违反了信息披露规定。2024年4月，深交所对天晟新材及其高层管理人员，包括董事长吴海宙、总裁徐奕、时任财务总监薛美霞给予通报批评的处分。

此外，吴海宙所持有的2542万股已全部质押，第二大股东青岛融海国投的1800万股也被冻结，进一步加剧了公司治理的风险。

四川证监局2024年12月对审计机构北京兴华会计师事务所的警示函，更暴露内控漏洞。警示函指出，审计方未充分识别天晟新材2023年财报的“特别风险”，对关联方及关联交易、营业收入（如大宗贸易业务）、应收账款、期后事项、无形资产、递延所得税资产、持续经营等审计不到位等。

天晟新材的困境并非个别现象。在风电和新能源汽车行业增速放缓的大背景下，许多材料企业都面临着转型压力。然而，与其他企业相比，天晟新材的诉讼风险、治理缺陷以及战略摇摆，使得其面临的风险远远高于同行。

对于天晟新材的投资者来说，关注的重点一是诉讼进展，若败诉，公司是否具备偿债能力；二是现金流的改善，是否能够通过资产处置或融资缓解困境；三是技术投入的情况，是否能够在研发上实现实质性突破。而市场期待的不仅是一份答复，更是一个有效的突围方案。（思维财经出品）■

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