下一个“东方财富”来了？湘财换股吸收合并大智慧五大解析

财联社3月16日讯（记者 林坚）“湘财股份+大智慧”的组合在3月16日再度得到官宣，这也是2025年以来证券业又一重大合并案例。如果将2024年比作新国九条下券商并购的元年，那么这一合并案例又是响应打造特色券商的典型动作。

当日晚间，券商股湘财股份与大智慧发布公告称，湘财股份正在筹划通过湘财股份向大智慧全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并大智慧，并发行A股股票募集配套资金。

根据公告来看，双方合并的进展并没有具体的细节披露，比如具体换股比例、估值等等，但目前确定的是双方股票明天周一起将停牌。双方公告内容显示，因筹划重大资产重组，双方A股股票自2025年3月17日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

湘财股份关于筹划重大资产重组的停牌公告

随着中国证券行业进入深度整合阶段，其影响不仅限于券商之间的资源整合，此番“湘财股份+大智慧”更是一个全新的创新案例。这一交易若成功，将是继2015年大智慧收购湘财股份旗下湘财证券未果后，双方时隔十年的又一次深度绑定，彼时溯至2015年，大智慧曾宣布以85亿元收购湘财证券100%股权，意图打造“互联网+券商”标杆，后来无果。也随着这一历史渊源，这场“合并”再度在政策的导向下，充满想象空间，合并后的结构或与东方财富相似，能充分发挥平台+牌照结合的优势。

也有业界人士感叹，“十年过去了，大智慧已不可同日而语。”

耐人寻味的是，就在此次重组公告前一个月的2月，湘财股份曾计划减持不超过1%的大智慧股份，这一“先减持后合并”的戏剧性转折受到关注。

合并看点五大解析，看点在湘财证券

据官网介绍，大智慧是一家领先的金融信息服务商，成立以来，公司致力于以软件终端为载体，以互联网为平台，向投资者提供及时、专业的金融数据和数据分析，大智慧于2011年1月正式登陆A股上市。此番“湘财股份+大智慧”有哪些想象空间？综合财务数据以及财联社记者了解情况，至少有五个方面：

1、采用换股吸收合并的方式，不仅符合当前政策导向，也顺应了行业的发展趋势。此次并购行动与监管机构鼓励上市公司之间进行并购的政策相契合，同时，跨界并购能够有效地实现资源互补和优势整合。其中，以大智慧而言，其近年净利润有所承压。近日，大智慧公告称，预计2024年年度实现归属于母公司所有者的净利润为-2.25亿元到-1.9亿元，上年同期归母净利润1.02亿元，与湘财股份合并或有助于引入资本支持其技术研发与业务转型。

2、两家公司早已经建立了坚实的合作基础，一是湘财证券和大智慧已是长期战略合作，二是湘财股份也持有大智慧的股权，三是团队也长期合作，有利于合并以后的业务整合；两家企业可说“彼此熟悉”。结合各自主业的发展状况，本次并购的成功实施具有较高的可能性；

3、根据2023年的财务数据，湘财股份与大智慧的净利润总和达到2.3亿元，预计此次并购将显著提升公司的净利润水平。值得关注的是，湘财证券长期坚持互联网证券和金融科技业务，并且近三年营业收入和利润增长均保持稳定，若随着此番合并后，湘财证券若成功激活流量价值，或跻身中型券商前列，对同类机构形成压力；

4、湘财证券管理团队的年轻化优势显见，近几年构筑的金融科技和互联网基因已有目共睹，年轻的总裁周乐峰一直被视为公司数字化转型的核心推动者。

5、目前，大智慧的月活跃用户数约为1000万。若双方成功合并，对于湘财股份而言，预计将通过大智慧的主体业务实现用户引流和客户获取，进一步促进证券交易的转化率。

其中，记者留意到，业界非常关注湘财证券在此番合并中的变化。业内人士称，作为最早占领PC市场的金融服务商，大智慧曾在很长的一段时间内处在绝对的优势地位，几乎每一个老股民、资深股民都知道这家公司，甚至现在仍然还有很多股民是大智慧的忠实使用者。

不难预期，若能在用户转化、技术协同与合规管理上取得突破，湘财证券有望借此跻身中型券商前列。作为湘财股份的证券主体，湘财证券推动“证券业务+数字化转型”。比如湘财证券总裁周乐峰接任以来，一直被视为公司数字化转型的核心推动者。记者还了解到，周乐峰曾为湘财证券陆家嘴营业部负责人，当年负责与大智慧合作导流，与大智慧有长期合作，合作基础较深。

周乐峰曾公开表示，湘财证券需要通过科技手段突破中小券商的竞争瓶颈。大智慧作为国内老牌金融信息服务商，拥有超亿级注册用户和成熟的金融数据平台，其技术能力可补足湘财证券在客户触达与数据分析上的短板，尤其是通过差异化竞争，在财富管理、智能投顾等细分市场抢占份额。

湘财证券近期发布满血版DS的内部应用，也说明该券商一直以来紧跟科技前沿，而AI赛道正是未来证券行业重构服务模式的重要手段和创新源头。

值得一提的是，尽管此次交易并非双方首次尝试深度融合，并购重组具备的不确定性需要重视。湘财股份也提到，停牌期间，公司将积极推进各项工作，并根据事项进展情况，严格按照有关法律法规的规定和要求履行信息披露义务。待相关事项确定后，公司将及时发布相关公告并申请公司股票复牌。敬请广大投资者关注后续公告，并注意投资风险。

下一个“东方财富”来了？业内人士称不可直接类比

近年来，随着金融科技渗透率提升，互联网券商模式成为行业焦点。东方财富凭借“东方财富网+天天基金网+东方财富证券”的生态闭环，市值一度超越传统券商龙头，印证了“流量+牌照”模式的可行性。湘财股份与大智慧的合并，不少业界人士感慨，这似乎在试图复制这一路径。

因此，此番换股吸收背后，“湘财股份+大智慧”的一个参照对象变成了东方财富。大智慧作为国内比较知名的金融信息服务商，拥有海量用户基础及金融科技能力；湘财股份旗下湘财证券则具备券商全牌照优势。双方合并后，或可形成“流量+牌照+资本”的闭环，探索互联网券商新模式。

通过记者与业界人士的沟通，若以东方财富2024年手续费收入/月活来看，单位月活转化约379元。考虑到目前湘财证券已存在大智慧导流因素，若仅考虑大智慧月活转化不考虑湘财证券本身月活，估计合并后新主体手续费收入预计可增长35亿~38亿元（截至2024Q3湘财股份手续费收入为5.0亿元），以30%利润率估算，净利润增量约为10.5亿至11.4亿元。