国内消费又不行了！这猪周期难熬的原因

目前来看，10月份的各项数据都不算好，物价更是又开始负增长了。10月份CPI同比-0.2%，上个月是同比+0%。其中食品烟酒跌幅最大，同比-2.1%。而在食品烟酒分项里面，跌幅最大的是猪肉，同比-30.1%。

猪周期迟迟看不到曙光的到来，猪猪的底部难熬啊。

这是为啥呢？？？

我总结的原因是：猪肉企业们太卷太能扛了，比散户能扛多了。

以往当猪肉价格持续下跌到不赚钱甚至亏钱了，养殖散户会立马屠宰母猪卖掉止损，猪肉产能就会不断减少，猪肉价格就会迎来价格拐点。然而，前几年那轮猪W和政策影响，很多养殖散户永久地退出了市场，养猪市场份额不断转移到大企业的手上。

特别是上市企业，拥有着强大的融资能力和现金储备，为了进一步扩大自己的市场份额，会选择逆周期扩产能。

你扩产能，我扩产能，他也扩产能，最终结果就是产能迟迟不能减少，能繁母猪的数量一直徘徊在高位，如下图👇

数据来源：Wind

经历过上一轮超级猪周期之后，各大养殖企业赚得盆满钵满，之前又发行了转债，定增了股票，手上现金储备充足。再加上养猪企业不断优化技术，提高管理效率，养殖综合成本也在不断下降，那就变得更耐熬了。

数据来源：Wind、牧原股份财报

都熬这么久，这时候没有人会愿意退出市场把份额拱手相让给对手的，否则岂不是前功尽弃。大家都想的是，熬死对手之后，它的市场份额就是我的了，苦完今年后面就有好日子过。

你这样想，我这样想，他也这样想，整个猪周期就会被不断拉长，一直磨底，直到把一些养殖企业的资金彻底耗尽，把一些养殖企业彻底熬死，那猪肉价格才可能反弹，农业ETF（159825）才可能迎来新一轮周期，就继续网格摊吧，佐罗也已经把农业的网格给延长了。

不过我要提醒大家一点的是，就算新一轮猪周期开始，也很难重现上一轮的景气了。

上一轮猪周期之所以被称为”超级猪周期“，是有很多不利因素刚好凑到一块了。那时刚好国内正在进行环保整顿，很多地方的养殖场不符合环保政策要求就退出市场了，猪肉产能下降。然后不久就遇到了猪W爆发，大量母猪死了让猪肉供给进一步下降，最终猪肉产能大幅度下降，猪价就大涨了。

需求呢？猪肉的需求其实一直都挺稳定的。每人每日吃的猪肉可能波动很大，比如昨晚吃了排骨，今晚可能改吃烧鸡。但拉长一些时间来看，比如每年的人均猪肉消费量就相对稳定。

请大家看👇图，这是我国猪肉消费量和总人口数据的叠加对比图。可以看到，猪肉消费量增长整体是跟总人口增长相似的。前两年猪肉消费量突然减少，是当时猪瘟闹得厉害，如今已经基本恢复正常了。

在1975年-2010年，国内猪肉消费量增速明显比总人口增速快，这应该是因为国人消费水平提高的缘故。越往后猪肉消费量增长应该逐渐平缓，跟总人口增速相似。再看远一些，考虑到部分国人注重健康饮食，用鸡肉和牛肉代替猪肉，那猪肉消费量甚至会略有下降。

数据来源：Wind

所以上一轮超级猪周期的核心原因是：猪肉供给大幅度减少。

要指望猪肉价格短期内大幅上涨，只能是看有没有一些突发事情，像当年闹猪W那样，让猪肉产能断崖式减少。指望猪肉需求大幅增长拉动猪肉价格大涨，应该是不太可能的。

从这个角度来看，芯片周期、消费电子周期都要比猪周期好。只要未来出现一款划时代的电子产品，就可以创造更多芯片、消费电子的需求。这可能是AI，可能是智能汽车，可能是机器人，可能是MR设备，也可能是我现在还无法想象的产品。

通过创新创造需求，通过需求驱动增长，这就是科技成长的优势。